密码交易简史：区块链行业最强大组织的演变一瞥

加密货币交易所不仅是响应消费者需求的趋势接受者，也是行业发展趋势的制造者和监管环境的晴雨表。它的发展历程就像一个窥视整个加密货币行业的强有力的镜头，可以用来了解加密行业的整体情况。值得收藏和阅读。

1、 前言

加密货币行业是理想主义者和机会主义者、真正的信徒和傲慢的投机者、霍德勒和交易员的混合体。但他们都有一个共同点：他们对加密有信心。

那些有长远眼光的人最关心的是如何为新时代建设金融基础设施。他们需要投机者提供资金来帮助各种网络的发展。另一方面，投机者需要前者的故事、主题和愿景，以使他们的投资获得回报。

尽管存在这些差异，但这些集团拥有一个共同的行业基础设施：交易所。

加密货币交换是加密协议的第一个也是最重要的业务。加密货币交易所的使命是帮助这种基于信仰的商业模式发挥作用。事实上，该交易所除了充当收购、销售和投注加密货币的实用平台外，还代表着加密行业**标志性的品牌，而领头羊也是业内最知名、**争议的人物。

从比特币诞生到今天，加密交换的意义发生了巨大变化。在很多方面，加密货币交易的历史几乎可以代表整个加密行业的发展历史。交易所是生意，或者说是**钱的生意。

当我们观察交易所的变化、发展和演变时，我们真正看到的是人们对加密市场不断变化的需求的快速反应。

加密市场发展如此之快，令人目眩。早期，交易所只是提供了一些买卖比特币所需的最基本的基础设施。现在，证交所正处于一场争夺全球主导地位的快速增长的战斗中，不得不推出杠杆率极高的交易服务（但另一方面，越来越合规）。

看看哪些交易所领先于世界，这是很有启发性的。例如，在长尾ICO时代，硬币安全占主导地位。2018年熊市期间，bitmex的杠杆交易成为主流。这个转变是偶然的吗？从“何时飞向月球”到另一个平台，首席执行官们最喜欢的谚语是“好交易者双向摇摆”。事实上，正是交易所不断适应不同时期的市场需求。

我们将把交易所的历史分为几个阶段，在每个阶段，我们将讲述这一时期交易所竞争的故事，以及更大市场的周期。

我们的出发点不是硬币，戈克斯山或比特币市场因此，真正最早的交易将追溯到比特币发明之前的早期。

2、 简介

如果比特币吸引了那些渴望颠覆货币体系的人，那么以太坊对于那些渴望跨越一度颠覆但日益垄断的web2.0的人来说，就像一座灯塔。

如果说2017年是货币安全年，那么2018年就是比特币年。后者推出了一些奇怪的产品，比如永续掉期，这些产品永远不会过期。

交易所的故事就像一个强有力的镜头，可以窥见整个加密货币行业。

3、 史前史

对许多人来说，加密货币的故事始于“财政大臣即将进行第二轮银行救助”。

（链注：中本网当天在《泰晤士报》头版文章标题中写道：“财政大臣将实施第二轮银行纾困”在比特币创造区块链中。有人认为，这句话不仅说明了这一块货币形成的时间，而且也提醒人们独立货币体系的重要性。）

然而，比特币虽然为加密货币行业打开了大门，但它也是前人诸多努力的结果。正如原加密货币的设计理念对比特币的设计产生了影响一样，比特币之前的交易所也为当今市场的交易所留下了宝贵的“遗产”。

在某些方面，交易所和其他所有围绕加密货币的基础设施仍在试图超越它们的前辈。

在本文中，我们将只研究早期的加密资产之一，即e-gold。自从消费互联网和美国在线时代以来，许多有进取心的人开始寻找一个新的机会，以电子方式交换价值。

“E-gold”成立于1996年。它最初的想法是让人们能够互相传送电子黄金。电子黄金的价值由储存在离线金库中的黄金支撑。1999年，英国《金融时报》将电子黄金形容为“互联网上唯一具有临界规模的电子货币”。

e-gold的运营商是goldsilver reserve，Inc.，该公司在第一阶段（1996-1999年）只提供兑换服务。自2000年以来，他们重新设计了该系统，将结算和发行与外汇活动分开。

很快，一个新的贸易服务“作坊”行业出现了，允许用户在法国货币和电子黄金之间进行兑换。许多这样的网站仍然可以通过互联网档案访问。在许多方面，这类电子黄金网站为早期的加密交易定下了基调，尤其是在严格监管和刑事审查方面。

事实上，在许多方面，电子黄金的故事是一个接一个的执法行动。今天加密货币行业遇到的问题与以前非常相似，包括反欺诈、反洗钱和货币转移许可证。

最**的行动是美国联邦调查局（FBI）对黄金时代的突袭，指控交易所协助数百万美元的洗钱活动。阅读官方关于此次突袭的执法声明，对比一下扎克伯格最近在国会收到的关于数字货币Libra的问号，你会发现很多相似之处。

“新的洗钱和洗钱制度可以用来规避洗钱和洗钱领域新法律法规出现的风险。”联邦调查局将继续与司法部、联邦和国际执法合作伙伴密切合作，积极调查和起诉任何人或任何利用这些系统促进儿童色情制品传播和支持有组织犯罪和其他金融犯罪的组织，”助理局长詹姆斯·E·芬奇说联邦调查局的网络执法部门。”

一个有趣的后续故事是，黄金时代的创始人后来创造了另一种数字货币，自由储备。在贝宝停止比特币交易一段时间后，Liberty Reserve实际上扮演了缆绳原的角色，这是比特币服务的斜坡通道。Liberty Reserve最终于2013年关闭，2016年，其创始人亚瑟·布科夫斯基·贝拉兰丘克（Arthur Bukovsky bellanchuk）被捕、定罪并被判处20年监禁。

在亚瑟·布科夫斯基·贝拉兰丘克被定罪时，有一个关于比特币的交流区，讨论相关话题。人们担心比特币之间的差异，以及它是否会遭受同样的命运。

数字货币和犯罪之间的联系一直是人们产生恐惧、不确定和怀疑的主要来源。这个问题仍然影响着密码交易和整个行业。

这些早期的交流也预示着另一个挑战，即协议/数字资产与人们互动的公司之间的紧张关系。随着如今加密资产行业的交易所变得越来越强大，这种紧张关系正在加剧。

但目前，我们将注意力转向加密货币本身和最早的比特币交换。

4、 早年

尽管Mt.GOx可能是早期比特币交易所**标志性的名字，但它并不是第一个。

第一个比特币交易所是由于比特币市场。2010年1月5日，比特币talk成员德多拉写道：

“大家好。我在建一个交易所。我有一个大计划，但我还有很多工作要做。这将是一个真正的市场，人们可以相互买卖比特币。在接下来的几周里，我应该建立一个基本框架的网站。请耐心等待。”

几个月后，2010年3月17日，比特币市场它在网上。起初，他们用贝宝（paypal）交换比特币和法国货币。随着比特币的发展，作弊者越来越多。**，贝宝切断了与该网站的连接，交易员不得不寻找其他渠道。

在比特币市场自推出以来的几个月里，出现了越来越多的比特币交易所。毫无疑问，这波交易中最引人注目的莫过于2010年7月正式开放的GOx山。我们将在下一章详细介绍。

在早期，交易所的交易非常粗糙。当时，他们并不关心长尾替代货币，也不参与衍生品交易等期货服务的竞争。当时，他们最关心的是不被黑客攻击，不让用户损失钱财。

你知道，直到2010年11月6日，比特币的市值只有100万美元。而比特币在2011年2月9日才达到1美元。

这是早期。

2011年出现了增长，全球出现了许多允许比特币兑换成当地法定货币的新交易所。今年3月，巴西比特币成立；4月，比特市场.eu已建立。

这期间知名的问题是支付过程和黑客攻击。2011年6月，贝宝宣布不再使用比特币市场提供支持。几周后的2011年7月，biomat交易所损失了17000个比特币。

这些问题并没有在2012年得到有效解决，当时美国知名的比特币交易所之一tradehill在同年2月宣布关闭。bitcoinica和bitfloor等交易所遭到黑客攻击。

简而言之，这就像是“寒武纪”时期的交流。他们中的大多数将被淹没在历史的洪流中，被人们遗忘。但幸存的交易所如bitstamp（成立于2011年）和CoinBase（成立于2012年）将在未来崛起。

当然，戈克斯山是一个不可回避的话题。比特币早期交换的历史可以说是由戈克斯山定义。

5、 门头沟时代；

GOx山是加密货币历史上**标志性和臭名昭著的交易所之一。这本书的交换还不够完整。这一部分的目的不是要记录整个交易所的历史，而是要描述它最成功的亮点和灾难性的转折点。

域名Mt.GOx最初是由Jed McCaleb注册的，他继续帮助创建ripple和stellar项目。起初，GOx山只用于交易流行游戏magic the Collection的游戏卡，因此其名称是magic the Collection online exchange的缩写。但在2010年7月，这家交易所被改造成比特币交易所，直到悲惨地结束。

与早期所有比特币交易所一样，戈克斯山在处理支付问题时也遭受了不少损失。2010年10月，贝宝不再支持它，在很短的一段时间内，他们转向了Liberty Reserve（如上所述）。

虽然杰德·麦卡莱布创立了戈克斯山，但他很快就离开了。2011年3月，这块地被卖给了法国人马克·卡尔佩雷斯。在接下来的三年里，戈克斯山它已逐渐成为世界上知名的比特币交易所，在交易高峰期处理70%-80%的比特币交易。如此巨大的成功也让随后的惨败触目惊心。

2014年2月24日，Ryan selkis在他的博客Tumblr专栏twobitidiot Tumblr上披露了来自GOx山的令人不安的谣言。”我收到了一份未经证实的报告，该报告来自戈克斯山交易所（Mt.GOx exchange）一份名为《危机战略草案》（draft crisis strategy）的可靠来源，其中概述了该交易所的现状。我相信这份报告的真实性，但我必须百分之百地亲自核实。我会尽力做到的。”

危机战略草案的第一句话是：“这可能有点夸张，但至少对大多数公众来说，这可能是比特币的终结。”。报道说，在那之后，相当数量的比特币可能永远消失了。

瑞安·塞尔基斯在他的帖子中继续说道：“这是一场灾难，很抱歉我分享了它。我相信这是一个很多人担心的生存危机，我已经通过CoinBase把我所有的比特币都卖光了我相信比特币（作为一种新的货币和一个不断发展的行业）将是一个灾难性的事件。如果这是一个恶作剧，那就是我感到非常突然的攻击。我很担心。我希望这不是真的。”

瑞安·塞尔基斯并不是加密社区中**一个对比特币失去信心的人。一两周后，这一传言果然属实，丢失的比特币数量更是惊人——戈克斯山约85万枚比特币，占比特币总供应量的7%，当时价值约4.73亿美元。

可以说，事情实际上是每况愈下。首先，事实证明，GOx山在危机爆发前8个月就知道被黑客攻击的真相；其次，黑客攻击的实际时间是2011年底。已经有人找到了一种访问exchange钱包的方法，在接下来的两年里，只要比特币进入Mt.GOx交易所，它就可能被盗并出售。虽然在宣布Mt.GOx交易所时，丢失的比特币接近5亿美元，但黑客进入系统时的利润远远低于这个数字，一进入系统就被出售。

戈克斯山交易所破产了。后来，法国人马克·卡尔珀斯在日本因另一项数据操纵指控被捕，并在监狱里呆了一年。

这个肮脏的故事有一个疯狂的续集。窃听事件公布后，GOx发现钱包里有20万比特币，3年没碰过。随着比特币价格在此期间飙升，如今20万比特币的成本超过了索赔要求——最不幸的是，债权人要求以美元而不是比特币进行赔偿。这意味着，当索赔实现时，马克·卡尔普斯实际上会得到一笔横财。

对于一个经历过无数诉讼和死亡威胁的人来说，这是一场噩梦。现在，有人提出了“民事恢复”计划，即让交易所从破产中恢复，并重新分配其资产。

这就是今天戈克斯山的故事。在我们关于交易所历史的文章中，GOx山的观点是它对整个行业产生了毁灭性的影响。

事件的余波是连续几个月的熊市，包括2013年10月“黑暗丝绸之路”关闭，交易所行业也迎来了新格局。

6、 假币的重生；

让我们从一个简短的解释开始。为了让这篇长篇文章受到约束，我们将跳过几年的发展，直接讨论替代货币的再生问题。

但我们并不是说近年来没有发生什么重要的事情。相反，新的交易所开始出现。一方面，它们建立了比较完善的交易体系，避免成为“下一座戈克斯山”；另一方面，这些交易所开始尝试新的策略，比如完全绕过法国货币交易，专注于货币交易。

为了叙述，我们将重点关注一些关键事件，比如以太坊的诞生、新一轮假币的出现、围绕ERC-20代币标准的“初始代币发行”（ICO）。这些事件改变了交易所乃至整个行业的惯例。

当我们说到这一点时，有必要弄清楚，当我们看以太坊时，我们必须把它放在一个大的背景下。这一背景不仅是ICO对交易所的影响，也是以太坊为整个行业带来的全新创意空间。

一方面，比特币是一种开放的、无许可证的协议，允许人们以数字原生的方式传递价值，同时解决双花问题。

另一方面，比特币的诞生具有明显的政治倾向。因为从一开始，比特币至少代表了自由主义者对现代货币体系的部分不满。你会在比特币系统的架构和设计决策中看到这一点。最明显的是，2100万比特币的硬上限已经设定，《泰晤士报》头条“2009年1月3日，英国财政大臣即将实施第二轮银行紧急援助”的标题也被**性地写在创世版块上。

当然，比特币是一个开放的网络。任何使用比特币的人都不需要任何特别的信仰。不久之后，对底层技术感兴趣的开发人员开始尝试用它来构建其他东西。

一些开发者发现比特币有很多局限性，于是决定开始新的业务。最**的项目之一是以太坊。

以太坊带来了很多进步。其核心思想不仅涉及价值交换，而且涉及价值交换的可编程性。因此，以太坊诞生后不久，就吸引了不少潜在的颠覆者。如果说比特币吸引了一群想要颠覆现有货币体系的人，那么以太坊对于那些渴望跨越一度颠覆但日益垄断的web2.0的人来说，就像一座灯塔。

可以从两个方面进行分析。首先，当Web2.0所有者的利润需求超过平台用户的利润需求时，Web2.0就会受损；其次，标记化将消除所有者和用户之间的差异，使所有用户都成为所有者。

当然，主要的挑战是如何克服网络效应，否则将很难击败现有的大平台。代币提供了答案。普通网络中参与者的价值是有限的，所以其价值是有限的。代币将为早期的网络参与者提供额外的奖励，从而加速网络的普及。

当然，这只是一个理论。

事实上，ERC-20代币并不是因为其网络支持功能而出名，而是因为它的基本简化或流水线化，加快了跨境全球融资。

随着**代币发行的快速发展，代币融资规模迅速超过传统的种子轮风险投资。那些不合格的人，或者被认为不适合参与技术投资的人，突然发现他们投入新协议的资金可以在一天内翻一番。

ICO的爆发是由多种因素引起的。这里可以写很多内容。但本文的主要目的是研究加密货币交换。如果说每一个加密时代都有一个典的交易所来代表，那么毫无疑问，在2017年ICO爆发阶段，**代表性的加密货币交换就是binance。

有人说钱安是‘一夜暴富’，但事实上，他们已经耐心地干了很多年才成功。”一夜暴富”只是加密货币神话中的一个传奇。

2017年6月14日，硬币安全创始人赵长鹏在参加晚宴时意外听说了ICO。

三天后，他有了中英文白皮书；九天后，该项目的**代币发行启动。公司一周后筹集了1500万美元。

在这么短的时间线背后，其实还有更深层的故事。众所周知，赵长鹏和他的团队在加密货币交换领域工作多年。实际上，币安即将推出的交易系统和撮合引擎，已经是他们打造的第五代交易系统。在迁安之前，赵长鹏和他的团队一直在为许多交易所构建白卡加密基础设施，这使得他们专注于合规性和流动性等问题。

关键是当coin的ICO完成后，他们可以立即执行。事实上，他们做到了。

此后，仅用了5个月时间，就成为全球交易量知名的加密货币交易所，并相继突破了新的里程碑。三个月后，硬币安全的用户数超过12万，然后在三个月内超过100万用户。又过了一周，超过200万用户。从收入的角度来看，coin可以说是历史上增长最快的初创企业。

一方面，元安的快速发展得益于赵长鹏一行的辛勤工作，他们在加密货币行业和传统的交易基础设施方面有着丰富的经验，团队的执行力远高于市场平均水平。

另一方面，这也反映了ICO繁荣时代不可思议的疯狂。从2017年年中到2018年年中的短短一年时间内，加密货币交易竞争的关键点在于你有哪些长尾ICO资产上架。

由于他们能够如此迅速地在业内占据主导地位，他们能够提供流动性最强的代币，这反过来又使硬币成为一个理想的市场。这样，公司建立了强大的自我强化反馈回路和网络效应，进一步巩固了公司在加密货币领域的领先地位。

更重要的是，硬币安全确实引入了一些创新，被许多交易所效仿。最引人注目的是他们的本土平台货币BNB。BNB为持有人提供了很多好处。首先，BNB支付的交易费用将比其他方式低50%。其次，只要你持有一定数量的BNB，你可以得到更多的折扣率。

最有趣的是，硬币安全公司承诺以BNB的形式摧毁他们季度利润的20%，这是一种旨在降低流通率并为BNB带来积极价格推动力的内置机制。截至本文撰写之时，该公司已经销毁了超过2亿美元的BNB，这意味着超过10亿美元的利润。

同时，我们知道，ICO的繁荣并没有持续多久。不久之后，人们对长尾代币的兴趣消失了，交易模式不得不重新开始。

本文的重点是交易所的历史，而不是对交易所商业模式的分析。在我们讨论2018年的熊市之前，我们不会详细阐述市场对ICO热潮期间交易所模式的一些批评。

短短几个月，一个惊人而危险的激励配置已经形成，特别是代币创造者、代币排名网站和交易所之间的三方激励体系。简言之，人人都有让一切变得白热化的动机：抄袭开发者希望从交易所的流动性和代币排名网站的流量中获利（这反过来会带来更多的流动性）；而代币排名网站则希望市场保持火热，以吸引流量，从而销售广告；而为了能够从项目中收取更高的认购费，交易所希望从流动性中获利的交易所代币排名网站显示出很高的交易量。

要想更深入地了解这段历史，请阅读NIC Carter的《加密货币市场的黑暗地下》。（连文去年9月翻译推荐

https://medium.com/s/the-crypto-collection/a-gless-into-the-dark-underbel-of-cryptocurrency-markets-d1690b761eaf)

在本文中，重要的问题是交易所的商业模式。总的来说，这更像是一个历史性的意外，在最初的代币发行期间，交易所的成功并不是由于一些核心竞争力。为了生存和繁荣，交易所必须重新改造自己，这就是他们所做的。

7、 今天的时代

当我们进入当代，我们会发现这些时期的界限变得越来越模糊。唯一的共同点是，如果交易所业务停滞不前，仅仅依靠三个月前可行的业务模式，几乎不可能生存下去。

从ICO开始到熊市结束的12个月。如果加密货币交易所能靠投机支撑的巨额上市费生存，又能依靠交易员的支持寻找下一个暴涨的机会，那么熊市的意义将完全不同。

人们对假币的热情消失了，ICO也消失了，流动性也蒸发了。对于许多加密货币交易所来说，这意味着轻松赚钱的日子一去不复返了。

但bitmex的负责人亚瑟·海耶斯并不担心这些变化。

从传统金融界走出来的亚瑟·海耶斯一直对长尾资产的现货交易不太感兴趣，但更感兴趣的是期货和其他使主流市场更有效率的衍生品（对像他这样的交易员也更感兴趣）。

这些产品有很多优点，其中之一就是它能让**的交易者在牛市和熊市中赚钱。此外，在加密资产市场的背景下，还有许多其他新的可能性。

如果说2017年是货币安全年，那么2018年就是比特币年。他们推出了一些奇怪的产品，如永续掉期，这是真正的永续期货。Bitmex对杠杆交易也采取了不同的方法。尽管他们不是该行业唯一允许杠杆交易的公司，但bitmex已经从根本上扩大了交易机会，允许交易员进行高达100倍的杠杆交易。

现在情况如何？自2019年4月以来，比特币再次攀升。尽管ICO蓬勃发展，但今天的市场明显好于2018年下半年。

我们认为，至少有四大趋势在塑造交易所的商业模式：

1衍生工具

Bitmex并不是唯一专注于衍生品的交易所。货币安全最近也参与进来，提供了125倍的杠杆率——比比特美**的100倍还要多。

不过，更值得关注的是衍生品在引入新一轮机构投资者方面的作用。最近有报道称，美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission）之所以为芝加哥公司的比特币期货开绿灯，是因为他们认为，如果能让机构缺乏比特币，就会刺破危险的过热泡沫，帮助整个行业逐步成熟，为主流资本做准备。

然而，直上所并不是这一变化的唯一领域。纽约证券交易所母公司洲际交易所集团巴克特（Bakkt）最近推出了实物结算比特币期货合约。以现金结算的比特币期货按等值美元结算，而实物结算的比特币期货实际上是比特币易手，这可能会产生更积极的需求动机。

Bakkt正式上市时并不意外，但其交易量在过去几周飙升。

彭博社最近发表了一篇关于期货对加密市场的重要影响的文章，题为“期货正在把加密货币从黑暗中拉出来”。文章称，期货交易规模已从近0%增长到50%，可以有效降低波动性，增加流动性，扩大投资者基础，改善投资组合管理，缓解监管担忧。

随着越来越多的传统投资者进入这一领域，我们预计将有越来越多的活动模仿主流世界的金融工具。

2本地代币、IEO、本地链；

尽管最初的代币发行已经逐渐降温，人们的注意力也转向了bitmex及其**掉期产品，但硬币安全仍在创新。在市场低迷时期，安币的平台货币BNB仍然是市场上表现**的资产之一。

2019年1月，coin Security宣布推出代币发行和发行平台launchpad。他们用IEO（**交换发行）取代了ICO。

当然，IEO和ICO还有一些不同之处：首先，可以参与IEO的人数是有限的；其次，每个IEO参与者只能得到有限的代币分配。此外，人们押注于**发行代币，押注其代币未来将登陆一些交易所，而IEO因其交易平台而拥有内置的流动性。

起初，也有人担心IEO会再次玩**代币发行的游戏。launchpad推出后，其他竞争激烈的交易所也推出了自己的IEO产品。然而，几个月后，人们发现IEO并没有重复ICO的非理性狂热。因为不同的设计决策似乎限制了IEO的影响，如果你看看整个加密市场，不同的IEO项目的表现也不同。

随着交易模式的变化，交易所确实使用IEO类的发行来青睐一些新代币，但IEO只是交易所更大战略的一部分。

**，硬币安全的另一项创新也值得关注。他们在今年2月推出了原生区块链binance chain。硬币安全链的第一个用例是binance-DEX，它将我们带到今天的第三种交换趋势：去中心化交换。

3去中心化交换

整个加密行业都是基于去中心化的思想，换言之，就是要摆脱中心化控制和中介，**审查、开放和无许可证访问。但具有讽刺意味的是，作为加密行业最强大的机构和大多数用户必须与之交互的公司，交易所是最传统和高度中心化的实体。

因此，去中心化的交换就来了。

严格地说，去中心化交易所不是“新发明”。Bancor自2017年以来一直提供类似于去中心化交易所的服务，当时通过**代币发行筹集的资金最多：1.53亿美元。

2018年底和2019年全年，我们发现去中心化交易所取得重大进展。首先，像x x这样的去中心化交易协议已经越来越成熟，x协议特别支持建立去中心化交易所。其次，在某一方面，可以说，更重要的是，我们看到了去中心化交易所的突破。

从以太坊黑客马拉松中脱颖而出的Uniswap迅速成为市场上最常用的去中心化交易所，甚至超过了Bancor。Uniswap知名的不同在于它不需要本地代币来使用。然而，其他系统，如Bancor和其他用X协议构建的去中心化交换，都需要使用协议中固有的代币。虽然这种方法在理论上有助于解决治理等问题，但最终会引发一些新的摩擦。也许在某些情况下，收入的某些方面值得这样的摩擦，但现在业界已经了解到，Uniswap的无摩擦、无代币的模式更令人兴奋。

4合规性差距

加密行业的监管混乱而复杂，有时在同一个管辖区内。加密货币交易所从很小的时候就学会了游击战的方式，向监管制度更好（或更明确）的司法管辖区转移。

以硬币A为例。他们首先建立在中国的香港，然后搬到日本和台湾，**定居在Maltese。

在今天的市场上，存在明显的合规性差距。一方面，为了避免监管审查，继续创新产品和服务以保持竞争力，一些交易所会选择不为美国用户服务。例如，加密货币交易所poloniex最近从circle分离出来，独立运营。这是为了逃离美国，专注于亚洲市场的创新。

另一方面，一些交易所选择了努力遵守高度监管的美国市场，比如GEMINI。今年，Gemini在纽约市发布广告，呼吁“加密行业需要规则”，希望能让合规成为他们的品牌定位。

当然，所谓的合规还不足以做广告。2019年，在行业自律方面，一些专业机构正试图消除交易所交易对手等不良行为，人为推高交易量，增加货币收费。这一具有里程碑意义的举动来自于bitwise向美国证券交易委员会（SEC）提交的证词（作为他们推出ETF基金提案的一部分），他们在证词中表示，约95%的比特币交易量是虚假的。

注：针对日益流行的流量欺诈和夸大交易所流量的情况，nomics开发了一个交易所透明度比率指数

8、 摘要

加密货币交易的历史没有尽头。事实上，从今天形成加密货币市场的各种趋势来看，交易所将越来越多地使用各种策略，其迭代速度将越来越快。

显然，文交所的故事就像一个窥视整个加密货币行业的有力镜头，可以借此了解加密行业的整体情况。加密货币交易不仅是顺应消费者需求的趋势接受者，也是行业发展趋势的制造者。他们通过各种新产品和服务塑造这个新兴市场的下一步。

交易所也是监管环境的晴雨表。一些交易所非常强大，可以游说政府获得对它们有利的监管政策。

交易所之间的竞争也是整个加密货币行业中最糟糕的，未来几年很难改变这种局面。所以，移动一个小板凳，拿着爆米花，继续一起玩。