解读欧洲中央银行报告：发行数字欧元的指导原则、潜在情景和影响

2020年2月，欧洲中央银行（ECB）发布了数字欧元报告。这份报告由欧洲央行数字货币**工作组编写，是欧洲央行发布的首份关于数字欧元的综合报告。

报告阐述了根据现行欧元体系政策设计数字欧元的核心指导原则，分析了发行数字欧元的原因、影响、法律、功能和技术考虑，以及相关后续工作。报告指出，目前出现在数字欧元的具体设计中还为时过早，但任何类的设计都必须符合报告中提出的一些原则和要求，并符合相关立法。此外，报告将作为与公民和其他外部利益相关者对话的基础，是公众咨询的起点，鼓励每个人参与。同时，值得注意的是，报告强调数字欧元不是加密资产或“稳定币”，并提到了分布式基础设施批量应用的相关问题。

郭旭然甲6032

林泽玲

设计数字欧元的五大核心准则

目前，对于未来如何发行数字欧元尚无最终结论，但报告指出，未来任何类的设计都应遵循以下五大核心指导原则：

欧元不仅仅是提供数字货币的另一种方式。因此，它应该像其他形式的欧元一样可兑换，如纸币、中央银行准备金和商业银行存款。

第二，数字欧元将成为欧元体系的一个负债，而不是加密资产或“稳定币”数字欧元的发行和流通不应给欧元体系带来不必要的金融风险，这意味着以数字欧元形式发行的中央银行货币总量应始终处于欧元体系的控制之下。

第三，所有欧元区国家的潜在用户应该平等地使用数字欧元。私人中介机构应利用其在监管下的专业知识参与支付服务的提供。

第四，央行发行数字欧元的计划不应妨碍或限制数字零售支付领域的有效私人解决方案。

第五，数字欧元必须像任何其他形式的欧元一样值得信赖。

发行数字欧元的原因：可能的情况和潜在的需求

报告提到，发行数字欧元可能是欧元体系实现央行核心职能和欧盟经济政策目标相关情景的可行选择。

情景一：发行数字货币可以支持欧洲经济的数字化和独立性。对公众开放的数字欧元将有助于金融业的数字化，从而促进整个经济的数字化。它还可以通过提高支付服务提供商的业务流程效率和支持新的业务模式来降低成本。

要求1：提高数字效率。数字欧元应该始终与***的技术保持同步，以便**地满足市场需求。

情景2：现金作为支付手段的作用显著降低。报告指出，2019年进行的欧元体系支付研究的初步结果显示，电子支付在支付总额中所占的份额正在增加。与此同时，各国在现金支付的使用上仍然存在很大差异。报告还指出，虽然目前还不能就covid-19危机对现金使用的影响得出明确结论，但可能会加速支付习惯的改变，增加电子支付的使用。

要求2：现金类特征。允许离线支付，易被弱势群体使用，****，隐私保护。

情景3：以欧元计价的货币（I）中央银行货币（II）商业银行存款（III）电子货币作为交换媒介成为一种可靠的替代品，并可能成为欧元区的一种价值储存。报告指出，许多外国央行正在评估在本国发行CBDC的可能性，如果向欧洲公民提供，可能导致货币替代，增加外汇风险。第二，第二，私营部门正在开发非欧元计价的支付解决方案（如全球“稳定币”），使全球业务得以开展，并在欧洲零售支付中得到广泛应用。这些发展将促进创新，但也可能威胁到欧洲的金融、经济和政治**。因此，欧元体系可以考虑发行数字欧元，以确保欧元区的支付达到**标准，并在其控制下进行。此外，通过提供数字支付，欧元体系可以确保欧洲公民能够获得技术领先的支付服务。这将保持欧元在全球的声誉，尤其是在其他外国央行继续推进CBDC的发行之际。

要求3：竞争特征。技术前沿。

情景四：如果欧元体系在未来得出结论，那么从货币政策的角度来看，发行数字欧元是必要的或有益的。例如，CBDC的推出可能会加强货币政策的传导，让央行设定数字欧元的收益率，从而直接影响非金融部门的消费和投资选择。

要求4：货币政策选择。如果把数字欧元作为改善货币政策传导的工具，就应该通过央行浮动利率来弥补。

情景5：减少网络事件、自然灾害、流行病或其他极端事件阻碍支付服务提供的可能性。

备用系统要求：5。提高支付系统的整体灵活性。

此外，在发行数字欧元的原因中，报告还提到了与欧盟更广泛目标相关的想法，包括欧元在国际社会中更重要的作用，以及欧元体系对改善货币和支付体系的整体成本和生态足迹的积极支持。为了实现这两个目标，必须满足国际使用、节约成本和环境友好的要求。

数字欧元的潜在影响

报告指出，通过考察数字欧元发行对资产负债表的影响以及欧元体系的核心功能和功能，我们可以得出数字欧元在未来任何情况下都应满足的要求。

影响一：对银行业、货币政策和金融稳定的影响。数字欧元的发行可能会影响货币政策的传导，对金融稳定产生负面影响。比如通过影响无风险利率，挑战银行的业务能力。鉴于银行业在金融中介中的关键作用，对数字欧元的大量需求也可能对金融稳定产生负面影响。在危机情况下，当存款人对银行业整体信心下降时，如果以数字欧元形式取款的操作障碍低于取款的操作障碍，流动资产可能会从商业银行存款迅速转移到数字欧元。这可能增加银行挤兑的可能性和严重性，并削弱金融稳定。

要求一：流通中的数字欧元数量可以控制。报告指出，数字欧元应是一种有吸引力的支付手段，但其设计应避免将其用作投资工具，并避免其从私人货币大量转移到数字欧元的风险。

影响二：对央行盈利能力和风险承担能力的影响。报告指出，数字货币的发行将改变欧元体系资产负债表的构成和规模，从而影响其盈利能力和风险敞口。此外，由于零售支付系统的运行，欧元体系也可能面临金融负债。例如，digital euro的IT设施故障可能会给个人用户造成损失。

影响三：声誉和其他风险。报告称，数字欧元的发行和功能将影响央行的形象。在欧元体系的背景下，如果欧元区国家之间数字欧元的可操作性不同，可能会出现声誉问题。

要求2：与市场参与者合作。**实践路径，数字欧元应通过中介机构提供给所有欧元区国家，这些中介机构可以利用它们现有的服务，避免昂贵的重复过程。

要求3：遵守监管框架。

影响四：对零售支付安全性和效率的影响。报告称，零售数字欧元不可避免地会影响到支付系统的运行，因此其设计不应阻碍而是改善支付系统的平稳运行。

要求4：安全有效地实现欧元体系的目标。应估计其项目和运营成本，并与预期效益进行比较，同时考虑替代方案。

要求5：易于在欧元区使用。数字欧元需要与现金共存。

影响5：对欧元跨境使用的影响。一般而言，数字欧元在欧元区以外的广泛流通，可能会对欧元区的资本流动和汇率产生影响，并可能对欧元体系的货币政策产生连锁反应。另一个相关的风险是，全球投资组合向数字欧元的重大转变可能会推高欧元汇率，削弱欧元区企业的竞争力。此外，如果数字欧元的跨境流通得不到妥善控制，可能会助长国际犯罪活动。**，数字欧元的供应可能会导致第三国货币的替代，尤其是那些经济基本面脆弱的国家。它很可能会促进数字“欧元化”，在这种情况下，这些国家的货币全部或部分被数字欧元取代，用于当地支付，作为一种储蓄工具，最终成为一种记账单位。这将严重损害受影响经济体的货币政策**。

要求6：非欧元区居民有条件使用。数字欧元的设计应包括非欧元区居民参观和使用的具体条件，以确保其不会造成资本流动或汇率的过度波动。

影响六：网络风险。数字欧元可能会吸引网络攻击，可能对货币政策、金融稳定、金融风险以及支付系统的安全和效率产生潜在的金融和商业影响。

要求7：网络弹性。报告指出，数字欧元服务需要对网络威胁具有高度的弹性，并能够为金融生态系统提供高水平的保护。在攻击成功的情况下，恢复时间应短，并应保护数据的完整性。

法律考虑

报道称，数字欧元的具体设计将决定其发行的法律依据。欧盟主要法律并不排除发行数字欧元作为法定货币的可能性，这将要求收款人接受它作为一种支付手段。数字欧元的发行和使用原则上可以外包，但需要欧元体系严格监管。

数字欧元功能设计的可能性

据介绍，根据数字欧元可能的特点，确定了两种能够满足要求特征的数字欧元：离线和在线。这些类彼此兼容，可以同时提供。

数字欧元的离线使用可以在没有第三方介入的情况下使用，因此只能通过特定的设备提供，这些设备应该通过中介进行分发或资助，而且非常安全，不会受到黑客的攻击，也不会被非指定人员使用。原则上，离线数字欧元交易将是匿名的，只能以固定的非负利率支付。在网上使用的数字欧元是以浮动汇率支付报酬的，不需要任何特定的设备。所有在线数字欧元服务始终处于相关责任方（中央银行和受监管的私人中介机构）的控制之下。不过，网上使用的是欧洲数字实名制。

后续工作

报道称，到2021年年中，欧洲央行管理委员会将考虑是否启动数字欧元项目，该项目将从调查阶段开始。调查的目的是确定至少一种符合本报告所述要求的可行产品。