德比特：美国大选和新皇冠疫情将如何影响加密货币市场？

未来全球市场可能会有更多动荡的月份。随着标普500指数与加密市场在2020年的相关性增强，密码交易员应注意风险。

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撰稿人：德比特
翻译：加密谷李汉波

BTC达到了去年的**价格，终于突破了12000美元的价格阻力！这是在9月份价格暴跌近两个月后，BTC在创下当时的价格纪录后又跌回1万美元。自7月底以来，每月43%的波动率一直在缓慢上升，从7月底到7月底，波动率为33%。ETH市场遵循类似的模式。

BTC的稳定增长发生在全球covid-19危机期间，部分原因是更多的机构投资者进入了加密市场。然而，它也带来了新的风险。2020年是BTC与标准普尔500指数相关性**的一年。周三，一个月的BTC指数与标准普尔500指数的相关性仅为7%。然而，年相关性仍维持在45%的中间水平。由于第四季度全球前景仍不明朗，市场回调或加速复苏可能再次考验加密资产的避险论调。

当股市出现重大意外价格下跌时，投资者往往会平仓表现**的资产，以弥补其他资产的损失。BTC今年的表现一直好于大多数资产，因此，如果市场再次低迷，它可能在3月份受到类似的影响。因此，股市下跌可能会引发BTC的利润外逃。这表明，当加密货币波动性与股市相关性较低时，存在较大的机会。

a6021标准普尔500指数与BTC的相关性（1个月和1年）

宏观展望

未来几个月可能会给目前的covid-19回收周期带来重大变化。离讨论最多的事件美国总统大选只有两周的时间了。然而，其对全球经济的影响可能是相对短暂的，科技产业增长停滞、冠状病毒19疫苗迟迟未能投入使用，以及对covid-19人的救助进一步推迟，可能对全球经济产生更持久的影响。

美国大选结果预期变化的影响也可以从11月的标普500指数波动率中观察到，该指数从9月3日的36.15跌至10月20日的29.85。对选举结果的不确定性以及这种不确定性可能持续多久的担忧，可能促成了选举日后市场波动性的预期飙升。尽管如此，随着更多民调数据的公布，这种担忧已经消退，但整体波动性水平仍然非常高，标普500指数未来指数2月为29.1，1月为28.6。过去十年的平均波动率在15到20之间。

全球市场预期的波动表明，未来可能会有更多动荡的月份。随着2020年加密技术的相关性不断增强，密码交易者应注意风险。美国大选总是增加波动性。因此，在选举后几天到期的期权总是以溢价交易，以弥补波动，使卖方承受更大的价格波动和剩余的较低时间价值。

10月第一周，12月18日期权的交易价格比11月4日期权高出2个百分点，这是选举期的一个不寻常的定价。不过，这些预期在过去两周发生了变化，11月9日期权交易的交易价格仅比11月4日期权溢价0.5点。溢价结构的变化表明，此次选举对市场的影响也将类似，而长期预期的波动性表明，未来将有更具影响力的事件。

对加密技术的影响

下表显示了2020年标准普尔500指数收益率的10个**和最差交易日，以及BTC和ETH在相应交易日的回报。

标准普尔500指数–10个收益率**和最差交易日

BTC和ETH在最糟糕的交易日下跌30%，在**的交易日上涨20%，这与标准普尔500指数一致。这说明市场震荡将对加密市场产生相应影响，降价比上涨更为明显。7月中旬，BTC与标普500指数的一个月相关性上升至79%。因此，这可能会影响您的加密组合。

什么会影响市场？

技术股——在covid-19危机期间，一直是股市复苏的主要驱动因素。然而，过度依赖一个行业，如果行业增长下降，可能导致市场大幅回调。十多年来，科技板块的表现超过了更广阔的市场，这种快速增长可能不再是可持续的。特别是PC行业在过去三个季度表现良好，尽管其他地方的增长缓慢，第230节（言论自由保护）对IT公司提出严厉批评。更严格的监管措施和回归covid前增长率，可能导致预期收益大幅下降，整体股指价格压力下行。近几周，越来越多的对冲基金开始做空该行业，引发市场情绪的转变。

生物技术，即covid-19疫苗，最终可能会使世界恢复正常的生活方式。因此，在三期试运行的第一个预期结果传出后，11月底前后市场反弹并不奇怪。不过，强生和阿斯利康是COVE-19疫苗的两大开发者，此前曾遭遇过试挫。如果问题较多，拖延的时间越多，可能导致整个看空市场。

美国——尽管对刺激方案仍未达成一致，但自5月以来，市场开始复苏，而经济中没有大量注入流动性。目前，美国财政部的一般账户累计已超过1.68万亿美元，准备注入美国经济。这可能对促进和加速市场整体复苏起到积极作用，比特币也将从潜在的通胀担忧中获益。

对BTC的期望

一个活跃的期权市场可以揭示出很多有关基础市场的信息，并为如何调整交易策略提供有价值的见解和市场预期。隐含波动率使我们能够分析加密交易员的市场前景，因为它是一种根据期权市场价格得出的前瞻性指标。它显示了对市场不确定性和随时间变化的预期，以及特定事件的潜在市场影响。这被称为波动率的期限结构，它可以与每个期限的债券利率期限结构相比较。

下图显示了deribit BTC选项的术语结构。由于期权的时间价值，期限结构倾向于向上倾斜。然而，驼峰显示出在特定时期内预期的价格剧烈波动。与传统市场类似，BTC市场对10月30日至11月6日选举周的潜在波动进行了定价。预计波动性的增加至少会持续到第四季度末。

BTC订单期限结构（按Genesis波动率计算）。

隐含波动率可以作为对未来已实现波动率的无偏估计，并作为你的交易策略的基础。

波动趋势

本周初，BTC的日隐含波动率达到年初至今的**值-2.9%。尽管反弹很快，但由于过去的市场波动，它仍然比年平均水平低15%。ETH的隐含波动率遵循类似的模式。然而，由于初秋投机活动的放缓，隐含波动率甚至低于变现波动率。

众所周知，平均波动率恢复缓慢（加密市场中观察到的趋势——低波动期后的显著波动率峰值），当前波动率显示加密期权市场的良好切入点。

比特币和以太坊的隐含波动性

在最近的价格暴涨之后，加密市场看涨，显示出-9.1%的25 delta-tilt溢价。与一个月前9.6%的25%三角洲倾斜溢价相比，这是一个很大的变化。尽管众所周知，加密交易者的风险承受能力更强，但这与spy的9.8%25 delta偏差溢价形成鲜明对比。随着大选的临近和不确定性的增加，市场情绪变得更加悲观。在潜在的动荡的宏观事件中，比如即将到来的选举，风险规避能力更强的加密交易员可以通过使用期权来对冲市场风险。为了**限度地降低长期期权的高溢价成本，我们应该根据市场情绪的变化来调整仓位。

那些对价格走势没有意见但相信波动性增加的人可以从各种波动**易策略中获益。经验丰富的交易员可以从ETH和BTC等高度相关资产之间的动态对冲、伽马标度和波动性套利中获益。波动**易者第一次可以使用跨越式和扼杀策略押注于价格的大幅波动。这些策略风险有限，但具有显著的上升潜力。