cefi贷款的顶级玩家：创世纪、blockfi和drawbridge

在大量低价资金通过加密资产完成利率套利的时代，华信贷款开始进入激烈竞争的格局。

原标题：揭晓数字资产借贷行业的大人物，作者是杨凯文、曹嘉玲、朱利奥、沈达蒙，他们都为数字资产管理公司IDEG工作

自年初以来，一场突如其来的流行病席卷了全世界。今年4月“大封锁”期间，世界经济陷入衰退，目前正在缓慢复苏。然而，随着疫情的继续蔓延，许多国家放慢了经济重启进程，一些国家再次实施部分封锁措施，保护弱势群体。世界银行在今年6月发布的《全球经济展望》报告中预测，2020年全球经济将下降5.2%，这是“二战以来最严重的经济衰退”。

为了应对这**行病在全球的蔓延和资本市场的崩溃，各国央行采取了前所未有的“放水”政策。3月15日，美联储宣布将利率降至零，并启动7000亿美元的大规模量化宽松计划。美联储的总资产从2月底的4.16万亿美元迅速扩大到6月10日峰值的7.17万亿美元。截至10月28日，美联储总资产仍超过7万亿美元。

根据摩根士丹利的分析，到2020年底，G4央行的总资产将达到25万亿美元。到2022年底，这一数字预计将进一步上升至29.30万亿美元。

数据来源：摩根士丹利

洪水的另一面是利率的大幅下降。根据IDEG的数据引擎，主要发达国家的利率已经降到零以下或接近于零，瑞士央行甚至达到了令人难以置信的-0.75%。

数据源：IDEG

在金砖国家，发展中国家的利率也在持续下降。

数据源：IDEG

英国首相丘吉尔曾说过：“决不浪费危机。在新皇冠泛滥的时代，一些精明的资金借助数字资产找到了一个更加机会主义的利率市场。

华信贷款市场概况

我们说，2020年是“真正”数字资产投资机构的元年。这不仅体现在灰色信托产品总资产超过100亿美元，也体现在数字资产借贷市场的快速发展上。德福贷款项目的超高收益让人眼前一亮，而头孢市场的发展却被大多数人所忽视。

在第二季度的贷款市场报告中，credmark统计了85%的贷款公司。据介绍，2020年第二季度，中金国际现有贷款规模达46.32亿美元，环比增长90.62%；同期抵押物价值超过80亿美元，同比增长87.34%。

数据来源：credmark

机构客户主导了头孢贷款市场。2020年第二季度，机构对散户的股票贷款比率为3.5:1，同期机构与散户之间的抵押品价值比为2:1。从股票贷款与抵押物价值比率的差异可以看出，机构客户在质押率上确实具有非常明显的优势。

数据来源：credmark

贷款市场的大公司

创世贸易

创世贸易是DCG集团的子公司，集OTC、衍生品、借贷、托管等业务于一体。Genesis以前是secondmarket的交易部门。DCG创始人巴里·西尔伯特（Barry Silbert）于2004年创建了私募股权交易平台secondmarket，为非上市企业员工和早期投资者持有的股权提供交易平台。此后，随着Facebook等硅谷科技公司的发展，其股票业务于2015年被纳斯达克交易所收购。在过去的几年里，巴里·西尔伯特对比特币产生了浓厚的兴趣。2012年，他拿出17.5万美元的个人资金，以10美元的价格大量购买比特币，并在比特币价格达到50美元时分批出售。巨额收入让巴里·西尔伯特决定在市场上采取更多行动。Barry Silbert直接推动secondmarket建立了grayscale和Genesis trading的雏形单位，并在收购secondmarket时保留了该业务。2015年，Barry Silbert将这两个部门与个人投资业务整合，成立了DCG，正式在加密货币行业开辟了自己的“鲸鱼”之路。

Genesis在合规方面做得很好，并持有包括broker-dealer和bitlicense在内的一系列许可证。良好的合规性和先行者优势使创维成为数字资产借贷市场当之无愧的***。今年第三季度，创世纪新增贷款52亿美元，环比增长136%，创下单季度**增幅纪录。截至三季度末，现有贷款规模21亿美元，同比增长50%。

数据来源：创维贸易

在存款业务方面，创维也发展迅速。创世纪第三季度，机构投资者特别是在今年第三季度缴存了大量资产。三季度，存款业务机构客户增至165家，环比增长47%，同比增长275%。

数据来源：创维贸易

此外，创世纪还先后收购了Qu capital和vo1t，以拓宽贷款、交易和托管的业务渠道。量化投资公司Qu capital于2019年9月被创维收购，大大增强了创维在交易和贷款产品方面的技术实力。2020年5月，创维再次成功收购vo1t，将其托管业务带入自己的领域。从那时起，创世纪完成了**一块拼图，将原来的业务整合成了大宗经纪业务。

布洛克菲

Blockfi成立于2017年，获得了业内多家**机构的投资。近两年来，blockfi在欧洲和美国的零售贷款市场占据了相当大的份额。目前，blockfi已开始瞄准机构市场，并在亚太地区积极部署。创办人扎克王子有多年的在线借贷平台经验。有趣的是，在一次redditama活动中，Zac还透露自己是一名成功的职业扑克手。

今年8月，blockfi完成了5000万美元的C轮融资，由摩根溪数码牵头，CMT digital、Castle Island ventures和Winklevoss capital参与。根据公告，新基金将用于扩大团队规模，并进一步扩大blockfi的业务范围，包括即将推出的比特币回扣信用卡。此外，值得一提的是，blockfi的受托人是GEMINI，因此很容易理解其获得了Winklevoss capital的投资。

数据来源：IDEG

也许blockfi在业务量上不是第一，但在业务创新能力上却很突出。通过扩大贷款业务，blockfi已成为grayscale bitcoin trust（GBTC）的**股东。截至2020年10月，blockfi持有GBTC信托基金5.07%的股份。按照当时的市场价格，该资产约为3.28亿美元。正如blockfi创始人Zac所言，投资GBTC是其更好地为客户服务的努力之一。

吊桥贷款

吊桥贷款因其深厚的传统金融资质和股东背景而备受业界关注。Drawbridge成立于2018年，是美国商品期货交易委员会（CFTC）认证的商品交易顾问（CTA）和商品池运营商（CPO）。吊桥团队成员长期深入传统金融行业。他们在交易、经纪、贷款、法律和金融方面都有丰富的经验，并以其在衍生品投资策略方面的创新而闻名。Drawbridge在结构化产品方面拥有强大的业务能力。目前，drawbridge已推出数字资产商业贷款/高净值个人贷款、混合投资贷款和加密IRA贷款。吊桥具有利率低、无需追加保证金的优点。根据其官方网站披露的数据，截至2020年7月，drawbridge的资产管理规模已超过1.5亿美元。

2020年11月13日，数字资产商业银行Galaxy digital宣布收购drawbridge和另一家做市商blue fire capital。银河数码是全球首家专注于数字资产领域的多策略、全方位商业银行。其业务包括投资、交易、咨询、证券经纪、资产管理等业务。该公司由华尔街传奇亿万富翁迈克·诺沃格拉茨（Mike Novogratz）创立，旨在打造数字资产领域的“高盛”。迈克·诺夫格拉茨是对冲基金巨头堡垒投资管理公司（fortress investment management）的首席投资官。此次收购对银河数字交易（GDT）具有重要的战略价值。GDT是银河数码的四大业务线之一，年OTC交易额超过40亿美元，在机构市场占据较大份额。通过收购drawbridge，Galaxy digital将大大增强其在贷款和结构性金融产品方面的业务能力。

行业展望

除了上述三家机构之外，在数字资产借贷领域还有更为熟悉的参与者。例如，在亚太地区，有贝宝金融、matrixport、renrenbit等机构，它们占据了亚太市场的主要份额。在欧洲和美国，CoinBase，bio，甚至区块链.com其他公司也在积极开拓贷款市场。据官方消息，2020年11月24日，日本金融巨头I集团通过其子公司I VC trade正式推出数字资产借贷服务。随着行业内外机构越来越多，数字资产借贷行业开始进入激烈竞争的格局。

随着传统市场参与者的相继进入，我们看到两个市场（传统资本市场和数字资产市场）的资本正在加速融合。在大量低成本资金时代，利率套利已经通过数字资产完成。同时，它也在当前的DeFi和cefi市场创造了繁荣。未来的产业生态将如同孢子博弈中的生物，以传统资本的不断涌入为催化剂，快速**、迭代和进化。借贷市场的繁荣也将大大提升数字资产在传统世界的影响力，从而促进整个行业的可持续发展。

IDEG是一家专业的数字资产管理公司，主要业务包括资产管理、大宗交易、做市和结构化金融服务。作为连接传统资本和数字资产市场的桥梁，IDEG致力于为投资机构、家族理财办公室和高净值人士提供合规、安全和专业的一站式服务。