加密衍生品周报|疯狂行情背后，期权市场专业投资者谨慎情绪显露

比特币期货交易量一周内增长70%，日交易量创历史新高。比特币和以太坊的期货和期权头寸创下新纪录。Bitmex以太坊永续合约周平均资本率达到近0.05%，市场疯狂，投资者需防范下跌风险。

凯伦

本周市场新闻

Fire coin推出了USDT标准永续合约，包括comp、theta、OMG、xem和K等品种。

期货市场

极端市场暴跌概况

过去一周（12月11日至17日），比特币飙升逾5000美元，涨幅近30%。周三和周四，比特币飙升至接近2.4万美元，日仓位分别为2.77亿美元和6.22亿美元。

一份60201 bitmex、货币安全、bybit、fire currency和okex五家交易所的比特币期货暴跌数据统计，来源：coin

交易量

比特币期货的统计范围包括bitmex、coin security、bitfinex、bakkt、bybit、CME、deribit、FTX、fire currency和okex。以太坊期货的统计范围包括bitmex、coin security、bitfinex、bybit、deribit、FTX、firecoin和okex。

随着比特币不断创出历史新高，交易量也大幅扩大。一周交易量环比增长73%，高达2091亿美元。其中，bitmex家庭数量几乎翻了一番，火币增长了80%以上，CME增长了70%以上。此外，在周四比特币接近2.4万美元的当天，比特币的交易量达到近800亿美元，创下2019年5月以来的**单日交易量。

比特币期货合约日成交量，来源：斜线

以太坊的周交易量增长超过27%，达到516.87亿美元。不过，与比特币交易量的增长速度相比，以太坊的日交易量和周交易量距离11月底的历史高位仍有较大差距。

以太坊期货空头寸，来源：偏股

空头头寸

与此同时，比特币的未平仓额继续创下历史新高，截至12月17日，已达到近81亿美元，较一周前增加约20%。

比特币期货合约未平仓，来源：斜线

以太坊的持仓量也**突破20亿美元，创历史新高，较一周前增加近35%。

以太坊期货空头寸，来源：偏股

结合比特币价格、期货交易量和持仓数据，交易员对市场走势持乐观态度，认为目前的市场走势可能会持续一段时间。

资本率

资本利率是永续合约中多头交易者和空头交易者之间的周期性转移成本，目的是使永续合约的价格接近标的资产的价值，以平衡多头头寸和空头头寸之间的供求关系。如果基金利率为正，则意味着多头头寸占主导地位，多头头寸被支付给空头头寸。否则，意味着空头头寸大于多头头寸，空头头寸被支付给多头头寸。

过去一周，随着比特币价格和交易热度的同时上升，永续合约的市场价格高于指数价格，交易所的资本利率也呈现上升趋势。deribit和okex的平均资本率超过0.022%，只有bitfinex为负（-0.0039%），其他交易所的平均资本率在0.015%到0.02%之间。

交易所比特币永续合约基金费率比较

以太坊方面，bitmex永续合约的资本率在周三和周四大幅上升，平均每周资本率为0.0477%，okex和bybit的平均资本率在0.03%以上。

交易所以太坊永续合约基金费率比较

可以看出，从中长期来看，以太坊的资金利率处于相对较高的位置，市场相对疯狂。投资者需要防范回落的风险。

期权市场

交易量

比特币选项包括bakkt比特网CME、deribit、firecoin、ledgerx和okex。以太坊选项的统计范围是deribit、firecoin和okex。

比特币期权交易量环比增长80%至42亿美元，包括okex、CME比特网机构交易员和普通交易员对人民币汇率的兴趣继续上升。

比特币期权日交易量，来源：skew

以太坊的周营业额也增长了60%以上，达到4.65亿美元。值得注意的是，deribit的交易量占95%，高于之前的90%。

以太坊期权日交易量，数据来源：偏斜

空头头寸

比特币期权的未平仓量增长迅速，截至12月17日，已达到65.73亿美元的历史新高，较一周前增加了40%以上。

比特币期权未平仓，来源：skew

以太坊的仓位也攀升至10亿美元以上的新高。

以太坊选项开放位置，来源：skew

位置PCR比率

看跌/看涨比率（PCR）是衡量看跌看涨比率的指标。PCR值大于1，表示短大于长；小于1，短小于长。

12月17日，以太坊位置的PCR比值为0.93。虽然许多交易方仍保持一定的优势，但与一个月前的80%左右相比有所增加，这意味着投资者也在大量买入看跌期权。短期内市场可能继续反弹，但市场情绪转为谨慎。

以太坊选件位置PCR比率

相比之下，比特币头寸的PCR比率略有上升，但比率仍在70%左右。

比特币期权头寸PCR比率

波动

截至12月17日，比特币一个月内实现波动率为75%，一个月持平价值期权的隐含波动率为77.6%。虽然远低于今年3、4月份的水平，但在过去7个月里处于较高水平。随着固定价值期权的高隐含波动性和季度交割日的到来，比特币未来有望出现大幅波动。

从左至右为比特币一个月实现波动率和比特币一个月ATM隐含波动率

从左至右为以太坊1个月实现波动率和以太坊个月ATM隐含波动率

期权到期日

12月25日，9.6万份合同（面值超过22亿美元）将到期。

比特币期权到期，来源：skew

以太坊的730100份合同（面值超过4.7亿美元）于12月25日到期。

以太坊期权到期日，来源：skew