稳定货币：路在何方

价格波动通常被认为是主流加密货币作为交易媒介的**障碍之一。虽然这已不再是加密货币价格稳定的问题，但已经出现了许多稳定币来解决这个问题。有一种由机构发行的中心化稳定币，他们会在银行账户中保留法定货币（如美元）。还有两种去中心化的稳定币：由加密货币支持的货币（如Dai）和算法的（如基础模）。一些稳定币也计划将两者结合起来。本文从稳定币自身的不同属性出发，介绍了稳定币的发展方向。

中心化稳定币

像USDC这样的稳定币是稳定的，因为每个USDC的银行账户中都有一美元。只要您信任发行人及其背后的货币，持有或使用美元信用证就没有风险（请注意，并不总是这样，这取决于您所在的国家）。如果有问题，会有一个中心化的组织来解决。联邦存款保险公司的存款保险在美国至少有25万美元，其他国家也有自己的存款保险条款。对于这种稳定币的使用者来说，这听起来很完美。然而，值得注意的是，并不是每个人都可以使用它。例如，USDC的用户协议规定，它只适用于受支持地区的个人和机构。目前，夏威夷、纽约和明尼苏达州不包括在内。用户也被禁止为某些活动交易美元信用证。在数字世界中，自动限制不能使用加密货币（如黑名单钱包）的人要容易得多。还有一些监管不太规范的中心化稳定币，比如泰瑟，争论已久，主要是关于它是否实现了1美元的特斯拉储备支持。我相信，可靠、受监管的稳定币将在未来主导这一类别。

去中心化稳定币

像Dai这样的去中心化稳定器没有用户协议，这意味着任何人都可以使用它，并且没有可能进行审查。但是，如果没有货币，就必须权衡利弊，比如稳定性低、复杂度高。例如，尽管在熊市期间，由于抵押品要求过多，Dai相对稳定，但我们看到的是，由于需要从Maker系统借款以获得杠杆作用，在牛市中保持锚定实际上更加困难（例如，将200美元以太坊作为抵押品->借款100美元Dai-gt；将$100 Dai转换为$100 ETH-gt；Dai价格下跌）。在牛市期间，通过调整稳定费用（戴相龙支付的利率），戴相龙可以回到相对稳定的价格。尽管创客系统比美国联邦储备委员会更复杂，但我认为最终用户不需要了解它是如何运作的，就像大多数人不需要了解货币政策的复杂性一样，才能使用美元。另外，戴某还存在智能合约的风险，没有一个中心化的组织对问题负责。目前，Dai要求抵押比率为1.5倍，但随着加密货币抵押品波动性的降低，这一要求可能会随着时间的推移而降低。

在第一次模拟考试中，我关注的是纯去中心化算法稳定币，因为缺乏抵押品和算法只维持价格稳定意味着资金和有动机的个人或机构可能会攻击系统，这导致人们不相信这种模的稳定性。这可能导致恶性循环和稳定币的崩溃。我认为这种稳定币在未来会大规模存在，或者需要与加密货币抵押品相结合。

混合稳定币

正如Libra所看到的，它试图让一些组织参与进来，以创造一种稳定币，代表一篮子不同的法定货币，如美元、欧元和日元。其理念是，全球稳定币不应该用一种货币来表达。虽然这个概念很有趣，但我怀疑这种混合方法的必要性。稳定币代表美元，适用于使用美元以及欧元和日元的个人和机构。此外，如果混合稳定币变得足够强大，那么法定货币在篮子中的权重以及谁可以加入，都可能涉及到国家层面，并受到政府的干预。在我看来，混合稳定币失去了中心化和去中心化稳定币的好处，没有带来显著的价值。如果有问题，谁也不负责，你还会遇到当事人之间的检讨。储存在银行账户中的稳定币不会**审查，因为资产最终会被没收。这种混合的稳定币也面临着监管挑战，比如最近国会对Libra的听证会。我认为，我们仍将看到更多的尝试，如果能对其中一些进行监管，那么它们可能会成功。

其他团队正在开发一个由中心化和去中心化的稳定币组成的代币篮子，以减少整体波动。然而，我仍然不认为这种混合方法是必要的。去中心化稳定币的吸引力在于它们是反审查的，但折衷方案是包含更多波动性和智能合约风险。一篮子中心化和去中心化的稳定币意味着集权没有反审查的功能，分权的风险增加。

稳定币的使用案例

中心化和去中心化稳定币的另一个有趣之处是人们可以在DeFi平台上借贷。我相信，稳定币与其他加密货币的融合将成为中心化交易、去中心化交易、钱包和保管人的标准。我也认为这可能是这些平台的一个很好的商业模式。例如，人们将美元存入该平台生成美元信用证，其中美元可以获得传统银行的利息，美元可以在DeFi平台上借款以获得更多的利息。然后，平台提取部分兴趣点进行服务推广。然而，这也伴随着智能合约的风险。如需了解更多有关DeFi的信息，请参阅“DeFi的路有多远？”。

结论

我对去中心化的稳定币非常感兴趣，但我不认为它们会超过并最终取代菲亚特。我认为，中心化稳定币和去中心化稳定币并存，中心化稳定币将占据更大的市场规模。然而，这并不意味着去中心化稳定币没有重大机会。

我还认为，中央稳定币的发行人会随着时间的推移而发生变化。起初，从一开始就参与加密货币的参与者能够轻松地发行硬币，并与银行建立关系，以存储法定货币（如USDC）。然而，随着时间的推移，一些银行将逐渐熟悉这一概念，并开始直接发行硬币（如摩根大通的代币）。然后，一些国家将开始直接发行合法代币，比如中国。这些代币对政府来说也比现金更容易监管，而现金对许多政府来说很有吸引力。基于这些原因，我认为大多数主要政府最终都会发行自己的合法代币。

也可能有一些组织开发不受政府控制的加密货币，尽管仍然会受到政治压力的影响，因为这些资金仍然存在于银行账户中。但是，这些都不具备反审查功能。去中心化的稳定币将服务于那些需要价格稳定但无**常使用的人，或者那些需要反审查作为其基本诉求的人。