冰火之歌：残酷的交易重组

乔安娜

近几个月来，无论是头部交易所还是中小交易所，都饱受各种“黑天鹅事件”的困扰，在投资者眼中，它们的表现实在是差强人意。

换头首当其冲，经常出现在负面事件中。从在币圈引起轰动的okex暂停用户取币，到火币屡屡“黑手”，不惜诉诸法律维护商誉。

中小交易所就不那么好了。他们一个接一个地崩溃、关门、逃跑。11月19日，“区块链检验所”统计了艾山、通宝、德龙、雅典娜等交易所的“黑天鹅事件”；10月初，cryptowiser数据显示，自今年年初至今，至少有75家加密货币交易所关闭。

可以说没有最坏的，只有更糟的。不同的是，人头交易所的一举一动总能给行业带来巨大冲击，而中小交易所则不然。他们经常淹没在周围的噪音中，似乎对他们置若罔闻。

在这种背景下，生存似乎已经演变成行业重组的代名词，而发展则是涉及整个行业的“压力测试”。正如马化腾日前所言，一场大洗牌即将开始，上不了船的人将逐渐落伍。

2020年奋战，学院将安全过冬

“从年初爆发到“冻卡潮”危机，再到集权与分权之争，再到资产安全压力不断加大和各种“黑天鹅事件”，2020年数字货币交易市场屡遭挫折，让币圈人惊慌失措，“在币圈**选手丽娜的眼里，这是一个慌乱的庚子年。

由于人头交易所一直备受关注，其一举一动更容易受到全行业的关注。今年，许多金融交易所陷入了一场无灾害的战斗。

例如，5月19日bitmex宕机一个多小时，10月1日其CTO被马萨诸塞州警方带走；币安应用部分用户今年因卡问题多次无**常操作；10月16日，okex决定暂停取币，持币人变成“豆豆”持有人立即；在2011年11月，火币他两次受到来自互联网的虚假消息的骚扰，**不得不拿起法律武器来维护善意。

事实上，“在巢下，没有蛋。”。从近期频频传出的中小交易所倒闭、倒闭、跑路的消息可以看出。可以看出，2020年对他们来说将是一场灾难。

11月19日，22个高风险项目在“区块链检验院”挂牌，其中小交易所是重灾区。资料显示，10月9日，艾山交易所上线，10月15日凌晨，短命交易所再度现身；10月16日，tokenbetter交易所跟随okex宣布暂停退市；10月21日，龙网交易所声称存在套现问题，暂停全额提现；11月14日，雅迪纳交易所数据异常，虽然公告维持了2天，但部分用户并不认同这一说法

事实上，上述公司只是2020年折戟交易所中的一小部分。10月初，据cryptowiser的不完全统计，自今年年初以来，至少有75家加密货币交易所关闭。

包括荷兰在内的加密货币交易所31日已关闭，包括加密货币在内的5家交易所已经关闭自愿的Chilebit被政府命令关闭；此外，34个没有给出任何解释。

李娜说：“从我个人的经验来看，我认为中小交易所在今年的行业竞争中并没有占到任何优势，头部交易所的格局也没有看到预期的变化。”

一位不愿透露姓名的交易所高管表示，相对而言，中小交易所面临的是生存问题，即难以生存，避免被市场淘汰；交易所面临的是发展问题，即：，如何进一步提高施工的安全性和合规性。

他认为，未来中小交易所很难有一个好的开端，因为生存对它们来说是一个非常现实的头等大事；而从“黑天鹅事件”逐渐平息到头部交易所安全过冬，说明头部交易所更具可持续性和抗风险性。

人才优势明显，资源中心化

“经过近十年的发展和几轮洗牌，数字货币交易市场已经形成了‘赢家通吃’的局面，分析师辛迪认为，人头交易所在中小交易所面前有一道坚强的护城河。

正因为如此，换头在这个行业可以获得巨大的回报，而其他竞争对手只能占有很小的市场份额。

以衍生品交易量为例，tokeninsight发布的《2020年第三季度数字资产衍生品交易行业研究报告》显示，汇必期货交易量****，比朗斯期货交易量排名第二，奥克斯期货交易量排名第三，占市场总交易量的48%；比特交易所、比特币、比特币排名第三第四、第五、第六，占市场总量的13%。总体而言，排名前六位的交易所占据了61%的市场份额。

2020年第三季度衍生品交易所交易量。数据来源：tokeninsight

Tokeninsight认为，基本面良好的head交易平台在动荡的市场环境下具有较强的扩张能力。同时，衍生品市场良好的增长潜力也促使交易所在这一领域做出努力。

对此，经过多次小交流，终于回到了一个交流的人头上，丽娜相当深刻，但总体印象不佳。她说，今年衍生品市场的竞争加剧，中小交易所已经尽力了。

“有的小交易所精心炮制“杀猪盘”，直接与玩家参与赌博；有的小交易所不惜与“单打独斗”设下圈套，捞取客户，吃掉客户损失；有的小交易所不仅取款、审核耗时过长，但也设置了许多不合理的限制条件，以防止客户流失。”林娜开玩笑地说，总之，韭菜切菜的动作有几千万，不想不输就走。

在李娜看来，在币圈中，要想避开上述坑，就应该选择信誉度高、备付充足、品类齐全的交易平台。在目前的市场阶段，只有人头交易所在产品种类、交易服务、用户权益保护等方面比较完备。例如，火币合约自2018年12月10日正式上线以来，一直保持着“所有品种零分摊”的记录；当币安用户因卡滞无法交易时，可以通过及时保留卡住的证据提交工单进行赔偿。

此外，她还表示，流动性作为一项关系到交易平台竞争力和投资者体验感的指标，在一定程度上反映了交易所用户的活跃程度。”在这一点上，数字货币市场上没有二级交易所，小交易所的价差有时也被夸大了。

11月25日，tokeninsight宣布了**合约的新流动性排名。不难发现，排名前五位的流动**易平台仍然是那些老牌平台，排名前五位的分别是双汇期货、bybit、汇理期货、bitmex和okex。

永续合约流动性排名。数据来源：tokeninsight

“数字货币市场频繁迭代的时期已经结束”，辛迪认为，随着加密货币市场的规范化和全球化，资源优势将进一步中心化在人头交换上。此外，他还指出，未来两极分化和资源中心化的趋势可能会更加明显。

遵守和安全是身体的基础，创新决定天花板

“加密货币交易市场的竞争已经到了一个新的阶段，即头部交易所强强对话”，辛迪说，近两年来，由于多国政府的政策支持和监管引导，数字货币交易市场进入了规范发展期。

2001年12月6日，火币网020的创始人出席会议时，两位创始人都表示，两大资产市场的合规性存在主要问题，即合资公司的安全性。”火币将在未来很长一段时间内朝这个方向努力，以加快全球合规进程，确保用户资产的安全。”。

首先，从合规管理的角度来看，业内人士普遍认为，从监管和政策干预来看，合规是**的竞争优势。以火币为例，在美国、日本、欧洲、香港、泰国等国家和地区获得了相关的数字金融业务许可证。

同时，在大多数情况下，政府对行业的管理和监管往往对一些企业有利。以华语区三大交流中心为例。去年，币安的官方微企业多次被封杀。当时，火币和okex正在进入海南。

第二，资产安全是悬在交易所头上的达摩克利斯之剑。不久前，在奥克斯暂停用户取款事件发生后，由于资产安全风险一度成为币圈的热门话题，投资者们十分疯狂。

据coinhelmes统计，受此风波影响，在11月26日至11月30日okex开盘后取款期间，比特币、以太坊等大量资产选择在第一时间流出。同期比特币、以太坊和美元兑美元净流入分别为732、6.18万和7843.26万，居三大交易所之首。

比特环球数据显示，截至12月9日10时，三大交易所中，火币全球站数字资产规模**，总价值约455亿元，其中比特币24.98万元，以太坊374.44万元，美元5.68亿元。此外，币安的数字资产价值约为432亿元，okex的数字资产价值约为309亿元。

三大交易所的数字资产规模。来源：bituniverse

由此可见，保障交易平台的正常运行和资产安全，成为投资者心中一道无形的鸿沟，也是人头交易所取胜的前提。

不过，目前各交易所，特别是三大交易所核心产品已经形成同质化，从上述Q3衍生品交易量和资产规模来看，火币虽然处于领先地位，但币安与okex差距不大。

辛迪认为，换头的竞争还是一场长跑。它不仅追求耐力和韧性，而且抓住用户的痛点，进行创新。例如，12月1日，以太坊2.0创世地块正式开盘，交易所也宣布支持质押挖矿服务。相比之下，火币于11月30日**，并推出以太坊2.0一键质押功能。截至12月9日14:00，质押以太坊已超过30000笔。

正如马化腾日前在腾讯集团制作的题为“三观”的年度特刊上所说，无论时代如何变化，商界有一些基本原则是不会改变的：比如为用户创造价值，在一线发现问题。