是什么决定了矿业公司的持股和交易行为？（一）

矿工和市场

除了网络安全的作用，矿工对比特币的市场变化也有着深远的影响。因为他们可以接受新挖矿的比特币而不是购买它，矿工是自然资产的净卖家。矿工的运营费用，主要是电力和租金，主要以货币计价，而他们的收入则来自比特币，这进一步加剧了影响。

本文利用之前无法获得的与这些地址交互的账户数据，研究矿工的活动，并评估它们对销售比特币的驱动力和影响。

尽管数据显示，矿工对网络的影响力正在下降，但他们仍然是生态系统中的关键参与者。随着时间的推移，矿工持有的供应量普遍减少，矿工和矿池的资金流入流出量持续减少一半。

供应

为了计算矿工的现金流，从CoinBase事务中接收付款的所有地址都被汇总并标记为0-hop地址。然后，从该组中的某个地址接收付款的地址被标记为1跳地址。

因为矿坑钱包的结构设计通常是这样的：矿坑最初获得块奖励，然后分配给矿工。因此，0跃点的地址一般代表矿池，1跃点的地址一般代表矿工。因此，现有的研究方法试图从0跳地址的开销来推断矿工的行为，这在理论上并不完善，也没有对0跳地址的目标进行研究。相反，他们评估游泳池经营者的活动。

可以肯定的是，根据矿工与CoinBase的交易距离来给他们贴标签是一种不完善的技术。当该方法应用于早期网络时，尤其如此，在早期网络中，单独挖矿和eligius池模更为流行。由于第一块是2010年12月开挖的，因此在此之前的计算结果只能作为参考。此外，没有从0跳地址收到资金的矿工将不会被标记。但是，总的来说，这种启发式方法比目前的技术水平要好得多，应该能够准确捕捉大势。

矿工，尤其是那些在网络早期活跃的矿工，控制着大量比特币。在整个网络历史中，0跳地址和1跳地址所持有的比特币数量普遍减少。然而，在2019年下半年和2020年上半年，这一趋势在减半之前发生了显著逆转，矿工从低谷到峰值累积了383000个BTC。这一结果主要局限于1跳地址，而0跳地址的供应大体上是平坦的-因此，这种积累的大部分将不会被以前的估计技术检测到。

矿工的供应已出现几次激增。这些增加通常是由具有大量余额的地址引起的，这些地址要么挖矿出它们的第一个块，要么第一次与先前标记的0跳地址交互。其中最显著的一次暴涨发生在2012年8月16日，当时一头拥有超过500000个BTC的鲸鱼获得了194256区块CoinBase交易的一部分。在今年减半之前，新进入者也推动了矿工控制的供应增加。

受通胀影响，从总供给来看，矿工和矿池持有的供应量逐渐减少更为显著。这一下降与比特币供应分布的普遍增加是一致的。这也符合更流行的池模，这意味着非miner地址不太可能标记为单跳地址。

但即使在今天，矿主和矿场仍控制着比特币的大部分供应。

池和奖励

资金流入和流出矿工和水池是另一个强有力的连锁信号。由于池通常是coalbase交易奖励的直接接收者，所以0跳地址流是池活动的一个有用的指标。除了几个高峰，最重要的一个是上述鲸鱼。自比特币网络成立初期以来，具有0跳地址的比特币的流入量和流出量都呈下降趋势。

矿工收入或区块奖励收入占0跳地址流入资金的大部分。虽然由于成本的波动和挖矿区块的数量，矿工的收入在短期内会发生变化，但在各个时期都是相对稳定的。

虽然资金流入和流出之间存在着很强的相关性，但资金流出的波动性要大得多，因为它们受协议规则的影响较小，而且矿工可以选择何时从资金池中提取资金。2016年和2020年减半的影响是显而易见的，矿工和矿坑的数量都在下降。2020年以来，流入值普遍超过流出值，这与历史常态背道而驰。