公共连锁店正在淘沙，德菲被埋在幕后

比特币，回顾2020年的前两年，“寒冬”恐怕是加密资产界的集体记忆。相反，处于主流市场一隅的去中心化金融应用领域，将在2018年至2019年生产出几颗新珍珠。

达尔玛联合创始人布伦丹·福斯特（Brendan Forster）在2018年8月的一篇文章中称这些金融应用程序——数据元素Fi去中心化金融就是去中心化金融。那些构建在区块链分布式网络中的金融应用，如借贷、交易、衍生品等，因为“DeFi”一词，开始被业界所认识和讨论。

就在他提出DeFi概念的两个月前，它的主要性能优于以太坊EOS.IO在筹集到巨额资金后，该系统终于得到了真正的了解。此后，大量的公共公链让市场热了很久。然而，公链资产价格仍然是人们关注的焦点。只有少数人探索“区块链+”的应用，而金融只是区块链实施的方向之一。

唯一打破冬天寂静的人是EOS和wave field chain上的那些DAPP玩家。然而，他们中的大多数人都玩游戏应用程序。这两条链条曾被称为“赌博链”DeFi更中心化的应用是以太坊。

2018年至2019年，newdex、compound、Uniswap、Bancor、AAVE等项目实施“熊市抛光产品”口号。各种DEX和贷款协议，以及Dai等规模不断扩大的稳定币，构成了DeFi世界的基础设施。去中心化衍生品交易所dydx的推出，激发了从业者的“乐高组合”固定资产wbtc的出现，实现了资产的跨链流通。

2019年全年，以太坊 DeFi总锁定量完成了从2.77亿美元到7.37亿美元的飞跃，增长了166%。其中，Uniswap V1的总锁定量从47.69万美元增加到2705万美元，增长了56.7倍，而Compound则从1345万美元突破1亿美元大关。

Defi进入了集体取暖和集体探索的休眠期，各种协议的互操作性和可组合性得到验证，为随后的爆发生下了伏笔。

牛熊转换

2018年初，整个区块链市场仍沉浸在狂欢之中。半个月前，比特币飙升至19821美元的历史新高。经过大幅调整后，比特币迎来了农历新年12750美元的强劲反弹。疯狂的投机者没有意识到这场危机。

就像新世界的新宠儿，区块链，比特币，以太坊这些稍显晦涩的概念很快就传达给了传统风险投资行业的资本家。2018年1月9日，正格基金创始人徐小平在集团内部举起双臂，并称“区块链革命来了”

在那场****的牛市中，大多数人对区块链的理解还停留在理论层面，区块链能做什么还有待于探索和验证。虽然在2018年之前，一些去中心化的金融应用如maker、IDEX和ETHerdelta已经问世，但没有人用“DeFi”的概念对其进行分类。

在十倍、一百倍的疯狂市场中，越来越多的人开始关注加密资产。在投机者眼中，区块链应用远不及红绿交织的K线。

关于iac6018的应用，只有少数研究者对如何应用它感兴趣。正如互联网在互联网发展初期寻求与实体经济融合一样，“区块链+”是企业家和开发者关注的焦点，而金融只是区块链众多可能方向之一。

“那时候，还是一个非常早期的探索期，”比特钱包的开发者文浩向蜂巢金融回忆说，2018年以太坊上的应用并不多，大部分还不是很成熟，还处于可行性论证阶段。”我记得有人提议使用智能合约来提供类似airbnb的服务。在公链付款后，你可以用钱包打开酒店的门。**，他们没有这么做。”

加密资产市场的市值正在疯狂飙升，远远超过区块链应用本身的价值，随之而来的是一个漫长的熊市。2018年3月，比特币跌破万元大关，继续下跌。那是2019年6月，再次突破1万美元。

牛熊轮动给整个行业带来了不可估量的破坏力。带有**口号的大众连锁也迎来了争夺主网落地的决定性时刻。

2018年6月前后，EOS、浪潮场、碧源链、Iost、ont、wicc等公链项目陆续进入主网。在这背后，无数的公链项目在泡沫破灭后搁浅，甚至夭折。

与此同时，以太坊的生态继续缓慢发展，并推出了名为airswap的去中心化交易所。这个很少有人记得的交易所教导用户“永远不要放弃对代币的保管”

公链条的大规模实施，让企业家在基础设施建设上有了更多的选择。熊市也迫使区块链从业者安定下来，并在链上深度拓展应用。下半年后，DAPP浪潮汹涌，金融类应用吸引了部分资金和用户。

DAPP爆发

9月18日的狂欢节是由Uniswap贸易协定主导的。这个“圣诞老人”协议诞生于2018年11月2日，部署在以太坊上。与传统交易平台大多采用订单簿模式不同，Uniswap与Bancor一样，于当年8月推出，**的特点是采用AMM机制。

这种在2020年流行的交易所在当时还是个新鲜事物。用户可以在没有竞争对手订单的情况下交换代币。Uniswap开始了一个非常有创意的尝试。

当时，刚刚起步的Uniswap没有现在这样引人注目。当时，业内**的新闻是即将发生的BCH分岔。以火币网和aobenchong为代表的Bchabc和bchsv准备在11月15日开始一场前所未有的计算战争。BCH的持有者正在等待新糖果的分发。

当时，也是以太坊严重失信的阶段，尤其是以太坊跌至100美元之后，“零回报”理论甚嚣尘上。****的公共公链是EOS。它的高TPS和无GAS FEE的转让带来了良好的用户体验，并导致了DAPP井喷和繁荣的浪潮。

许多开发者来到EOS，开始构建大量的应用程序，如赌博、游戏和去中心化交易所。波场不甘示弱，按照以太坊和EOS的步骤创造了一个生态环境。每个公链比较链上的用户数、账户数、交易量等指标。

玩这个应用程序的玩家非常活跃。文浩曾经记得，2018年底市场不景气，达普玩家通宵熬夜，大家对游戏和赌博应用都非常感兴趣。

文浩回忆说：“当时，钱包服务商意识到钱包是用户进入区块链世界的流量入口。面对达普的浪潮，钱包开始迭代和升级成为一个聚合平台，为随后爆发的DeI奠定了基础。

今年参与了DeFi移动挖矿的“明星**”认为，当时玩DAPP的是人们。因为他们已经掌握了连锁经营的运作方式，他们成为今年第一批吃到DEFI矿业“螃蟹”的人。

各种dapp的出现，使得区块链行业在熊市寒冬中爆发。链上代币的增加也增加了用户的交易需求。许多EOS用户选择newdex将游戏和游戏应用程序中的代币交换为EOS。

Newdex于2018年8月推出，是**EOS去中心化交易所，也是EOS DeFi ecology的开始。”以太坊的性能很难支持订单交换。我们一直在关注其他公共公链。EOS的诞生使我们能够建立一个拥有良好用户体验的去中心化交易平台，”newdex告诉honeycomb finance。

2018年11月，另一家基于EOS的去中心化交易所whaleex推出。此时DAPP的浪潮几乎达到了**点。根据tokeninsight公布的数据，newdex占EOS市场交易量的70%以上，日均直播和日均交易量均超过以太坊 IDEX，成为全球**的去中心化交易公司。

丹尼是DeFibox中国区的代表，DeFibox是今年新推出的EOS去中心化交易所。他也经历过DAPP的浪潮。”事实上，与今年的DeFi相比，参与人数仍然太少，参与这一波DAPP的用户也太少，“他认为DAPP的爆发验证了区块链应用的可行性，吸引了更多的开发者，起到了示范作用。”当时，一组人去看比赛，另一组人去金融。今天许多**的DeFi项目都出现在这个阶段。”

事实上，当EOS和wave field在玩游戏和DAPP时，以太坊并没有停滞不前。一些应用程序开发人员继续致力于“区块链+金融”抵押贷款协议和DEX是最受关注的两个方向。

2018年8月，去中心化借贷平台达尔玛创始人布伦丹**定义了DeFi的概念，随后多个区块链金融项目相继融资、发声、组团升温。

9月，去中心化贷款协议大院启动，前期获得CoinBase融资；支持不同做市比例的AMM去中心化外汇平衡器正式成立。

更名为AAVE后，ETHland在11月发行了10亿美元的以太坊，募集了价值60万美元的以太坊；synthetix是**的合成资产协议，年底从稳定币项目haveven升级而来。

据统计，在2018年10月至2019年2月的熊市期间，预测市场项目面纱、货币股票交易项目UMA协议、贷款项目达尔玛和借贷/杠杆平台dydx已完成数百万至千万美元不等的融资。

“如果我们说DEFI是一个金融大厦，它的发展从2018到2019已经奠定了蓝图，并奠定了它的基础。”丹尼说。

乐高组合扩大流量

2019年的市场光环仍不属于DeFi。

当时币安重启launchpad，模仿“发行新股”的方式，创造了IEO玩法。随后，各大交易平台相继跟进。加密资产的投资者在交易所间流通，或通过手工或抽签方式争相购买新基金。IEO成为主流加密领域**的热点。

在区块链领域，博彩的应用落地方向受到舆论质疑，DAPP浪潮虽有所下降，但链上的应用分支Devi继续迭代升级。

“经过对链应用的一番探索，越来越多的人意识到金融是区块链最适合的方向。潘超和马克道中国区负责人文浩也给出了同样的看法。2018年至2019年的两年时间里，DeFi的底层协议越来越丰富，其可组合的“乐高”玩法也开始探索和创新。

2019年5月1日，成立两年的去中心化衍生品交易所dydx终于在以太坊主网上线。在初始版本中，dydx支持去中心化融资融券交易，支持ETH dai、ETH USDC和dai USDC三个交易对，杠杆率**为4倍；支持ETH、dai和USDC资产的去中心化借贷业务。

dydx的出现使人们认识到DeFi的可组合性。潘超对此深有感触。与以往的DeFi产品相比，由多种协议组成的dydx更加复杂，功能更加丰富。

dydx的流动性来自于0x协议，它是由以太坊智能合约创建的一个开源的去中心化事务协议。它提供了撮合交易系统，使得不同代币资产之间的交易流能够更快地完成，并且不会产生服务费用。除dydx外，DdeX、radar、ETHfinex等DEX都是基于X协议构建的。

除了x之外，更为成熟的稳定币也为dydx提供了基础支持。”戴相龙自2018年熊市以来增长迅速。潘超透露，当时maker进一步完善了互动页面，通过与wallet的合作与整合，用户数量大幅增加。熊市正是创客**的市场机会。”许多人持有ETH，不愿意出售，因此他们选择将ETH抵押给maker，而不是Dai，然后使用Dai参与其他连锁应用，如dydx。”

以太坊基于Dai、0x协议等“基础设施”，在“乐高”玩法中有大量的DeFi协议交互和组合，充分激发了DeFi的潜力。出现了一些衍生应用场景。大多数DeFi协议项目在开放的金融生态系统中扮演着越来越重要的角色。它的可组合性打开了资产的流通，模块化为开发人员提供了方便的应用程序构建路径。

“以太坊”交叉链技术是第一个实现交叉链技术锚的技术。作为ERC20标准下的BTC代币，wbtc吸引了更多的BTC用户进入以太坊世界。

乐高与跨链资产的结合，使DeFi项目不断推进，拓宽了价值循环的边界。BAPP波澜洗礼，让更多熟悉连锁经营的用户，走进DeFi之门探索。

2019年7月，纽交所完成了从“链下匹配、链上结算”到“链上匹配结算”的产品升级，Uniswap、maker、compound等协议锁定量不断上升。

根据auco云链数据，2019年全年，Uniswap V1总锁定量从47.69万美元增加到2705万美元，增长56.7倍；创客总锁定量从2.66亿美元增加到3.42亿美元，增长28.5%；Compound的锁定量也从年初的1345万美元突破1亿美元大关。此外，kyber、synthetix、DdeX、dforce和veil也进入了快速发展时期。

Uniswap 2019年总锁定量显著增加

2019年，以太坊 DeFi的总锁定量完成了从2.77亿美元到7.37亿美元的飞跃，增长了166%。

“2018年和2019年，DeFi经历了滚雪球的过程，为随后的疫情爆发铺平了道路。潘超**说。

在文浩看来，正是在这两年，DeFi进入了真正可用的阶段。稳定币、DEX和贷款协议不断丰富，形成了DeFi世界的底层生态。

随着时间进入2019年下半年，市场热点的缺失开始被DIF所吸引，这个词被提及的频率越来越高。然而，很少有人预料到，在接下来的一年里，DeFi加速上市，在区块链领域掀起了一个新的**。

（待续）