FTX-SBF短期借款述评：一个没有信仰的“天才交易员”

FTX即将发行代币锚定美国知名股票，吸引了一波流量。不久前，在DeFi领域的巨头DFI从43966美元的峰值跌至16000美元左右，并回落至惊人的64%（最近跌破12000美元）。

社区将这一切归咎于传奇交易员萨姆·班克曼·弗里德（Sam bankman fried，F），认为他激进的卖空行为导致了yfi的崩溃。F还是FTX和Alameda research的首席执行官。他领导了平台货币FTT和SRM的发行，并控制了sushiswap，一个去中心化的交易所。

据连文介绍，F在去中心化贷款平台cream finance抵押了FTT、sushi和SRM，并出借了有价值的ETH和USDT，以及uni、MTA、cream、link等多种DFI货币，通过在交易平台卖空获利。因此，他涉嫌使用自己的中心化代币操纵去中心化的资产。

比特币 cream社区认为FTT可能会给整个平台带来系统性风险，因此提出了否决FTT的建议。关于F的回应，请参见“FTX创始人F回应奶油社区对现成FTT投票的提议：赞成和反对”

他的观点归纳为三个方面：一是认为奶油的市值主要靠FTT支撑，剔除FTT会给投资者造成损失；二是FTT的价格波动性远小于其他包的DeFi代币，并不是风险的主要来源；三是降低FTT的抵押率或设定单一资产20%的锁定上限是一种折衷方案。不过，我们认为，F的言辞有诡辩之嫌，并没有正面回应其经营的真正风险点。

用奶油变相套现FTT，不存在交易滑点

根据cream finance的数据，截至10月13日，平台总锁定量达到1.7亿美元，其中FTT资产价值达到7830万美元，占总锁定头寸的46.19%。可以说，几乎一半的奶油都是FTT。cream上FTT的apy为0，即用户对FTT的借贷需求很小，也就是说除了持有成本为0的FTT发行人F之外，没有人会将FTT抵押给cream平台。

作为一种平台货币，FTT的流动性较差。根据coinmarketcap的交易数据，大部分FTT交易每天都在100万美元以下。在过去24小时内，整个网络的FTT交易总额不到500万美元。cream上的FTT的抵押率为20%，即抵押价值7830万美元的FTT可以兑换成价值1566万美元的其他加密货币，这是中心化交易所FTT日交易总量的3倍多！

想象一下，如果F在市场上卖出1566万FTT，它几乎可以将货币价格粉碎为零。然而，有了cream，它可以借到大量估值高、交易深度差的低价ETH和USDT（只有少量资金才能成本超过10%），获得大量低成本ETH和USDT。当市场恐慌和下跌时，它可以通过卖出借入的DFI货币，并利用USDT或ETH收益抄底来获得货币价格。这种手法，相当于变相套现FTT，用空手套现的白狼来挤压市场。

问题来了，谁是这场比赛中知名的输家？显然，是奶油平台的其他贷款人。这些***者一旦被***者所吸引，就很容易遭受***者的损失。

这是中心化加密货币对去中心化加密货币的包围。不仅是FTT，任何以公司货币和社区货币同时上线的贷款平台都将导致类似的风险。这可能是对不断增长的加密货币社区的毁灭性打击。

如你所见，cream在9月2日推出了寿司和FTT，就在这一天，DeFi币开始了悬崖般的下跌。是巧合还是别的什么？

谁来决定去中心化贷款平台上的货币？

为什么FTT不能用作抵押品？谁来决定去中心化贷款平台的代币和抵押贷款利率？官方的答案似乎是社区自治，但从奶油的公告来看，对于平台上的资金支付并没有明确的规定。开发团队可能会听取一些社区的意见，但网站上列出的贷款币种仍主要由奶油项目方决定。此外，虽然FTT在奶油社区饱受诟病，但参与“是否将FTT下架”的投票地址只有37个，且这些地址持有的奶油总市值不到50万美元。

作为奶油的叉子来源，复合平台可能是一个更好的例子。社区需要投票支持货币、抵押贷款利率和利率的每一次变动。

然而，过程的规范化并不能避免社区被资本操纵的可能性。以uni为例，共有57个复合社区的地址参与了“网上统一货币”的投票，共有537376个竞争对手，其中排名前10的地址占总票数的96.7%。然而，由于公司本身价值较高，流通市值近3亿美元，大股东缺乏作恶动机。虽然奶油货币的流通市值不到600万美元，但社会的声音却很弱。与comp相比，它的抗风险能力更差，更容易被有攻击意图的人利用。

这只是一个交易游戏

F公开表达了他对高产农业的负面看法。同时，他对基于ETH1.0的DFI并不乐观，因为平台的不可扩展性对项目是致命的。F认为，他做空一些货币并不是恶意的，只是觉得价值被高估了。当市场崩溃时，他会从恐慌的卖家那里购买他认为低估的品种。在传统金融业的自营交易公司简街（Jane street）工作了三年，F似乎是一个典的华尔街出生的交易员：冷静理性，坚持交易策略，不受市场干扰。

F似乎也是特朗普的支持者。根据民调机构“五三八”的选举模式，特朗普的获胜概率约为16%，他认为此时收买特朗普是正确的决定。F再次将此视为低买高卖的交易游戏。

“考虑到2020年的奇怪情况，这种可能性似乎被低估了，”他说。（特约作者：缪哈希，编辑：吴硕区块链）

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