以280亿美元的估值，coinbase上市申请背后的资本是什么？

揭示CoinBase试水资本市场的上市模式、估值和资本驱动力。

原题：CoinBase上市背后：中国资本进入股市，估值280亿美元

经过8年的努力，CoinBase终于申请上市了！

12月7日，CoinBase global宣布已向美国证券交易委员会（SEC）提交上市申请，成为**测试资本市场的加密货币交易所。

两年来，Coinbase一直梦想着上市。如今比特币价格屡创新高，成立于2012年的加密货币交易所（cryptocurrency exchange）也决定走到中间阶段。

在CoinBase推出的背后，仍有疑虑。CoinBase是通过IPO上市还是直接上市？CoinBase的**估值是多少？货币库有什么神秘的首都？

摆脱资本的迷雾，深潮科技深入分析CoinBase上市背后的秘密。

上市梦不是两三天

长期以来，市场传言Coinbase会上市。

早在2018年10月26日，CNBC主持人、加密分析师冉·诺伊纳（ran Neuner）就在推特上表示，他已经与CoinBase的原始投资者之一亚当·德雷珀（Adam Draper）进行了交谈，CoinBase证实即将推出5亿美元的IPO。

本次IPO将分两轮进行，包括优先股和普通股，同一股有不同的权利。

Ran Neuner透露，当时CoinBase有大约2500万用户，包括大约60万活跃用户。据估计，2018年CoinBase收入将达到约13亿美元，利润4.56亿美元，高于2017年的3.8亿美元。80%的收入来自普通用户，15%来自机构账户。

针对CoinBase即将上市的消息，dgroup创始人赵东当时在微博上表示：“CoinBase上市是一件非常可笑的事情。”

在许多加密货币从业者看来，这相当于宋江去凉山喊“打倒IPO，改革金融”。没想到，他是第一个被招募的。

时任CoinBase首席运营官的阿西夫·赫吉（asiff hirji）在激烈争论之际向彭博社澄清，CoinBase近期不会IPO。

2018年底，加密货币市场经历了更为严峻的冬天，比特币大幅下跌，这也被认为是当时CoinBase搁置上市的重要原因。

两年后的12月17日，比特币再创新高，CoinBase又传出了影响上市的消息，言外之意不言而喻。

280亿美元或估值

在一些媒体的声明中，CoinBase现在的估值为80亿美元，但这实际上是一个过时的数据。

2018年11月，CoinBase宣布完成3亿美元的e轮融资，由Tiger Global Fund牵头，Andreessen Horowitz、y combinator、Wellington management和pochain参与，公司估值80亿美元。

换言之，80亿美元只是两年前的估值。两年前，比特币还在5000美元左右，但现在已经超过23000美元。

比特币和CoinBase的80亿美元估值是否太低了？

目前，CoinBase的**估值仍然是个谜，但许多专业人士已经开始给出自己的分析。

深圳科技流于2020年7月获得了专注于金融科技领域的外国分析师lex对CoinBase的估值分析。通过对交易业务、托管业务和其他业务收入的分析，并以20倍的Rev估值进行计算，认为当时CoinBase的估值约为150亿美元。

然而，这一估值只是分析师根据7月数据做出的模推断，是基于20倍的保守估值得出的。现在比特币的价格已经上升到一个更高的水平。

12月18日，messari研究员米拉·克里斯坦托（Mira christanto）研究了加密货币交易所CoinBase的一些业务和交易数据，得出结论，CoinBase的潜在估值为280亿美元。

在messari模中，CoinBase的业务部分也分为交易费、托管费和借记卡。

在交易板块，交易量主要来自机构客户，但每个客户平均持有资金量为703元。2019年托管业务总额将达到70亿美元，2020年增至200亿美元。

在参考了之前的融资记录和加密货币公司目前的资本市场定价之后，Mira得出了这一结论。

然而，CoinBase的估值几何最终还是留给了市场。

分析师莱克斯（Lex）表示，他对CoinBase持乐观态度，称CoinBase是“比比特币内地更好的投资目标”，因为它赌的是人性，而不是比特币网络的使用。

Coinbase不需要依赖比特币网络来维持公司的运营，也不需要打挖矿机的硬件战争。它只需要不断吸引人们交易一种年轻一代认为有吸引力的新兴资产：比特币。

你想IPO吗？

尽管coindesk等区块链媒体、****等传统媒体和格力CEO巴里·西尔伯特都以“CoinBase IPO”为标题，但CoinBase尚未明确表示将通过IPO上市。

Coinbase只是确认，它已经秘密地向SEC提交了S-1表格的注册声明草案，这并不意味着它将采用**公开发行（IPO）的方式。无论是IPO还是直接上市，都必须有S-1备案。看来人们更多的是用IPO的广义含义，即上市公司。

2020年7月，路透社**报道了CoinBase准备上市的消息，并表示CoinBase可能会选择跳过IPO直接上市。

与1000万美元的IPO成本相比，CoinBase将节省投资银行。例如，去年6月直接上市的合作聊天软件slack，只花了2200万美元的投行咨询费，而类似的打车软件FT却在IPO相关投行费用上花了7000万美元。

从spotify到slack，科技独角兽开始放弃IPO直接进入公开市场，逐渐成为一种趋势。

直接上市的另一个特点是不需要像IPO那样出售新股，早期投资者不受限制期的限制。但也正因为如此，直接上市的风险在于上市初期现金流和股价会出现较**动。

选择直接上市而不是IPO，反映了CoinBase反对华尔街的个性。《福布斯》记者杰夫·罗伯茨（Jeff Roberts）是CoinBase传记《加密货币**》的作者，他曾在加密播客中毫不含糊地回答：“为什么CoinBase选择直接上市？”这是一种反击华尔街的方式。所有律师和银行家都依赖ipo，”他补充说，直接出售股票将使所有内部人士都变得富有。

此外，CoinBase联合创始人Fred ehrsam曾提出，CoinBase的上市可以通过在区块链上提供数字代币来实现。

罗伯茨在为《福布斯》撰写的**一篇文章中说，“尚不清楚美国证交会是否会批准IPO。如果证交会拒绝这样做，CoinBase的另一个选择是寻求直接上市，并直接向公众出售股票。”

在twitter上，罗伯茨对CoinBase上市传闻的**回应称，“没有消息，将以传统、直接或象征形式出现。”。

因此，CoinBase的上市模式还是个未知数。

CoinBase背后的中国资本

除了公司的团队，公司上市**的受益者是背后的投资者。

目前，据CrunchBase统计，CoinBase已完成e轮融资，共募集资金5.47亿美元，共有59名投资者。

其中，前五名投资者分别是a16z、老虎基金、IVP、Dfj和东京三菱日联银行。其他知名投资者包括纽约证券交易所（NYSE）和联合广场风险投资公司（Union Square ventures）。

其中，几位投资者值得特别关注。

2012年，CoinBase完成了由联合广场牵头的一轮融资。在这一轮的CoinBase投资者中，还有一个中国资本的身影，那就是IDG资本。

当时，IDG资本合伙人李峰确认了投资。李峰认为，比特币是一个全新的、令人兴奋的领域。提前安排IDG资金。2012年9月，该公司投资了硅谷的CoinBase，该公司是该项目的主要投资者。同时，IDG资本也是比特币公司在中国的第一只投资基金。

随后，2013年，李峰也参与了ripple的前期投资，并在2015年继续投资a轮之后加入了ripple labs的董事会。

2015年4月，USDC的发行人circle也接受了IDG capital的投资。这一年，李峰离开IDG，创办了丰瑞资本。

2017年，IDG资本参与投资bit大陆。

比特大陆、ripple、CoinBase、circle、imtoken、kucoin IDG capital现已成为区块链行业**的价值捕捉者之一。

第二，是**的网球女选手小威廉。

2019年，世界**网球选手塞琳娜·杰梅卡·威廉姆斯（Serena jameka Williams）在instagram发帖称，Serena ventures已于2014年成立，目前已投资30多家公司，其中包括**的加密货币交易所CoinBase。

然而，今年10月，coindesk发现Serena ventures网站上列出的投资组合不包括CoinBase，因此他认为小威廉可能放弃了对CoinBase的投资。

此外，2019年，中新社披露，全球****财富基金之一的新加坡政府投资公司（Singapore Government Investment Corporation）已于2018年投资CoinBase，不过CoinBase并未披露相关信息。

不过，值得注意的是，2018年，新加坡政府投资机构vertex ventures宣布对硬币安全进行战略投资。

铸币争议史

2016年，中本聪圆桌会议结束后，比特币的古奶王“四海”曾对CoinBase的CEO发表评论：“他是一个想控制比特币的政治玩家。他的手腕很危险。”

从过去的历史来看，CoinBase确实有很多雄心壮志。

随着比特币在2016年7月第二次减半，CoinBase开始介入有关比特币区块规模的辩论，以扩大其影响力。

正如英国《卫报》2015年8月所写，比特币正在经历一场“内战”，其支持者使用一种名为“比特币XT”的硬叉子，支持更大块头的比特币。

当时，Coinbase支持比特币XT的决定激怒了一批比特币传教士。

然而不久之后，比特币XT就被流氓软件摧毁了，才有机会真正起飞。

2016年2月，在参加中本通圆桌会议后，CoinBase CEO Brian Armstrong开始挑战比特币核心开发团队bitcoin core。他说，比特币成为唯一的开发团队可能是比特币“**的系统性风险”。他声称，核心的“沟通能力差”和“缺乏成熟度”已经让其他开发者望而却步。更重要的是，开发者更倾向于“完美的解决方案”，而不是“足够好的解决方案”，这往往是无所作为的借口。

**，他总结道，“我们需要建立一个新的比特币协议开发团队，帮助比特币成为多方系统，避免核心成为协议工作唯一开发团队的系统性风险。”

此后，比特币的另一个分支机构BCH也引起了CoinBase的争议，甚至上了法庭。

2017年12月20日，CoinBase在其gdax交易终端（现为CoinBase Pro）上推出比特币现金BCH，比原计划提前近一个月。BCH的价格瞬间上涨，与其他交易所的价差甚至达到6000美元。

此后，投资者发起集体诉讼，认为存在内幕交易，员工提前建起老鼠仓牟利。后来，美国地区法官文斯·查布里亚驳回了这一指控。

2018年11月，这群人再次上诉，并给出了CoinBase从BCH内幕交易中获利的关键途径：抬高价格赚取差价。

根据诉讼文件，BCH上线后，交易平台只能挂账买入，不能卖出，导致价格暴涨。利用价格飞涨的优势，CoinBase在宣布后几分钟就完成了交易，而事先得到通知的内部人士则可以通过高价出售BCH获得巨额利润。

“CoinBase的目的是降低BTC价格，提高BCH价格，鼓励用户进行更多交易，提高盈利能力。”原告说。

此外，诉讼文件还称，BCH在CoinBase上的价格一度飙升至9000美元，后来被CoinBase抹去。

最近，CoinBase与政府的过度亲密关系也使其陷入争议漩涡。

block称，2020年6月，美国药物管制局（DEA）和美国国税局（IRS）愿意从领先的交易所之一CoinBase购买CoinBase *ytics的区块链分析工具，以打击加密犯罪。

投资者对这一消息的反应是空前的，大批投资者离开了CoinBase。

据beincrypto 6月11日报道，在美国政府宣布这笔交易后，用户从CoinBase取款超过2亿美元。Coinbase坚称不会与当局共享敏感用户数据，但似乎很少有人相信这一点。

对于CoinBase来说，遵从政府的许可是一种解放和自由，同时也带来了枷锁。

Coinbase诞生于2012年6月，见证了加密货币市场的萌芽、发展、低谷和**。如今，比特币被越来越多的机构投资者接受和投资，而CoinBase则选择登陆资本市场。加密货币不再是极客们的“自喜”，而是一种不容忽视的金融生态。