狼又来门头沟了？但市场已今非昔比

12月15日，又是门头沟（戈克斯山)预计门头沟交易所14.2万个比特币将在清算补偿方案到期时分配给2014年遭受损失的用户。

北京时间今天18点左右，戈克斯山根据官方网站上的公告，清算补偿方案已于今日提交东京地方法院。东京地方法院和调查委员会将审查清算计划的相关程序。预计该方案的具体内容将在适当的时间内通知有关人员。

尽管门头沟事件一再挑战市场作为负面定时***承受能力，但门头沟的历史并不是本文的重点。但本文关注的是市场的**表现。

“狼来了”的故事重演

2020年3月，戈克斯山清算律师肖林新明起草了赔偿清算草案。主要内容如下：

1债权人可以选择两种方式接受赔偿：法定货币或加密货币（BTC或BCH）；

2其他的分岔硬币，如BSV，将以法国货币出售；

3优先偿付20万日元（约1.3万元人民币）以下的小债权人。

根据2019年官方数据，门头沟流动资产约6.3亿美元现金、14.2万BTC和14.3万BCH。一旦清算计划获得通过，随着比特币与2014年相比飙升数十倍，市场可能面临更大的抛售压力。

今年3月，比特币暴跌。小林可能会觉得这对每个人来说都不划算。不管怎么说，已经耽搁了很多年了，等等。2020年7月1日，门头沟又“鸽子”了。小林可能觉得还能涨。在和解补偿方案提交的前一天，这位官员说，将推迟三个半月（即10月15日）。10月15日，官员推迟到12月15日。

虽然小林是一名律师，但他的资金投机水平是值得称赞的（PS：孙正毅实际上可以考虑聘请小林为他交易比特币）。戈克斯山委托清算律师肖林新明曾公开表示：从2017年12月至2018年2月，他通过场外交易卖出了35800枚比特币，以偿还用户2013年的损失。根据firecoin数据，比特币在2017年12月达到峰值19875美元，并在2018年2月达到5873美元的峰值。然而，它还不足以砸碎市场上排名前2万的比特币，这证明，剩下的时间不足以让小林逃脱。

小林在三个月内卖出了3万枚比特币，比特币价格从近2万美元跌至6000美元。虽然说门头沟的抛售行为在一定程度上并没有影响门头沟的市场行情。这说明当时比特币的盘子确实很小，市场上散户投资者太多。一旦大投资者抛售，很容易形成羊群行为，比特币价格也容易涨跌。

比特币市场已经变得更有弹性，交易实体也发生了变化

随着机构资金大规模入市，市场主体开始从散户向机构转，散户的“羊群效应”开始减弱，比特币的价值投资效应开始显现。

2020年是机构投资者快速进入圈子、争夺BTC筹码的一年。根据格力官方消息，截至美国东部时间12月14日，格力资产管理总规模达到130亿美元，其中BTC持仓565026.71只。10月14日，grayscale在其2020年第三季度财务报告中表示，其所有产品的资本流入为10.5亿美元。截至灰色财务报告第三季度末，今年资金净流入24亿美元，是2013-2019年融资总额的两倍多。灰色标度产品的主要消费者是机构投资者（81%），其次是合格投资者和家族理财办公室（8%）。57%的买家来自美国境外。

比特币开始与黄金竞争，其价值被更多人认可。摩根大通在11月9日的一份报告中指出，对黄金的需求正在下降。如今，家族理财办公室等机构投资者将比特币视为黄金的数字替代品。

上个月，达利奥暗示比特币并不是一个好的价值存储工具，因为比特币的波动性很高，而且有可能被政府禁止使用。但他补充道：“我可能错过了比特币的一些东西，所以我想纠正它。”

本月，达里奥表示：“我认为比特币（以及其他一些数字货币）在过去十年里已经确立了自己作为黄金替代品的重要资产。比特币与黄金和其他供应有限的移动财富资产（不同于房地产）既有相似之处，也有不同之处。

12月10日，东南亚**的商业银行星展银行宣布，已获得新加坡金融管理局（monetary authority of Singapore）的原则批准，并获得“RMO”牌照，正式推出星展数字交易所。星展数字交易所的业务主要包括证券化代币发行、数字资产交易和数字资产托管服务三部分。星展数字交易所支持的数字资产仅包括四大主流资产：比特币（BTC）、以太坊（ETH）、XRP（XRP）和比特币现金（BCH）。

市场主导地位开始易手，门头沟清盘也没那么可怕

“**的担忧之一（缺少更好的词）是本月的，”大加密推特用户waro说戈克斯山目前发生在12月15日，我们只是上下波动，没有明显的涨跌信号，由于我不做这种波段动作，我将暂时退市（仅现货）。

零售恐慌依然存在，但市场主导地位实际上已经开始易手。如前所述，门头沟清算共被搁置三次。前三次分别是3月1日、7月1日和10月15日。在7月1日和10月15日之前，市场表现出一定的下跌趋势。不过，12月15日，虽然市场出现散户的恐慌情绪，但大盘依然呈现强势上涨，机构继续增持，丝毫不在乎。例如，grayscale上周五持有7615.64 BTC，周一持有3893.96 BTC；纳斯达克上市公司MicroStrategy完成了价值6.5亿美元的可转换债券的发行，这些债券将用于购买比特币；今天的推特用户甚至透露，扎克伯格购买了价值30亿美元的比特币（目前还没有官方证实）。对于机构投资者来说，门头沟的抛售压力可能更多的是一个机会。下图显示了7月1日和12月5日前后的市场走势：

机构减仓成为影响市场走势的主导因素。由于灰色不赎回和锁定的限制，市场形成了灰色“只买不卖”的错觉。但机构并不总是持有头寸。机构获得的GBTC有6个月的锁定期。在了解了锁定期后，由于GBTC的高溢价，机构减持是正常现象，这也成为影响市场的重要力量。我们观察到，第一只买入GBTC的ETF最近两次卖出了GBTC，第二天BTC下跌了几千美元。

根据arkw发布的数据，11月25日和11月30日分别售出14.1万台和57.5万台，共计71.6万台。有趣的是，BTC在11月26日和12月1日分别下跌了8.39%和4.73%。

总结

比特币不再是散户投资者和大投资者的小圈子；现在，越来越多的机构投资者和世界富豪涌入加密市场。门头沟的“狼的故事”已经不能再吓唬机构投资者了；即使门头沟的资产真的如期**，市场短期内下跌，它也有足够的韧性来承受抛售压力。在财富大转移的背景下，机构似乎已经开始进入疯狂集资阶段，市场仍处于上升周期。