2万美元之后，数一数比特币的X估值模型，你会选择哪一种？

原题：谁能笑到比特币估值模式之争“两万元”之后？

随着比特币飙升至2万美元的历史新高，大量支持者开始出现在市场上，同时也听到了低头的声音。两个营都试图为对方创造榜样。然而，随着比特币越来越受到不同类投资者的关注，势必在学者、政界人士、亿万富翁和企业界掀起新一轮的批评和挑战，估值模很可能成为争论的焦点。

说到比特币的估值模，我们不得不提一下twitter上非常**的市场分析师plan B给出的“从股转流”的估值模。根据该模，比特币的价值减半后1-2年内将增长10倍。然而，比特币的估值所给出的“股转流”估值模却不能引起重视，一些加密界人士认为该模存在缺陷。

另一个**的模是由杜克大学（Duke University）前大宗商品投资与金融教授克劳德•埃尔布（Claude Erb）创建的。在Claude Elbe模中，以比特币.21万台BTC的总供应量为基础，估计每台BTC的很高价格约为7.3万美元。虽然这个数字似乎不小，但仍比其他特别设计的比特币估值模给出的预测值要低一些。此外，克劳德埃尔贝警告说，他的理论是基于对所有挖矿的比特币的分析，可能需要120年才能达到73000美元的高点。

克劳德·埃尔贝目前在马萨诸塞州剑桥的国家经济研究局工作，最近出版了一本关于黄金的书《黄金困境》。在这本书中，克劳德·易尔贝提出了贵金属“公平市场价值”的概念。根据克劳德·埃尔贝的分析，大萧条结束后，黄金的公平市场价值不到其价格的一半。换言之，如今的人们似乎对黄金作为对冲通胀的工具兴趣不大。而金价也曾受此影响，暴跌600美元。需要指出的是，克劳德·埃尔贝并不反对黄金，过去，他在管理客户投资组合时会选择持有黄金。

现在，克劳德·埃尔贝（Claude Elbe）发表了另一篇论文《比特币就像黄金例外》（gold exception），而这篇论文旨在质疑比特币的公平市价。根据他过去在商品研究方面的工作经验，克劳德·易贝得出了一个结论：黄金价格可以分解为“黄金不变”的公平价格和公平价格偏差。如果把比特币作为通胀保值、保值和避险的工具，那么比特币在这些方面没有历史数据可循。论文还在摘要中写道：可以说比特币的价格是否可以分为“比特币网”公平价格和公平价格偏差值得商榷。然而，值得一提的是，克劳德·埃尔贝也不是对比特币的对手。或许，像其他传统的金融家一样，当他看到比特币的估值模时，他不知道从何说起。也许他只是认为，把比特币作为“避风港”资产是值得怀疑的。

正如克劳德·埃尔贝对黄金通胀对冲的本质持怀疑态度一样，他也不认为比特币具备“抗通胀”的品质，因为要使一项资产具备良好的通胀对冲优势，首先需要保持价格稳定。比特币在这方面的表现显然不尽如人意。比特币与CPI的比率已从几乎0飙升至73。然而，克劳德·易贝的理论似乎有些矛盾。例如，他认为黄金不应用于“通胀对冲目的”，但黄金与消费者物价指数的比率仅在3-8之间。

另外，需要注意的是，克劳德·埃尔贝错误地假设比特币“社交网络”中的每个BTC在他的模中只代表一个用户，因此他认为比特币的价格被高估了。但事实上，每一个比特币都可以无限分解（以十进制形式），这样用户的可访问性就变得无穷无尽了。虽然Claude-Elbe模确实遵循比特币的线性比例轨迹，但由于没有仔细考虑基本问题，分析结果将不正确。对于那些基于对数标度模分析比特币的专家来说，他们相信到2028年比特币的资产将增长到17万美元。

当然，对于传统经济学家来说，关注比特币强大的网络效应是一个很好的起点，但并不完全正确。众所周知，梅特卡夫定律是关于网络价值和网络技术发展的定律，即一个网络的用户越多，整个网络和网络中每台计算机的价值就越大。根据这个理论，如果我们认为一个网络价值的增长与用户数量的平方成正比，比特币的合理市值应该在12315美元左右（如上图所示），但事实并非如此。此外，数字资产管理公司capriole investments创始人查尔斯·爱德华兹（Charles Edwards）根据梅特卡夫定律设计了一套比特币的估值方法，但结果显示比特币的公允价格仅为6600美元。

通过对以上两个模的分析，你支持B计划的“股票流通”估值模还是克劳德·埃尔贝模“股票流动”是一个有趣的数学模，由一位活跃的匿名分析师在twitter上设计，而Claude Elbe是一位经济学家、教授和投资组合经理，在大宗商品市场有着丰富的经验。虽然目前的加密货币界并不十分认同克劳德·埃尔贝模的分析，但毕竟在100年的金融史上没有比特币这样的东西，因此断言某个模必须是准确的还为时过早。

事实上，比特币本身并没有被攻击吓到。除了与批评人士斗争外，它还在与通胀作斗争，甚至一直在与贵金属作斗争。**的反击是价格超过2万美元（根据coingecko在撰写本文时的数据，比特币的价格已经达到23687.18美元，市值超过4400亿美元）。此外，在投资回报率方面，比特币也击败了过去的闪亮黄金，赢得了这场战役。

当然，没有火药的战争还在悄然继续，传统市场和新兴市场的概念仍在碰撞。没有人可以断言他的分析模是正确的，所以让未来告诉我们答案吧！