为什么灰度值只增加而不减少？一个指示器告诉你如何复制底部比特币？

近期，比特币的价格持续上涨，创出年内新高，我们最为关注的格力基金仓位也在持续上涨。因此，不少投资者将灰色仓位与比特币的牛市平分。

大多数人不了解灰色基金的运作模式。目前，灰色信任的地位只能提高而不能降低。也就是说，用户只能将资金或比特币灰色，但不能赎回。

格力信托基金可以理解为ETF，但它在2014年被SEC查处。因此，自那以后，grayscale以SEC不会批准为理由，故意停止了“赎回”功能。用户只能冲钱而不能提取，因此基金的货币持有量只会单方面上升。

用户可以获得GBTC，享受近20%的优惠。然而，他们的股票必须被锁定6个月才能在二级市场交易。在2020年4月之前，他们必须将头寸锁定12个月。

左边的10.8美元是格力信托的股价，右边的9.2美元是每个格力信托股票对应的比特币价值。股票价格高于相应资产的价值，即信托股票有溢价。

在信托市场中，由于信托基金的发行量和发行量的相对不平衡，导致了信托基金在市场上的发行量和发行量的不平衡。但是格雷信托已经发行了好几年了。即使在前几年发行量不多的情况下，溢价也一直存在，并没有随着股票解禁而大幅减少。因此，供求关系不能合理解释溢价的存在。

从这个角度看，可以理解它既不短也不长，因为他只是比特币的搬运工，而那些数量庞大的比特币并不是他们自己的。

格力信托的任务是实现投资目标，即跟踪比特币价格的回报。最能跟踪比特币价格的资产是比特币本身，这就需要保留大量比特币。或许灰色投资会通过主动管理增加或减少少量比特币的仓位，从而创造超额收益。如果比特币的目标价格基本上不存在，那么比特币的目标价格就不存在了。

当出现大规模现金赎回时，格力将被迫卖出比特币以偿还投资者，而大量的卖出可能会导致比特币的下跌。不过，在目前无法赎回的情况下，格力信托不可能通过抛售比特币来应对大规模现金赎回。

至于机构投资者的进入，是否有可能砸盘？他们持有灰色信托股票，而不是比特币，而且他们不能赎回比特币，所以他们根本不能做空比特币。这群机构投资者只能砸了格力信托的股票。但由于缺乏赎回机制，信托股价的变动无法传导至比特币的现货价格。更何况，即使板块被砸，也有很高的溢价作为缓冲。

本图为GBTC趋势图，与比特币趋势基本一致。二级市场的投资者一般可以通过投资股票间接投资比特币，实现财富增值。

我想强调的是，跟踪保费率比跟踪灰色位置要好。根据GBTC的操作规则，一旦溢价率过低，没有套利空间，那么增量套利资金将无从谈起。

从这个角度来看，格力将提供资金来维持保险费率。从图表上看，一旦溢价率低于10%，那么大盘或将迎来底部区域。

比特币从走势看，延续多头走势，底部和顶部继续上涨，继续空头，但给我的感觉是拉高出货。从日线层面看，继续看多，但要警惕大跌后的情况。

毫无疑问，在“赶超”之后，“赶超”的风险仍将继续上升。

从小时线来看，在经历了几次触底之后，开始向上拉升，而顶部也非常明显。就目前而言，它是以重复波段操作为主。短期来看，其继续看多，但要警惕“画门”行情后的突然上涨。

ETH走势较弱，短期内难以扭转，但中长期仍持乐观态度。目前的强力支撑在355-375之间，可以通过下单购买。以上压力为385-405美元。对于ETH而言，中长期仍较为乐观，但短期走势并不好，需要在底部震荡后才会再度回升。

对于目前市场而言，建议抢占比特币，无论是做波段还是中长期持有，比特币仍是**选择。市场上“强者必强”的趋势已十分明显。不要逆潮流走，否则我们将白白度过一波牛市。