比特币的死多头：灰度基金信托

灰度比特币信托是灰度旗下规模**的加密数字资产信托产品，基于该信托无法赎回的机制、双重出资的形式以及巧妙地将发行与流通进行跨市场分离，美股二级市场的GBTC份额存在高溢价为跨市场套利提供了空间，套利资金参与其中顺利地实现“抛压转移至美股、资金带回币圈“的完美闭环，这使得灰度比特币信托正在成为市场上一股“只买不卖”的多头力量。

比特币信托月吸金15亿

灰度旗下的产品分为两种类：单一资产信托和多元资产组合基金。其中单一资产信托一共有9支产品，包含比特币信托、以太坊信托等。多元资产组合基金是一支名为灰度大盘基金（Grayscale Digital Large Cap Fund）的产品，该基金包含比特币、以太坊等市值排名靠前的加密资产。

以太坊基金（ETHE）自2020年4月以来也显示出线性增长。该基金昨天增持了75,419 个ETH，价值2850万美元，将ETHE总价值扩大至9.149亿美元。

这家资管机构正以前所未有的速度虹吸来自外部资金涌入加密货币市场。2020年三季度流入资金量达到10.5亿美元，其中比特币信托在三季度的流入量为7.19亿美元，折合月均流入量大约15亿元人民币。截止2020年10月22日，灰度全部产品的资产管理规模（AUM）为72.57亿美元，其中比特币信托的AUM为60.32

亿美元，占全部产品AUM的比例为83%，是灰度旗下规模**的产品。

由于灰度巧妙地设计了无法赎回的机制并隔离了GBTC份额的上市流通市场，于是一级市场发行和二级市场流产生了跨市场分离，美股市场承担了信托份额转让的职能，发行市场则在币圈。因此，投资者无法在币圈抛售信托份额，只能选择在美股二级市场上卖出，这相当于将信托天量的持仓抛压转移至美股。同时，由于GBTC常年存在溢价套利空间，实物借贷套利和份额借贷套利使得投资者在美股市卖出信托份额后又要带着资金折返币圈买入比特币现货以归还借贷机构，于是产生了“抛压转移至美股，资金带回币圈”的完美闭环。

2020年6月后灰度比特币信托持仓量快速增长

结论

基于灰度比特币信托无法赎回的机制、双重出资的形式以及巧妙地将发行与流通进行跨市场分离，美股二级市场的GBTC份额存在高溢价为跨市场套利提供了空间，套利资金参与其中顺利地实现“抛压转移至美股、资金带回币圈“的完美闭环，这使得灰度比特币信托正在成为市场上一股“只买不卖”的多头力量，未来比特币有望保持上涨格局。

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