比特币突破2万美元，创历史新高，这仅仅是个开始

基于实物金条和金币，
比特币的市值至少要高出10倍，才能与黄金市场相匹配。

文| 23 |绘画学生|操作|盖耀|编辑|郝方舟

制作人：o-dai

据okex数据，12月16日22:18左右，比特币跌至20546.1美元/吨，24小时内上涨6.02%，此前短期曾触及20800美元/吨。

今晚，比特币突破2万美元，再次创造历史。

比特币的价格一路飞涨。背后的“中弹”是谁，隐含着哪些风险？

据《星球日报》报道，今年BTC长期上升的主要驱动力主要包括四个因素：新的疫情、央行（主要在美国）放水量大、灰阶增加、DeFi锁定。短期内，BTC超过2万美元后，将引发新一轮的fomo情绪。比特币的高波动不可避免，市场风险将急剧上升。交易员应提高警惕。

的新爆发促使更多人投资比特币

根据《财富大转移推动BTC成为主流投资目标》的报告，63%的受访者认为投资比特币是因为新冠状病毒疫情的影响，37%的受访者表示不受疫情影响。根据受访者的回答，比特币似乎与对冲资产有共同之处，例如：

1稀缺；

2可验证的；

3它与传统金融市场关系不大，而且不受控制。

我们进一步比较黄金和比特币

烛光图走势代表黄金走势，折线图走势代表比特币走势。有一个有趣的时间节点。我们用黄色箭头代表黄金的走势，红色代表比特币的走势。我们可以发现，比特币在5月至9月中旬与黄金有较强的相关性，但总体上弱于黄金；9月至10月中旬，比特币与黄金走势仍有较强的相关性，但此时比特币的走势开始强于黄金；从10月23日开始，比特币与黄金已经走出了相反的走势，比特币弱于黄金继续上涨，而黄金则开始下跌。这种巨大的差异主要是由于灰色等级等制度的增加。比特币的需求已经超过了黄金。稍后我们将详细介绍。

大国央行放水，令比特币价值Convex显

今年新疫情的爆发，导致各大央行大量放水。事实上，我们很容易理解大国央行已经放水，因为比特币本身就是一种稀缺资源。但是，目前BTC的涨幅有点过高。它是否偏离了它自身的价值？

这其中存在两个问题：央行在大量放水的同时，大力发展央行的数字货币。关于两者之间的竞争有很多讨论。我想说的是，在区块链世界，就像互联网一样，***的虹吸效应是显而易见的。区块链1.0的技术价值主要中心化在比特币上。如果有新的创新，新的价值就会再生。例如，公链以太坊和Uniswap（transaction）的应用都是这样的。对于金融和货币来说，安全和稳定是最重要的。比特币生存时间越长，其价值就越高，未来的竞争力也就越强。这是因为链条越长，篡改就越困难，也就越安全。

第二个有趣的现象是：2009年1月3日，中本在比特币的创刊版块中写道：“2009年1月3日泰晤士报3月3日第二轮银行救助边缘频道”不值得；现在，应对这**行病的新一轮财政刺激很可能实现。

格力控股，直接晋级比特币

格力本身就是一家信托公司，主要赚取信托产品管理费，并不专门从事“炒钱”。背后的主要买家是机构投资者。

根据grayscale在2020年第三季度披露的数据，机构投资者（81%）是灰卡产品的主要消费者，其次是合格投资者和家族理财办公室（8%）。57%的买家来自美国境外。

截至2020年11月9日，根据公开披露的信息，持有格力比特币信托股份的公司有23家（共29家机构账户），共持有开放式信托股份5955.32万股，占格力比特币信托已发行股份的11.55%（注：统计口径以根据公开披露的信息，机构持有的信托股份在不同的报告期内会发生变化。本文统计截至2020年11月9日仍持有信托股份的机构）。这23家公司包括加密资产借贷公司、对冲基金、共同基金、私人财富公司、咨询公司、家族理财办公室等。

前锋资本
图

之前牛市的投机炒作比较严重，而机构投资多是价值投资，一般仓位周期会比较长，大多是战略仓位。目前市场仍处于“灰色牛市”的初期阶段，买入量仍在快速增加，灰色卖出的可能性相对较小。供需之间的这种严重失衡将在下文详细描述。

灰色信托产品标准化后，越来越多的受限机构投资者可以购买BTC。今年1月，格力比特币信托获得批准，成为**符合美国证券交易委员会（SEC）标准的数字资产工具。10月12日，格力以太坊信托登记申请正式获批。灰色信托产品的合规性是今年吸引机构投资者进入的重要诱因之一，未来这一趋势将加速。机构投资者持续买入格力比特币信托产品背后是不可逆转的财富转移。

在美国，一些有投资限制的机构投资者不能以机构名义进入加密货币交易所购买BTC。他们只能通过信任渠道购买比特币。此外，机构投资者更习惯于传统的信托投资方式。）

格力比特币信托的设计使得BTC难以形成抛售压力，其仓位规划更倾向于长期持有。机构投资者购买灰色比特币后将获得灰色GBTC。投资者可以用BTC代替GBTC（有半年的解锁时间），但不能用gtbc换BTC。格力比特币信托目前没有任何赎回计划，信托可以寻求监管部门批准实施赎回计划。也就是说，无论是灰色投资者还是机构投资者，都不太可能通过持有GBTC对BTC现货市场形成直销压力。

整体来看，机构投资者仍在大量进入，而BTC大幅下跌的可能性相对较低。随着庞大的机构资金流向规模有限的币圈，本次牛市必将走出多头牛市和慢牛市。

为什么进来了？

传统金融体系正在解构，市场风险加大，基金正在寻找出路。今年，仅用两个月时间，美国资产负债表就扩大了2000多亿美元，债务规模迅速扩大到27万亿美元。截至10月底，美联储的预算赤字已达3.1万亿美元，比去年同期增长了3倍。这一次，预算赤字达到11年来的**水平。此外，财政赤字占国内生产总值的比例达到56年来的16%，创历史新高。毋庸置疑，央行已经加大了开发新的数字货币体系的力度，而不是普通的数字货币体系，但一些国家担心数字货币体系不仅是数字货币体系的**替代品，而且很难发展出新的数字货币体系。

去中心化金融正在建立、蓬勃发展、不断创新。今年，DeFi的兴起始于领先的贷款***compound创新性地引入了治理代币。事实上，复合业务的本质是保证金交易。数字化资产的应用使复合资产交易更加活跃。用户可以从复合应用程序中以低利率借入数字货币，然后将其应用于数字资产交易，从而获得更高的回报。数据显示，同期DEX领头羊Uniswap交易量大幅增长。

Uniswap采用的恒量产品模式，用户可以直接在交易池中交换代币，不仅改变了以往的订单交易模式，而且降低了做市门槛，使每个用户都能成为某一交易对的做市商，分享佣金收入。这对那些成功地以复合方式筹集资金的借款人来说是非常有吸引力的。Uniswap的创新机制在一定程度上占据了传统中心化式交换机的部分用户和流量。

渴望财务它也有金融创新。作为一个去中心化的金融平台，它涵盖了集合流动性池、杠杆交易平台、自动做市等复杂功能。它可以自动分配和转让投资者借出的代币与dydx，AAVE和复合，以实现**的收益。

这一系列金融创新共同促成了DeFi的繁荣。这些创新具有重要价值。他们成功地将原有的中心化金融设施转移到区块链上，传统金融市场的财富也随之转移。

许多BTC被锁定在 DeFi中，这为比特币提供了新的值

BTC在DFI热潮中充当了黄金储备，这也是BTC价格持续上涨的重要推动因素之一。以1:1的锚定发行的wbtc已经是以太坊的第六大代币。根据官方网站的数据，目前有122281个WBTC，受托人持有的比特币数量相同，而9月中旬只有8万个。

随着DeFi的兴起，人们不仅可以享受到长期增值的目的，而且可以在流动性挖矿中享受到稳定的收入。这是比特币的新授权，它提供了更广泛的价值范围。随着更多的应用，比特币将继续获得授权，其内在价值将继续增长。下图比特币快速增长。值得注意的是，大量灰色增持也从这一阶段开始。

数字化趋势

上面提到的四个主要驱动力都来自一个更大的趋势，即数字趋势，即人类及其财富正在向互联网迁移。传统金融秩序正在被解构，各国央行纷纷加快数字货币的研发，加快数字货币体系的建立；机构投资者正在将传统资产向数字资产转移；基于区块链的去中心化金融正在兴起，今年新的疫情加速了这一数字化进程，未来才刚刚开始。

未来增长空间如何

格雷在报告中表示，虽然比特币在早期只是一种吸引少数投资者的利基资产，但它正越来越被主流投资者所接受，格雷在报告中称，“财富的巨大转移促使BTC成为主流投资标的”。根据调查数据，2019年比特币潜在市场投资者数量约为2100万人，但到2020年已增至3200万人。53%的投资者表示，他们“熟悉”2019年的比特币，但到2020年，比特币已增至62%。预计到2030年，50%以上的受访者将成为主流货币。尽管大多数比特币投资者目前收入不高，但在未来25年内，68万亿美元的财富将转移给喜欢数字货币投资的年轻一代。

摩根大通市场量化分析师尼克·帕尼吉特佐格鲁认为，“随着时间的推移，千禧一代将成为投资界最重要的一部分，因此比特币和黄金之间将存在激烈竞争，这有利于比特币的长期上涨趋势。从技术上讲，比特币的市值应该至少高出10倍，以匹配实物金条和金币的黄金市场。”

从长远来看，比特币仍有很大的上升空间。不过，短期内BTC突破2万美元，势必引发新一轮fomo情绪。比特币高位震荡在所难免，市场风险将大幅上升。交易者应注意风险管理和控制。