散户投资者恐高，但他们仍然每天购买1.3万枚比特币

图片来源：风火轮社区

两天前，在价格超过1380的那一天，在XX进行了一个小规模的调查（你今天又买大蛋糕了吗，也欢迎你在下面留言）。看来，当价格不断上涨时，大多数朋友都是理性谨慎的。此外，他们可能会进一步减少DEFI山寨，和周围地区仍然比较安静。

但在机构另一边的市场上，似乎买和买从来没有停止过？不管是9800还是13000。。

最近，由于其位置的不断增长，灰度开始在加密圈中刷屏。几个月前，我们有一个特别的机制来谈论他的家。在本期中，我们将定期更新。

首先，我们需要澄清的是，市场上总是说格力买币，格力买币，让人觉得它是“**狗场”然而，在其40万个仓位背后，数百家海外投资机构以及众多合格投资者和散户并非一个实体。

接下来，我将演示如何观察灰色位置的变化。

怎么看？爱康在中国有一个特殊的位置指数，如下图所示：

网页：https://www.aicoin.cn/chart/grayscale我有兴趣

上图显示了10月份的趋势。我们可以看到比特币的位置增加了24416。近5个月来，BTC总数增加了近12万个，平均每月BTC数量超过2万个。

数据是如何计算的？完全基于官网上的GBTC股票总数*每股对应的BTC数量。

这里的497017200*0.00095341正是aicoin给出的473861的值。

从这两个数值的变化来看，你每天在购买币时都会看到所谓的灰色。

这里还有些问题

1GBTC的总量似乎连续几天都在增加。它是否与实际意义上的BTC增量相对应，还是可能存在时差？例如，如果您看到今天的增量，则交易早在1月或几周前就完成了，这一点我们不知道。

对于GBTC，还有一个股票网站可以查询到数量的变化：

https://www.marketwatch.com/investing/stock/GBTC/secfillings

在证券交易委员会文件栏的底部，是由美国证券交易委员会审查的对全球证券交易委员会（GBTC）进行变更的每月公告。点击上面10月21日的公告，可以看到，本次增发的股份数、对应的币位股数以及截至10月20日的GBTC总股数都清楚地记录在文件中：

您还可以将童鞋数量与按GBTC总量计算的增量进行比较。

2如果你暗中观察了官网的灰度数据，你会发现比特币的每股收益，也就是说，每一个GBTC份额对应的物理比特币数量一直在缓慢下降。一开始，它对应于0.001*。今天，这个值已经降到了0.00095341。我不知道这是什么意思。如果是每年2%的押金，似乎价值不正确。

这里有点混乱，这意味着如果你长期持有GBTC，它背后的实际BTC数量会逐渐减少。

因此，对于灰度而言，资金流入量一直在增加，但可能还有许多未解之谜。至少有一个问题是，我们能不能认为下一个剧本里不会出现312那样的下跌，因为灰阶和机构的仓位增加了？

我不确定，但我们可以更新我们对灰度的看法

1灰色头寸的增加主要是由于机构套利

灰色机制有点像封闭式基金，只能买入，不能赎回。一级市场，即上述私募可以通过大饼或美元交换GBTC股票。只有机构和合格投资者（其年收入或资产符合一定条件）才能参与。这部分禁闭期是六个月。如果不能赎回，只能在二级市场交易。

二级市场是以下场外交易市场：

它的门槛要低得多。基本上，有股票账户是可以的。买GBTC和买任何股票一样。由于一级市场有锁定期，流出份额有限，场外交易更受欢迎。因此，长期以来，GBTC和我们的BTC之间一直存在溢价。

俗话说，对于机构来说，GBTC的长期溢价为它们提供了一级市场和二级市场之间的套利机会。

他们可以借BTC给GBTC，然后在6个月内将BTC卖给GBTC，以赚取额外利润。另一方面，他们可以为GBTC买入BTC，并在期货市场开立空头指令进行套期保值，以防止锁定期因价格波动而受损。解锁后，他们可以拿溢价利润买平。如果这是策略的话，也有一种说法，当大量解锁到期时（注意是不买）大量买平，相当于大盘短期大量上涨，将有利于币的价格上行

在搜索了过去两个月关于灰色基金的舆论之后，我觉得大多数人都能接受这种套利的说法。同时，也有一些证据证明了这一点。例如，70%的灰色私募股权机构给予比特币替代，包括去年加密贷款市场的增长，在海外也相当受欢迎。一种钱包产品是，你把钱存在手中，年利率至少为3-5个点。

在此之前，我还认为套利理论解释了无论价格如何，头寸仍在增加的原因。毕竟，机构通常不是素食主义者，他们不能接受命令。

然而，不管以上所说，我们不知道有多少套利成分。

从格力季报来看，80%以上的仓位还是机构投资，所以我认为可能存在套利，但也应该有相当一部分GBTC被机构、基金或一些公司用于长期配置。毕竟，它们是许多海外公司根据法规访问加密资产的主要渠道。

例如，一家名为ark的资产管理公司arkwfund今年已多次收购GBTC

您可能认为它们配置了位，但实际上它们购买的是GBTC。

此外，还有一家数字货币集团，该集团还持有GBTC至少4%的已发行股份。这些都是长期配置（当然，我不知道它们是否会随着GBTC份额的增加而不时增加仓位）。

这可能是GBTC发行更多股票并进入二线市场的原因之一，但溢价一直存在。

2灰色保费问题

GBTC保费查询：

https://ycharts.com/companies/GBTC/discount或是“溢价”对“资产净值”

我们可以看到今天的溢价仍然是20.19%。当然，这种溢价的短期变化受市场热度的影响。从今年的情况看，在市场低迷的时候，溢价只有几分。

根据目前的数据，在未来6个月内，将有165642724个GBTC等待解锁，约为15万个BTC。与此同时，这个数字还在增长

因此，很多人认为，随着大量的解锁，保费会下降，甚至出现负值。

对于封闭式基金，相对净值为负是正常的。但是，考虑到很多公司都配置了GBTC，溢价可能会相对降低，但它将长期存在。由于太多的解锁而导致的下跌可能不会发生，因为如果它真的低于持有的比特币，那么市场的默认情况是它绑定了这么多的比特币。

3为什么有那么多散户投资者愿意在二级市场竞购GBTC

（1） 人们可以使用比特币，而不必担心如何安全地存储它，不管它是合规的还是纳税的。通过在海外持有加密技术纳税是一个非常复杂的过程。

（2） 购买GBTC有税收优惠。许多海外养老金账户不需要考虑纳税，但也有税收优惠。交易费用很低。圈内的一些外国人有时会选择使用GBTC而不是BTC。

（3） 它可以直接通过股票帐户购买。对于投资者来说，使用一个钱包开一个账户或商店是很麻烦的。例如，ETH持有人很难开立EOS钱包账户。这将是一个非常常见的选择购买这种跟踪基金直接从现有的帐户。即使可能存在溢价风险和高额的存款手续费，从某种意义上说，这是一个非常成功的“跨链”

以上三点是相对官方的解释。币圈还有一个解释，就是很多散户都在炒作这个GBTC，因为它的波动性，当市场强劲时，它的收益率高于bit。例如，在过去的一个月里，它增加了39%，而BTC几乎是21%。

4关于赎回

如上所述，GBTC没有赎回机制，包括ETH和LTC等其他加密资产。为什么不？主要原因是不符合证券交易委员会的法律法规。证券交易委员会也非常有趣。他们的许多法律法规都是从1930年开始实施的，但问题现在已经到了21世纪

这也意味着只要一个关卡进入币就锁定了很长时间！

看看这个，你不觉得。。不过，我还是要先说一下流通量的2分以上。这个比例似乎无法决定价格。其次，它转移了部去中心化户的购买需求。他们最初买的是GBTC。国外就是这样。

此外，很难说这是否是**性的。或许有一天会成为共识“雷霆”，而海外ETF也没有得到批准。本产品可购买和赎回。由于如此多机构关注加密，可能会在某个时间通过，也可能改变每天购买币的灰色水平。

后记

关于灰度，本文比较唠叨，如果你不明白或觉得上面需要纠正，请在下面留言。

对于灰度而言，从好的一面看，它确实是币圈中**的“交叉链”，连接更多海外投资者和机构。但负面方面，它也是加密产品币，它被“**”当更多的用户只关心价格波动，把它看作金融产品时，甚至不能用它来转移资金。我不知道这对未来是好是坏。

p、 看来海外币购入，**把它们放进了银库的冷藏库。我不知道他的冷藏室是否足够冷，以防万一。。是啊，会发生什么。