Fire coin defi lab：以太坊生态资产为什么需要跨链流动性？

“比特币是数字资产世界上**价值和流动性的资产。比特币作为优质抵押资产的引入，将进一步加速DeFi的发展。Wbtc由于其先发优势取得了一些成功，但我们期待着其他更去中心化的解决方案，如rbtc和OBTC。”

-Arthur_X，DeFiance capital创始人

“2020年是比特币突破的一年，以太坊发行的比特币总值超过20亿美元。Defi在这一过程中发挥了关键作用，基金、做市商和硬币持有人可以通过抵押比特币获得利润。”

-南森联合创始人兼首席执行官亚历克斯·斯瓦内维克

“以太坊上的比特币正在呈指数级增长。今年初，全网只有591个WBTC。11月24日，这一数字达到124501，增加了210倍。许多比特币持有者正在造币，以参与流动性挖矿并赚取利润。”

-Bob和Coickong公司创始人兼首席执行官

“比特币的突破对比特币和以太坊都具有重要意义。对于以太坊来说，比特币铸币将市值**的数字资产引入了快速增长的DeFi世界，并在许多协议中使用。至于比特币，铸币税的出现使得它有了更多的应用场景。”

-Jack Purdy，messari**分析师

“非以太坊资产注定需要ERC-20标准币。比特币的快速发展表明，人们对比特币应用场景的需求远不止持有。只是需要参与DeFi应用程序。”

-Nick sawinyh，DeFi prime的创始人

概述

以太坊上的比特币

市场分析

吊钩稳定性分析

以太坊别墅资产

为什么我们需要山寨资产的跨链流动性？

当前解决方案

以太坊生态跨链流动性的未来

概述

“实现区块链之间的流动性是以太坊DeFi生态系统持续发展的先决条件。”

2020年，德普菲在金融中心的生态交易量占总交易量的96%。它已经成为以太坊的第一选择。

然而，如果从市场价值来看，DeFi世界的规模仍然很小。总锁定值（TVL）定义的价值约占加密领域整体市场价值的3%，而以太坊的市场价值仅占约7-10%。相比之下，2020年比特币的市场价值将始终徘徊在整个加密市场的60%左右。因此，DeFi world仍然需要将非以太坊本地资产引入DeFi生态系统，以获得更大的价值。

然而，以太坊网络无法直接支持比特币、比特币现金、波卡或filecoin等原生资产。因此，为了将比特币等非以太坊原生资产引入以太坊DeFi生态系统，行业需要链间互操作性为以太坊生态系统注入流动性。Wbtc、HBTC和renbtc是以太坊上运行的比特币的映射代币。

资产支持代币模是在现有的碎片化区块链世界**享流动性的解决方案。创建链接到加密资产的代币涉及使用智能合约锁定原始区块链上的原始加密资产，并在以太坊上发行相应的ERC-20代币化资产。这种模式允许非以太坊本地资产在以太坊上自由转移，从而极大地吸引了非以太坊本地资产参与到DeFi中来。

在不同类的资产支持代币中，代币比特币****，它将比特币的流动性引入以太坊。在本报告中，我们将重点分析wbtc、HBTC、imbtc、renbtc等不同的中心化式代币方案及其对应的TC、PBTC、TBTC等去中心化代币方案的差异和市场采用情况，了解其近期市场发展情况。此外，还有其他代币开始将其流动性注入以太坊生态系统，如filecoin（hfil，wfil）、Polkadot（hdot）、dash（wdash）、以太坊经典（WTC）。这些代币资产在以太坊的DeFi生态系统中也扮演着重要角色，因此它们被纳入了分析中。

以太坊上的比特币

“quot;区块链的不可能三角形——去中心化、可扩展性和安全性之间的权衡”

代币比特币是指将比特币映射到以太坊上的ERC-20代币。作为加密货币行业****的代币标准，它可以享受以太坊的所有优点，如提高交易速度、增强可用性和实现智能合约等。自2019年初以来，加密领域出现了许多基于代币的项目。目前，市场上基于代币的比特币解决方案有wbtc、HBTC、renbtc、TBTC、TC和imbtc等十余种。

代币有两种不同的方式，即集权和分权。下表显示了七种***的代币比特币解决方案的异同。

代币比特币解决方案比较

来源：火币DEFI实验室

在区块链中，在去中心化和可扩展性之间存在权衡。与wbtc、imbtc、HBTC和renbtc相比，TC、PBTC和TBTC等代币解决方案更去中心化，因为后者将BTC存储在由一个或几个实体控制的中心化钱包中。另一方面，由于区块链三角形的不可能性，高度去中心化的解决方案不可避免地受到区块链可扩展性的影响。下表总结了这些去中心化解决方案的局限性。

去中心化代币比特币解决方案的局限性

来源：火币DeFi实验室

不同基于代币的比特币解决方案的去中心化性和可扩展性

来源：火币·DeFi实验室

市场分析

quot;今年夏天火热的WiFi开发也带来了代币比特币解决方案，为非以太坊原生资产参与WiFi创造了一个用例。quot;

加密资产熊市期间，市场对链间通信要求不高，以太坊上的代币比特币数量较少。到2020年8月，它的代币比特币将少于2万枚。自矿业收入激增以来，以太坊上的代币比特币数量大幅增加。在这个增长期，wbtc一直占据着**的市场份额。整个代币比特币市场持续增长，自2020年中期以来增长率超过7倍。

以太坊代币比特币项目供应趋势

资料来源：btconETHereum.com网站；沙丘分析

2020年11月23日，以太坊拥有超过15万枚代币，其中wbtc获得82%的市场份额，紧随其后的是renbtc和HBTC。

以太坊代币比特币项目分布（按供应量）

资料来源：btconETHereum.com网站；沙丘分析

从代币比特币的历史交易量数据来看，wbtc的交易量**，其次是renbtc。大部分项目在2020年7月和8月的交易量都会很高。

代币比特币解决方案在dexs上的历史交易量

来源：沙丘分析

DeFi的繁荣为代币比特币创造了一个完美的使用案例。从2020年（仅截至11月底）与2019年的交易量比较来看，2020年的交易量高于去年。

2019年和2020年代币比特币解决方案交易量比较

来源：dune *ytics

总锁定值（TVL）也是以太坊接受代币比特币的重要指标。如下图所示，wbtc总锁价值超过20亿美元，于11月27日成为以太坊网络上****的代币比特币解决方案。同日，renbtc的TVL达到近3亿美元，HBTC达到1亿美元，其余项目远低于1亿美元。

代币比特币的历史锁定价值

来源：dune *ytics

吊钩稳定性分析

保持价格稳定对于提高以太坊代币比特币方案的采用率非常重要。在这一部分中，我们使用代币比特币和现货比特币的价格偏差来分析不同代币比特币解决方案的价格稳定性。

我们从coingecko提取了每日价格数据，并对imbtc和PBTC的异常值进行了调整。

从2020年4月19日到23日，imbtc Uniswap池由于再入攻击而损失了大约30万美元的以太坊。目前，imbtc的价格在0左右，因此这些数据已被删除。

由于PBTC与实际市场价格之间存在较大且无法解释的价格偏差，因此删除了2020年4月21日的PBTC价格数据。

代币比特币项目价格偏差比较

来源：coingecko

下面总结一些价格偏差的分析结果。

a） PBTC的价格偏差不同于其他价格偏差。

PBTC的价格偏离方向主要是正向的，即大部分都高于BTC的实际市场价格，而其他项目的价格偏离方向没有偏好。

即使剔除了异常值（2020/04/21），偏差范围也比其他值大。

b） 由于价格偏差可以是正的，也可以是负的，我们进一步用价格偏差的**值来分析，以了解价格偏差。剔除PBTC数据后，我们发现TC的平均**价格偏差在大多数情况下**。

c） imbtc、renbtc和wbtc的平均**价格偏差小于100美元，这意味着它们是前三种代币比特币方案中最稳定的。

d） 虽然我们没有足够的HBTC的价格数据，但它是唯一具有去中心化语言机（nest协议的nhbtc）价格反馈的代币比特币解决方案。HBTC与BTC-spot关系密切。

HBTC在不同协议上的分布（2020年12月18日）

来源：coingko

代币比特币项目平均**价格偏差比较

来源：coingecko

f） 上图突出了对代币比特币发展极为重要的两个事件，即dexs的快速发展和DeFi蓬勃发展的矿业收入。我们发现，大多数代币比特币在dex开发阶段的价格偏差小于其他阶段。而在矿业收入的火热阶段，价格偏差有所加大。

各协议的流动性和交易量

根据历史数据，曲线金融吸引了最多的BTC硬币。截至发稿时，曲线金融共交易19516枚BTC硬币，占所有去中心化交易平台交易量的70%。得益于WiFi热潮，BTC硬币的日均交易量从2020年上半年的5.58增至下半年的295枚，增长52.8倍。

BTC Mint分协议历史交易量

来源：dune *ytics；火币·DeFi实验室

第二，wbtc已承诺价值约为1.78亿美元，价值约为1.78亿美元。曲线金融是以renbtc为代表的其他BTC硬币的主要交易场所。

wbtc和renbtc在每个DeFi协议中的迁移率

资料来源：沙丘分析公司；Huobi DeFi实验室

以太坊别墅资产

在数字资产方面，山寨资产指的是除比特币和以太坊外的代币。过去9个月，主流数字资产BTC的wbtc硬币总供应量从1000枚增加到12.5万枚。然而，山寨资产造币进展缓慢。在这一章中，我们将研究山寨资产的造币问题。

为什么我们需要山寨资产的跨链流动性？

1受网络效应的限制，除以太坊外，其他公链用户和开发者寥寥无几；

每个公链的总地址和用户数超过20个的DAPP数

资料来源：Dapp.com网站；火币DeFi实验室

2支付通行证，如比特币和莱特币，具有很高的市场价值，但它们不支持智能合约，也不能参与流动性挖矿。同样，作为2020年最热门的项目之一，filecoin缺乏对智能合约的支持；

3流动性释放是市场趋势之一。大多数DeFi协议使用IOU代币来确认抵押资产的所有权；例如，当用户以复合方式抵押时，他们将收到ctoken作为其对贷款池中资产所有权的证明。抵押贷款衍生品的出现可以给二级市场带来更多的流动性。

Debank的DeFi重复锁定率（Debank使用自己的方法来识别各种IOU通行证）

来源：debank；火币·DEFI实验室

当前解决方案

火币、bio和其他服务提供商正在将山寨资产的流动性带到以太坊。以太坊硬币的市场价值如下。

以太坊硬币的市场价值

来源：debank；火币·DEFI实验室

H系列资产

H系列资产由其他公链资产抵押，并在以太坊发行。发行的目的是将更多的数字资产引入以太坊的DeFi生态系统。

如下图所示，截至2020年11月，H系列资产已将超过1190万美元（包括HBTC）或430万美元（不包括HBTC）的流动性从其他资产引入以太坊生态系统，

H系列资产的市场价值

来源：火币·DeFi实验室

H系列资产市值比

来源：火币·DeFi实验室

其他硬币

服务提供商（如tETHer）为不同的目的造币，如合法货币、稳定币或跨链互动，如下表所示。

以太坊的主要硬币

来源：火币·DeFi实验室

以太扫描显示，当前的DeFi热潮已经导致了以太坊生态系统中这些硬币的扩张。例如，在DeFi热潮之前，USDT主要用于中心化交易所的交易，但目前USDT的前十大持有地址包括三个DeFi协议，这说明USDT已经深入参与了以太坊的DeFi世界。

与USDT类似，wbtc、wfil和wnxm也深入参与以太坊WiFi世界。

USDT、wbtc、wfil和wnxm的持有地址分析

来源：ETHerscan；火币·DEFI实验室

号

抵押资产衍生品和ETH 2.0货币

ETH2.0launchpad要求用户参与32以太的单向承诺。该合同已收到74万多ETH，总价值超过4亿美元。然而，并非所有投资者都持有32家以太坊参与ETH2.0 launchpad。这是安克雷菲、安克雷菲和其他人正在努力解决的协议。

stkr ETH存款数量

来源：火币·DeFi实验室

Stkr是ankr推出的ETH2.0抵押贷款解决方案。Stkr允许用户抵押至少0.5 ETH参与ETH 2.0 launchpad，用户还可以获得IOU代币aETH；此外，抵押人还可以享受约12%的年收入。目前，超过3520以太坊已进入stkr存款池。

对于质押资产衍生品和ETH 2.0硬币，IOU认股权证（如aETH）的价值发现非常重要。IOU-pass具有足够的流动性，可以自由交易，代表了系统的相对成熟。

ETH 2.0流动性释放解决方案

来源：火币·DeFi实验室

以太坊生态跨链流动性的未来

在2020年下半年，我们看到以太坊的快速发展。流动性挖矿等新模式正逐步将资产流动性从中心化交换转移到链条上。在这轮WiFi热潮中，一些开发者对以太坊进行了优化，并发布了新的公链，如火币生态链。其他开发者正试图将更多资产从其他公链引入以太坊。

跨资产链是区块链产业发展的必然趋势。我们认为，这两种方法将导致截然不同的结果。以太坊拥有其他公共公链无法比拟的先发优势，拥有成熟的WiFi生态系统。向以太坊引入更多的流动性比建立一个新的公链更容易成功。

以太坊作为链间流动性枢纽的可能性

来源：火币·DeFi实验室

此外，如上图所示，以太坊也可能成为跨链流动性枢纽。也就是说，所有其他公链资产都在以太坊发行硬币，并通过以太坊交换流动性。原因如下

1如果有n个公链，且每个公链分别执行流动**互，则总共需要2个资产桥来完成交互。如果每个以太坊需要2个公链的交互，那么每个以太坊只需要1到2个公链的交互。一些公链不能支持智能合约。

这种方法可以降低跨链结构过多所带来的复杂性，降低链间流动**互的成本。