比特币的最高价值为74000美元。估计要花120年才能到达。这个评估模型可靠吗？

原题：比特币售价2万美元后，您认为**价值7.4万美元的车可靠吗？”

2020年12月16日，比特币实现了2万美元的历史性突破。正当加密货币市场如火如荼的时候，一些人开始给它泼冷水。一位反对者警告说，比特币的价格现在是公平市价的两倍。此外，如果从长远来看，比特币所能实现的**价值只有7.4万美元。

虽然7.4万元不是一个“小数字”，但与其他特别设计的比特币估值模给出的估值预测结果相比，仍有一点偏低。例如，twitter上**比特币市场分析师planb给出了一个“从股票到流动”的估值模。从车来看，比特币减半后1-2年内价格将上涨10倍。然而，对于比特币的估值，采用“股转流”的估值模却不能引起重视。毕竟，加密界的一些人认为该模存在缺陷。

加密货币行业的批评者不断涌现，大多中心化在评估模上

随着比特币达到22309.84美元的历史新高，大批“最勇敢”的支持者和“最邪恶”的批评者蜂拥而至。一些对比特币不乐观的人甚至会被称为“末日博士”。这个名字恰如其分地表达了邪恶的感觉，但比特币并没有被攻击所震惊！反击的**办法就是突破2万美元。（panews注：世界末日博士指的是经济学家努里埃尔·鲁比尼，他一直在批评、批评和看不起比特币。）

除了面对批评者，比特币还在抗击通胀。整个2020年，基于避险资产和数字黄金的“叙述”，比特币一直在与贵金属抗衡——毫无疑问，比特币赢得了这场战斗，至少在投资回报率方面是这样。

当然，并不是所有传统市场的人都看不起比特币，也有人不相信黄金可以作为对冲工具，所以他们开始关注更具颠覆性的比特币。

杜克大学（Duke University）前大宗商品投资与金融学教授、现任马萨诸塞州剑桥市国家经济研究局（National Bureau of economic research）的克劳德•埃尔布（Claude Erb）最近出版了一本新书《黄金困境》（the golden difference）。最近，巴伦的《全球购买黄金的五个理由》被引用为前五篇文章之一。根据克劳德·易尔贝的分析，大萧条结束后，黄金的公平市价还不到其价格的一半。

《不买黄金的五个理由》一文发表后，金价每盎司下跌600美元，如下图所示TradingView.comXAU/USD交易对走势

换言之，人们似乎对黄金作为对冲通胀的工具兴趣不大。值得注意的是，就在巴伦的文章发表后，金价暴跌600美元。现在，克劳德·埃尔贝发表了另一篇文章，质疑比特币的公平市价。他**发表的论文题为“比特币与黄金完全一样，当它是例外”根据他的经验工作，他可以分解黄金的公允价值作为对冲通货膨胀。可以说，比特币的价格是否可以分为“比特币网”的公平价格和公允价格偏差，值得商榷。

需要指出的是，克劳德·埃尔贝并不反对黄金，过去，他在管理客户投资组合时会选择持有黄金。同时，克劳德·易贝也不反对比特币。或许，像其他传统的金融家一样，当他看到比特币的估值模时，他不知道从何说起。也许他只是认为，把比特币作为“避风港”资产是值得怀疑的。

然而，这也是造成混乱的关键。看到像克劳德·埃尔贝这样的经济学家在质疑比特币，你可能会觉得“老年人”根本无法掌握这种新兴技术的真正力量和网络效应。如果克劳德·埃尔贝用传统的公平价格评估模来解释比特币，就像人们用梅特卡夫定律来解释为什么像Facebook这样的网络能够成倍增长一样。（注：梅特卡夫定律是关于网络价值和网络技术发展的规律。一个网络的用户越多，整个网络和网络中每台计算机的价值就越大。）

对于传统经济学家来说，关注比特币强大的网络效应是一个很好的起点，但并不完全正确。以梅特卡夫定律为例，它认为网络价值的增长与用户数量的平方成正比。根据这一理论，比特币的合理市值应该在12315元左右，但事实并非如此。根据图比特币的实际价格趋势，对比了2010年以来的比特币的实际价格走势

为什么比特币不仅仅是一个“网络”；

克劳德·埃尔贝错误地认为比特币“社交网络”中的每个BTC只代表一个用户，因此他认为比特币的价格被高估了。但事实上，他错了，因为每一个比特币都可以无限分解（以十进制形式），因此用户的可访问性变得无穷无尽。虽然Claude-Elbe模确实遵循比特币的线性比例轨迹，但由于没有仔细考虑基本问题，分析结果将不正确。事实上，加密市场上有很多不同的分析结果。例如，对于那些根据对数比例模分析比特币的专家来说，他们认为比特币的资产将在2028年增长到17万美元。

正如金融杂志《巴伦》指出的，无论如何，经济学家总是希望人们认真考虑自己的分析模。毕竟，没有其他估值方法“更合理的经验”。但这是真的吗？数字资产管理公司capriole investments的创始人查尔斯·爱德华兹根据梅特卡夫定律为比特币设计了一套估值评估方法。结果显示，比特币的公允价格仅为6600美元，似乎“不合理”（如下图所示，信息来源：TradingView.comBTC/USD交易对：

根据Claude Elbe模，如果按照比特币.21万件的总供应量计算，每个BTC的**价格估计在7.3万美元左右，克劳德·埃尔贝还警告说，他的理论是基于对所有挖矿的比特币件的分析和计算得出的，但这个理论的结论是惊人的：最终价格是73，可能需要120年才能达到1000美元的高点！

正如克劳德·埃尔贝对黄金通胀对冲的本质持怀疑态度一样，他也不认为比特币具备“抗通胀”的品质，因为要使一项资产具备良好的通胀对冲优势，首先要保持价格稳定，而比特币在这方面的表现显然不尽如人意——比特币与居民消费价格指数的比值已经从几乎为零飙升至73。但问题是克劳德·埃尔贝的分析结果有时看起来矛盾。例如，他认为黄金不应用于“通胀对冲目的”，但黄金与消费者物价指数的比率仅在3-8之间。

毫无疑问，加密货币界并不完全同意克劳德-易北河模的分析。然而，随着比特币越来越受到不同类投资者的关注，势必会在学者、政界人士、亿万富翁和企业界掀起新一轮的批评和质疑，估值模式或将成为争论的焦点。

如果你强烈支持B计划的“股票流通”估值模，嘲笑克劳德·埃尔贝的模，你不妨考虑以下问题：B计划是一位匿名分析师，在twitter上非常活跃。”“股票流动”只是他设计的一个有趣的数学模，而克劳德·埃尔贝是一位经济学家、教授和投资组合经理，在大宗商品市场有着丰富的经验。当然，我们不能认为“股转流”的估值模式是没有用的。事实上，在100年的金融史上，没有比特币这样的东西，所以说某个模一定要准确还为时过早。