区块链回顾在2020年的应用：DCEP、diem、defi和NFT

前言：

2020年即将结束。今年区块链行业给你留下最深刻印象的是什么？是公链生态的爆炸式增长吗？或者区块链应用正在蓬勃发展？还是一个重大的政策优势？2020年底，万象区块链推出了公链、应用、服务实体经济、监管四大重量级年审文章，记录了区块链发展的一年。

以下是万向区块链首席经济学家办公室撰写的年审系列应用部分。回顾2020年区块链在主要领域的应用进展。公链：2020年公链产业回顾

2020年，区块链产业仍处于探索阶段，寻找最适合的应用方向。总的来说，区块链在金融领域的应用越来越受到关注。本文将中心化讨论CBDC、Diem（Libra）、DeFi和NFT。这四种情况在今年并不是新的应用场景，但它们都发展迅速，今年取得了里程碑式的成果。

1、 中央商务区

从面向对象和可访问性的角度，CBDC可以分为批发CBDC和零售CBDC。批发CBDC的使用仅限于中央银行和金融机构之间，不向公众开放。批发CBDC的参与者相对较小，且参与者是受监管的金融机构，因此风险易于控制。批发CBDC可以提高大额支付结算系统的效率，降低现有支付系统的成本和复杂性。零售CBDC也称为一般目标类。商业中心商务区是公众使用的商业区，参与主体多，不可控因素多，对经济影响很大。零售CBDC可以提高金融包容性，扩大普惠金融。

根据对66家央行的调查（相当于全球75%的人口和90%的经济产出），15%的央行在研究批发CBDC，32%的央行在研究零售CBDC，近一半的央行同时研究批发CBDC和零售CBDC。

以下是CBDC的**进展，包括新加坡金融管理局的Ubin、欧洲中央银行和日本银行的Stella以及中国央行的DC/EP（ecny）。

（1） Ubin

MAS的Ubin项目已经完成了五个阶段的研究工作。研究领域包括新加坡币代币、支付系统、DVP、同步越境转移、应用价值等，为进一步在商业场景中的实际应用打下基础。Ubin项目的五个研究阶段已经完成了不同成员的阶段目标。下表显示了参与Ubin项目的单位、使用的DLT（分布式账本技术）平台以及各阶段的研究方法和结果。

Ubin：项目的五个阶段

在Ubin的研究过程中，金管局非常重视与各国央行、金融机构和科技公司的合作，并借鉴传统金融领域或现有DLT项目的研究成果。**阶段，Ubin项目重点论证区块链的应用价值，研究区块链技术在资本市场、贸易与供应链金融、保险和非金融服务等不同行业的应用。

（2） 斯特拉

Stella是由欧洲中央银行（ECB）和日本银行（BoJ）联合开展的一个研究项目。主要研究分布式账本技术在支付系统、证券结算系统、同步跨境转账、余额保密性和可审计性等领域的适用性。Stella项目已经完成了四个阶段的研究工作。下表为Stella项目各阶段的研究目标、DLT平台及研究成果。

表2:Stella项目的四个研究阶段

Stella project专注于支付系统、证券结算系统、同步跨境转账等金融市场基础设施的研究，并对交易信息的保密性和可审计性进行了大量研究。由此，我们可以看到欧洲央行和日本央行未来DLT的重点应用方向。Stella项目无意**或挑战现有系统，官方研究报告一再强调，DLT的实际应用将面临法律和政策监管。

除了支付场景，数字货币也将用于金融交易场景。数字金融交易离不开金融交易的后处理。如果不研究金融交易的后处理，就不能全面了解数字货币和数字资产。因此，Stella项目在金融交易后处理方面进行了大量的研究实验。目前，欧洲央行和日本央行尚未正式宣布发行央行数字货币的计划，但如果未来欧洲央行和日本央行发行央行数字货币，斯特拉项目的大量研究成果都是非常重要的技术积累。

（3） 直流电/极压

2020年4月，中国人民银行DC/EP（数字货币/电子支付）将在苏州、雄安、成都和深圳进行测试，并将继续在上海、长沙、海南、青岛、大连和西安增加6个试点。

DC/EP有以下四个设计原则：

1DC/EP取代M0

DC/EP代替了现金，可以看作是现金的数字化形式。

2DC/EP按*备用金发放，采用双层运行方式

DC/EP的发行和提取的核心原则是不影响中央银行发行的货币总量。因此，商业银行存款准备金与DC/EP之间存在着一种等价的交换机制。商业银行在DC/EP的运作中起着举足轻重的作用。

3DC/EP中心化管理模式

中国人民银行DC/EP系统不仅记录了DC/EP和相应用户的身份，还记录了自来水，完成了DC/EP产生、循环、检查、熄灭的全过程登记。

4DC/EP采用account松耦合方式

DC/EP在交易过程中对账户（尤其是商业银行存款账户）的依赖性较低，可以像现金一样容易流通。现金流的核心特征是点对点交易，即现金收支双方只要确认现金的真实性，就可以不依赖第三方机构（如商业银行）直接完成现金交易。

公有制和使用DC/EP需要DC/EP钱包。钱包的核心是一对公钥和私钥，公钥对应钱包地址。商业银行在DC/EP钱包的开通和钱包的“了解你的客户”（KYC）审查中扮演着重要角色。

在***最近的一次演讲中，他提到DC/EP是一个两级研发和试点项目计划，而不是支付产品。最终的支付产品将命名为e-cny（数字人民币）。电子货币在一定程度上借鉴了香港的票据发行制度，即关联汇率制度（LES）。

中国人民银行选择资金技术实力雄厚的商业银行作为指定经营机构（目前六大行），率先提供人民币兑换服务。这些指定的经营者将类似于联系汇率制度下的票据发行银行或间接中央银行的中央银行。

人民币以中国人民银行指定经营机构的存款准备金为基础发行。这部分存款准备金类似于联系汇率制度下的外汇储备。支持人民币发行的存款准备金不再纳入中国人民银行对指定经营机构存款准备金考核范围。指定经营机构可以取得中国人民银行出具的《筹建证明》或《告慰函》（***行长表示）。该等“准备证明书”或“告慰书”将与金管局的债务证明书相似。

虽然电子人民币是数字形式的法定货币，并且位于流通现金（M0）中，但它将以指定运营机构的“品牌”为品牌（例如数字签名）。此外，指定运营商拥有电子人民币的所有权。电子货币与香港、渣打银行、中国银行香港三家发行银行发行的人民币纸币相似，而中国人民银行发行的人民币纸币和香港政府通过香港金融管理局发行的人民币纸币和硬币类似。根据中国人民银行法修订草案，电子人民币作为人民币的数字形式，将具有与人民币实物形态相同的价值特征和法律补偿。

人民币纸币和硬币是用户对中国人民银行的债权，而人民币不一定构成用户对中国人民银行的债权。因此，在人民币纸币和硬币中，中国人民银行与商业银行之间的关系是批发和零售，而在人民币中，中国人民银行与指定经营机构的关系超出了批发和零售的关系。这一安排为指定经营机构主导的人民币兑换业务和电子人民币的推广应用提供了灵活性，但指定经营机构需要遵循中国人民银行对人民币额度的统一管理。

中国人民银行对电子人民币钱包进行整体管理，电子人民币零售支付由指定经营机构办理。电子人民币涉及的批发支付由中国人民银行办理。因此，电子人民币在支付和清算方面与间接CBDC相似。这样，中国人民银行不需要为零售用户和场景提供实时全额结算，可以有效缓解中国人民银行在电子人民币清算结算方面面临的压力。

虽然电子人民币不一定构成用户对中国人民银行的债权，但不同指定经营机构之间的电子货币互换互通对货币流通秩序至关重要。中国人民银行主要通过三个方面的工作来保证这一点。

首先是价值特征的相互关联。中国人民银行通过对指定经营机构的监管，按照发行准备和资本充足率的要求，确保人民币币值稳定等值。根据***会长的声明，“筹建证书”或“告慰函”对人民币的保护程度可能有所不同。如果保护程度稍低，中国人民银行将对指定经营机构的资本充足率和流动性实施更严格的监管。

二是流通环节互联互通。中国人民银行通过完善支付结算基础设施，使电子人民币在不同的指定经营机构和钱包之间流通，用户可以方便地在不同的指定经营机构和钱包之间切换电子人民币服务。

三是风险处置的互联互通。中国人民银行针对指定经营机构跑路、撤资等极端情况，提供应急和应急替代方案。***行长认为，“央行的职责因设计方案不同而不同”。

2、 天（天秤座）

2019年6月18日，天秤座白皮书第一版的愿景是（可以称之为“天秤座1.0”）：天秤座是以一篮子货币为基础的合成货币单位，天秤座的价格与这一篮子货币的加权平均汇率挂钩。2019年9月，Facebook宣布Libra货币篮子的构成为：美元（USD）50%，欧元（EUR）18%，日元（JPY）14%，英镑（GBP）11%，新加坡元（SGD）7%。根据Libra 1.0的愿景，作为一篮子稳定币，Libra是一种超级**货币，将在全球范围内使用，是使数十亿人受益的金融基础设施。

2020年4月16日，Libra白皮书第二版提出了重大修改（可称为“Libra 2.0”）：一是增加了单一货币的稳定币，如librausd、libraeur、libragbp和librasgd，同时保留了一篮子稳定币Libra；二是提高了Libra支付的安全性制度通过稳定合规框架，包括反洗钱（AML）、反恐怖融资（CFT）、制裁措施合规性和防止非法活动；三是放弃未来向无证体系过渡的计划，但保留其主要经济特征，这是通过市场驱动和开放的竞争网络来实现的；第四是在天秤座储备法国货币的强有力的保护措施被引入到坦克的设计中。

2020年12月1日，Libra更名为Diem，digital wallet从Calibra更名为Novi。这两个名字都与拉丁语有关，“diem”的意思是“day”，“Novi”可以理解为一种新的方式。更名意在独立获得监管机构批准，与美元挂钩的单一货币最早将于2021年1月推出。

（1） 天秤座的变化

天秤座2.0淡化超级**货币的定位有两个原因。首先，主要国家担心货币**、货币替代和货币政策。天秤座联盟在这方面应该承受很大的压力。

第二，货币网络对超**货币在支付场景中应用的影响。超级**货币天秤座硬币的储值功能显而易见。但货币的中介功能与货币的网络效应密切相关。大多数个人和机构的大部分资产、负债、收入和成本都是以某种法定货币计量的，这种货币用来衡量所面临的风险和机会，并据此作出经济决定。在经济社会活动的某些方面，使用另一种货币作为支付工具会带来汇率风险，影响支付效率和支付经验。天秤座联盟并不否认这一点。例如，第二版白皮书提出，当Libra币作为跨境结算货币时，居民和商业机构在收到境外居民和商业机构的Libra币后，可以通过第三方金融服务商将Libra币兑换成本币。

但更重要的原因是，按照Libra 1.0的设计实现超级**货币，将面临非常复杂的经济学问题，增加监管的复杂性。

（2） 天秤座的计划

Libra 2.0从单一货币的稳定币起步，这对商业创业非常方便。对于美元、欧元、日元、英镑、新加坡元等稳定币，许多机构在天秤座联盟之前就已经尝试过，监管部门也初步建立了监管框架。而从第二版白皮书来看，这方面的监管将越来越完善。

对于货币当局来说，合法合规的单一货币稳定币主要是一种支付工具，不会创造货币，不会影响货币**，金融风险是可控的。此外，由于区块链的开放性，单一的稳定币将扩大国内货币在国外的使用。单一稳定币将加强强势货币的地位，削弱弱势货币的地位。例如，一些经济和政治不稳定的国家出现了“美元化”趋势，合法和合规的稳定美元货币将进一步加强这种趋势。需要指出的是，尽管《天平》白皮书第二版并不存在提单对货币**、货币替代和货币政策的影响，但这些影响不可忽视。

Libra coin是Libra 2.0的一篮子稳定币，可以通过智能合约实现（图1）。用户将librausd、libraeur、libragbp、librasgd等稳定币按货币篮子比例转入智能合约后，智能合约将生成相应数量的Libra币，反之亦然。Libra coin的发行和赎回完全在区块链上进行，不涉及跨货币银行账户操作，几乎不受监管。

图1：天秤座硬币的发行和赎回

更重要的是，智能合约中存储的单币稳定币数量和向公众发行的Libra币数量都是区块链上公开的信息，用户无需独立审核就可以信任这些信息。这就发挥了区块链作为分布式信任基础设施的作用。

在Libra2.0中，法国货币储备池没有“总体充足”的条件。只需要满足“每一种稳定币都有足够的货币”的条件，这将由**国家明确规定。此外，资金池中没有必要进行跨货币再平衡，这不会导致复杂的跨境资本流动。

因此，Libra 2.0的超级**货币计划在经济设计、监管复杂性和企业创业战略方面都优于Libra 1.0，实施难度也要小得多。但这里有一个悖论：超级**货币将处于天秤座2.0的边缘。无论计划是什么，大国对超级**货币在货币**、货币替代、货币政策等方面的担忧，以及用超级**货币白手起家建设商品和服务网络的工作量都不可避免。超级**货币天秤座硬币的实际应用完全取决于市场需求和天秤座联盟投入的资源。

3、 DEFI

当以太坊DAPP应用爆发时，去中心化金融的概念被列为一个重要的范畴。今年终于爆发了。有几个机会。首先是自动做市商（AMM）的兴起。这种模式改变了传统的订单交易模式。用户可以及时完成交易，也可以无障碍地成为做市商。而且这种交易方式是去中心化的，用户可以自由进出。其次，其他类的DAPP也逐渐被伪造，比如社交网络、游戏等。区块链与金融产品的结合能更好地体现其作用和价值。有几种方法可以理解DeFi。

（1） 财务职能

Defi可分为贷款、DEX、稳定币、保险、综合资产等子领域。它们都属于金融产品和服务，提供多种金融功能。

表3:DeFi与财务功能模块

Defi是根据财务功能模块构造的，具有良好的装配能力。多个DeFi项目组合在一起可以实现复杂多样的金融功能，可以接近主流银行、证券和保险的功能。然而，即使是DeFi投资组合，也与这些主流金融机构有很大的不同，主要体现在以下几个方面：

1离散时间金融

主流金融是连续时间金融。例如，全球外汇交易24小时发生，余波每天都产生利息收入。主流金融使用的时间单位通常是小时、天、周、月、季和年。Defi是离散时间金融。任何金融活动都有周期和频率。DeFi的频率取决于公链分布式账本的更新频率。

Defi是离散时间金融。任何金融活动都有周期和频率。DeFi的频率取决于公链分布式账本的更新频率。公链中时间的延长体现在区块的不断生成上，时间单位就是区块时间。在分布式网络中，公链的阻塞时间由验证节点运行的一致性算法确定。虽然有一个统计平均值，但在前视图中它是一个随机变量。

离散时间和TPS约束对DeFi有着广泛而深刻的影响。首先，DeFi活动的效率受到影响，DeFi活动的数量自然受公链物理性能的影响。二是影响链内外信息同步和套利的效率。第三，影响价格发现和风险清理的效率。

2去信任环境

无论DeFi参与者扮演什么样的角色，它们本质上都是公链接地址。公链是一个去信任环境，地址本质上是匿名的，既没有身份也没有声誉。这就是DeFi与主流金融的关键区别。不信任环境是DEFI开放性和非许可性的基础。然而，在去信任环境下，由于地址本身不能成为信用主体，金融合同的履行依赖于超额抵押和叠加。

金融活动离不开信任。信任可以减少未来的不确定性，降低金融活动的交易成本非常重要。它适用于主流金融和DeFi。区块链的本质是将对人和机构的信任转化为对算法和智能合约的信任，但本质上仍然是信任。在去信任环境中引入信任将有助于进一步降低DFI的交易成本。在DeFi中引入信任有三种方法。首先，地址与链外标识和声誉相关联。例如，gitcoin grants使用GitHub帐户处理多个身份攻击和共谋攻击。第二，公链中的重复博弈可以抑制机会主义行为，在链中形成声誉，如链节节点。第三，“看不见的手”——套利和经济激励驱动的利益**化。

（2） 了解DeFi的其他要点

1预言机与信息

预言机是链内外信息同步和套利的基础。无论共识机制是什么，都意味着熵的减少（即混沌的消除），需要能量的投入（或成本的消耗）。预言机设计的目标是最小化错误与成本之比。

预言机的设计方案很多，但大致可以分为两类。第一种类的预言机是基于声誉和投票，由chainlink表示。这种预言机依靠多个投标人选择多个报价的平均值或中间值作为预言机的价格，以控制单个报价的误差。这种预言机还通过声誉机制和重复博弈，消除了不负责任的恶意竞买人。第二类预言机是基于交易和套利，通过套利机制使预言机的价格向市场价格收敛。

从通信工程的角度来看，无论采用何种形式，DeFio-预言机本质上都是一个带有错误和延迟的采样过程。预言机的错误很大程度上受公链性能的影响。

2流动性

超额抵押将地址的信用风险转化为抵押物的流动性风险。流动性反映了在合理时间内以合理价格出售资产的可能性。在相同的其他条件下，时间越长，资产以合理价格出售的可能性就越大。但在许多情况下，不可能平静地出售资产。如此一来，流动性水平将对投资者的利益产生很大影响。

流动性是一种复杂的经济现象，受多种因素的影响。例如，链内交易的流动性受到公链TPS的限制。流动性是买卖双方相互作用的产物。双方信心越高，流动性就越大。

与流动性相关的承诺机制主要有两种。第一种是基于声誉的承诺，比如订单中的做市商。这些做市商基于自身的声誉和实力，承诺为买卖双方提供交易便利，并通过买卖价差获利。第二类是基于算法的承诺，如自动做市商。自动做市商通过流动性池为买卖双方按算法完成交易提供了便利，但他们将承担套利带来的波动性损失，并面临业务可持续性的挑战。

3套利

金融发展的驱动因素很多，比如监管和技术，但最根本的驱动力是套利。当任何一个金融市场或产品刚刚推出时，由于定价机制不健全，总会有套利机会，从而吸引套利者。在套利者的推动下，定价机制得到纠正，金融市场和产品得到改善。这样，金融发展才能继续向前发展。

套利使价格趋同，但趋同需要时间和成本。例如，对于任何基于事务和套利的预言机（如Uniswap），通过求解优化问题，可以证明存在一个无套利的条件，在此条件下不会发生新的交易。无套利条件相当于预测机报价偏离市场价格的范围的限制。

套利机制的前提是存在一个活跃的套利群体，因此社区激励非常重要。例如，如果只有一台基于交易和套利的套利机，他会等到预测器的报价与市场价格有较大偏差时，再实施套利策略。如果有多个套利者，每个套利者都会考虑其他套利者提前实施套利策略的可能性。套利参与者之间的竞争会提前套利策略的执行时间，从而减少预测机报价与市场价格的偏差。

无论套利机制采取何种形式，套利本质上都是一种零和博弈，即利益再分配。a的收益就是B的损失。例如，在自动做市商中，套利者的收益对应于流动性提供者的波动性损失。

4动机

激励机制的设计应使企业绩效考核成为一个无限的博弈，而不是一个有限的博弈。社区自组织和自我提升是DeFi进化的关键。社区成员都应该能够从DeFi中受益。换言之，在DFI激励机制的设计中，并不指望某类参与者总是扮演“活雷锋”的角色。

5风险

DeFi的核心是业务风险，主要包括市场风险、流动性风险、技术风险和信用风险。市场风险来自加密资产价格的波动。然而，超额抵押和叠加的广泛应用，使其信用风险转化为抵押物的流动性风险，信用风险不如主流金融（主要是银行和公司债券市场的信用风险）突出。与主流金融相比，DeFi的技术风险更为突出，这可能来自智能合约的漏洞和公链TPS的局限性。

任何形式的DeFi活动，本质上都是通过承担风险来实现利润**化。风险可以转移、共享、对冲、转换和去中心化，但它永远不会消失。今后，除了智能合约审计外，还应在DeFi项目上线前进行财务风险审计。

4、 非功能性

NFT的全名是NFT。与大多数数字资产不同，非金融资产是一种非同质、特殊的数字资产。例如，大量印刷的明信片可以解释为FT，同质代币。每张卡片都有相同的形式和功能。如果一张明星卡是由明星签名的，它就变成了NFT，明信片也有收藏价值。每一个都是不同的。每一个非金融交易都是****的，不可分割的，并且有不同于《金融时报》的基本标准。非金融交易不是今年引入的新概念。早在2017年就引起了很多人的关注。随着基础设施的不断完善，非功能贸易再次进入人们的视野。

NFT包括游戏道具和收藏品，其中NFT是最**的。交易平台基础设施的完善是促进非金融交易爆发的关键。这些平台通过收取NFT交易费获利，提取比例在1%至15%之间。除了交易，用户还可以显示和查看NFT和交换收集体验。

在游戏应用程序中，NFT充当道具或收藏品，或两者兼而有之。例如，在一些纸牌游戏中，NFT不仅可以被收集，还可以在游戏中发挥作用。《迷恋猫》的老牌NFT游戏以NFT为核心，利用NFT生成NFT进行再交易。最贵的NFT售出600以太坊。NFT在游戏中的作用更多体现在财富效应吸引他人使用上，并且已经偏离了主流游戏方式。

近场传输技术的发展也使其成为加密艺术的发展方向。这些艺术作品只能作为不同于现实生活的艺术作品使用。它们可以是图片，也可以是动态图像，这些通常存在于数字世界中。你可以在这个平台上浏览和购买艺术家的作品。这些NFT不仅独特，而且具有艺术性。如果买“对”的作品，未来会有很大的欣赏空间，这与现实中艺术收藏的逻辑是一样的。NFT收藏还具有加密资产、易于存储、易于交易、公开透明的特性。NFT是一个新兴的领域，它将吸引一些传统艺术投资界的关注。虽然未来会进一步发展，但它仍然是一种少数民族文化。

NFT的应用应该不止于此。现在它仅限于虚拟网络。如果能够突破在线和离线的界限，数字资产的可编程性就可以结合起来，为现实生活创造更多的可能性。

“申请”完成。下一章“服务实体经济”将回顾联盟链在物联网、工业互联网等实体经济中的应用，探讨区块链+物联网产品，分布式认知工业互联网等技术集成创新产品将有助于实体经济转升级。”《服务实体经济》将于下周三（12月23日）上映，敬请期待！