IMF何栋解释央行数字货币跨境支付：互操作性是多种数字货币共存互补的关键

记者岳品玉刘思红

目前，业内认为，包括数字人民币在内的央行数字货币在跨境支付领域前景广阔。但如何改变传统的国际货币使用动机呢？如何提高跨境支付的模式和效率？宏观金融对使用者和发行人会产生什么样的影响？10月25日，国际货币基金组织（IMF）货币与资本市场部副主任何东对此发表了看法。

何栋指出，目前，央行很多数字货币研究和试点项目主要中心化在国内情景。是否允许央行数字货币在国际上使用，仍然是一个政策选择和技术设计的问题。中央银行的一些实验证明，使用中央银行数字货币进行跨境支付是可行的。

“当然，做出这样的政策选择既有好处，也有成本”，何东说，央行的数字货币是央行发行的数字形式法定货币，体现了数字技术的**发展和降低成本的优势，如云计算和移动设备的普及。这些新的发展大大改善了个人和企业获得以前只由金融机构使用的支付工具的机会。

例如，中央银行的清算余额实时转移。同时，区块链等分布式账本技术（DLT）利用数字代币实现点对点系统上的价值转移，不需要通过商业银行等中介机构进行转移。因此，何东认为，数字货币的使用很可能改变目前基于全球不同时区**行与清算行关系的跨境支付模式。

“从概念上讲，使用央行的数字货币进行跨境交易的优势显而易见。然而，央行数字货币的成本优势难以量化，难以进行净收益分析。例如，对网络安全的投资和将运营风险降到**可能会导致不确定性和高附加成本。”何东进一步解释。

何东认为，央行数字货币的接受和使用主要取决于其设计特点。方便、低成本、安全、灵活、对停机时间和离线使用的零容忍度，都是央行数字货币的理想特征。同时，监管执法部门需要落实反洗钱和反恐怖融资，还需要实施一定程度的匿名和隐私保护措施。

中央银行的数字货币可以通过不同的方式用于跨境支付。何东说，一国央行发行的数字货币不仅可以用于与其他国家的资本交换，还可以用于其他国家的支付。此外，如果能够保证中央银行发行的数字货币的互操作性，实现不同系统的互联和集成，跨境支付和跨货币支付的能力将大大提高。例如，可以建立货币桥等专用走廊网络，实现多家央行在实时互付的基础上进行数字货币的交易和交换，实现不同类账本的同步支付。

中央银行数字货币的国际使用对货币政策和金融稳定的影响取决于其接受和使用的方式和程度。何东表示，与传统渠道的货币替代或“美元化”相比，如果允许外国发行的数字货币在其他国家直接使用，因为它更方便、更容易获得，货币替代可能会更快、更大规模地发生。如果使用国的经济周期与发行国的经济周期不同步，国家应对货币政策冲击的能力将受到限制，并带来显著的宏观经济影响。

不过，央行数字货币的跨境使用也可能影响发行国货币政策的执行。例如，如果央行数字货币的外部需求导致大量资金流动，而国内金融市场缺乏深度和广度，货币政策的执行将更加复杂。因此，发行央行需要考虑央行数字货币跨境使用所产生的溢出效应是否符合其国内政策目标，作为其他国家**贷款人是否符合其国家利益。

在金融稳定方面，何栋表示，与部分“美元化”经济体普遍面临的货币替代相比，直接使用外国数字货币导致的货币替代可能加剧货币错配的风险。如果数字货币转移到国外银行的速度比其他国家快，那么银行向其他国家转移数字货币的风险也会增加。

“总体而言，我们的初步分析表明，数字货币的宏观金融影响将取决于其接受和使用的程度和方式。从量变到质变的角度看，央行的数字货币不会改变推动货币国际使用的基本经济力量，但在数量上可以增强货币替代和货币国际化背后的动力。”何东坦言。

换言之，决定国际货币地位的基本因素有很多，如货币金融政策的可信度、金融市场的广度和深度、决策机制的透明度等。央行数字货币只是其中之一。仅靠发行央行数字货币难以从根本上改变现有的国际货币使用格局。

因此，各国面临的主要政策挑战是考虑如何在保持货币和金融稳定的同时，实现更有效的跨境支付结算利益。为了应对这些挑战，我们需要各国央行的密切合作和国际社会的支持。为了在实现收益、降低风险和溢出效应之间保持良好的平衡，其中一个途径就是建立货币桥梁，促进不同央行数字货币的互操作性。

他进一步表示，互操作性非常重要，可以促进各种数字货币的共存互补，促进能够实现自动交易的外汇市场的发展。为了实现互操作性，有必要针对央行数字货币的新功能、新特点，以及各央行的密切配合，制定相关标准。