比特币要涨到650,000？摩根大通竟然是这么说的

比特币过去十年中都是表现**的资产

在摩根大通(JPMorgan )上一份年度流动性和流动性报告中，量化的尼古拉斯·潘尼吉尔兹格洛（Nikolaos Panigirtzoglou）写道，随着今年即将结束，观察2020年投资格局如何变化很有帮助。

或者说，“不同的资产类别将如何变化？在一年中的整体增长方面，各种类的投资者表现如何，受到全球大流行的影响和对此的政策反应的支配？”

正如Panigirtozglou在其年度回顾报告中所述：

2020年最显著的增长是未偿债务总额，在上半年已经增加了约14万亿美元，目前世行预计2020年的总债务增长为21万亿美元，尤其反映出债券发行的持续强劲。

在这一总额中，债券增加约13万亿美元，反映出政府赤字大幅增加，因为它们寻求平缓对收入的影响，同时企业债券发行创纪录，因为企业寻求增加现金缓冲，以抵御现金流的冲击。剩余部分是银行贷款、短期票据（如票据）、新兴市场地方债和其他非流通债券的组合。

这是一种说法，另一种说法是，为了维**定货币体系，各国央行行长不得不印制大量的法定货币，他们在短短半年内就将资产贬值了40%（见“政府为3月份的每一美元印制了40美分的钞票）。

因此，回到原点，即不同资产类别的表现如何？

这里我们面临一个选择：在分析2020年的资产回报时，只看传统资产，下面的情况就出现了↓

或者包括比特币，它不仅在2020年而且在过去十年中都是表现**的资产。

这怎么可能？很简单：尽管全球金融资产的市值略低于300万亿美元，周围有大约42万亿美元的现金流，但地上黄金的价值为12万亿美元，比今天的比特币市值高27倍。其历史**值仍仅为4430亿美元。

当然，它不会在明天到达那里，但是按照目前的机构采用率，它很可能早日实现。

正如Panigirtzoglou所写的那样，其原因是，现在存在太多的机构“动量”，无法“允许动量交易者平仓以建立持续的负价格动力。”

举个例子：一周前，我们报告说，Masutual人寿保险公司已为其普通投资基金投资了1亿美元的比特币，这代表了比特币采用的又一个里程碑。

这表明-正如我们在过去几个月中经常写到的那样：

机构投资者采用了比特币比特币正从家族办公室/高净值人士溢出，流向保险公司和养老基金等更传统的真实货币投资者。

摩根大通宣布这一消息之后，本周又出现了一波投机性比特币购买浪潮，据摩根大通（JPMorgan）称，这可能反映了投机性投资者对主导实物货币机构投资者的新一轮冲动。确实，投机性投资者青睐的比特币期货本周周四创下新的高交易量。

加上未平仓头寸的急剧增加

表明期货头寸大量增加。实际上，上图显示，自上周五以来，芝加哥商品交易所（CME）比特币期货的未平仓头寸增加了令人惊讶的45％，超过了11月25日之前的跌幅，并创下了14亿美元的新纪录。

如下所示，摩根大通的“更仔细地计算的比特币期货头寸**”也是如此。

本周它经历了类似的陡峭上升，达到了前所未有的水平（提醒一下，摩根大通使用未平仓头寸头寸**方法，该方法也适用于其他期货合约，它查看每周未平仓头寸的累计****值乘以每周期货价格变化的迹象。）

根据JPM量化指标，“从图6和图7来看，很难不担心交易量的增加。比特币的投机性多头期货头寸。”

然而，与此同时，甚至摩根大通也承认：“此前任何要求对这两个指标进行均值回归的尝试都是徒劳的。”

不仅仅是机构和高净值人士/家族办公室都在涌入加密货币。

动量交易商也是如此：正如摩根大通（JPMorgan）所说，“毫无疑问，动量交易商（例如CTAs和定量加密货币基金）放大了本周的涨幅。”

这促使该银行的量化策略师问道：“这些动量交易者目前对比特币造成了多大的脆弱性”，最近曾辩称，由于其动量信号可能减弱，比特币的近期前景偏向下行。

1月，除非比特币通过上涨至2万美元以上来恢复其上升趋势。

嗯…这没有发生，正如Panigirtzoglou所写，“很明显，本周的飙升至$ 23k以上不仅取消了我们之前的动量信号衰减论点，而且通过将这些动量信号转移到更高的区域来扭转了这一局面。”

下图显示了JPM的比特币短期和长期回溯期动量信号：

图8显示，本周的短回溯期动量信号上升至2.0 stdev，长回溯期上升至1.6 stdev。两者均高于我们的1.5stdev阈值，通常与超买情况和均值回归的高风险相关。

根据图8，**一次动量交易者这么长时间的比特币是在2019年6月。

综合以上流数据，JPM写道，尽管发现“目前很难将比特币描述为超买”。

但同时也承认“目前每月有10亿美元流入灰度比特币信托基金太大而无法让动量交易者平仓” ，造成持续的负价格动态，类似于2019年下半年之前看到的那样。

而且尽管很快就不会出现价格反转的风险，但JPM警告说，“以高频率监控灰度比特币信托的流动轨迹仍然非常重要”。

因为“任何迹象表明灰度流动轨迹明显放慢了比特币信托9将增加比特币修正的风险，与2019年下半年类似。”

然而，在这种情况发生之前，只要价格动力保持向上，目标价格就仍然有可能达到65万美元的目标，这是比特币的价值与其他“非法定”资产黄金持平的目标。

来源网站：https://www.zerohedge.com，文章采用人工智能翻译技术。

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