从BTC ETF审批难看加密市场监管

在加密货币行业，比特币交易所交易基金（BTC ETF）一直被视为机构投资者入市的最强烈信号，这也意味着机构投资者真正接受比特币。如果比特币外汇交易基金能够获准上市，那么这只市值****的加密货币必将被推上一个新的高度，整个行业也将升级到一个更高的水平。

本质上，比特币etf有点像比特币在股市上市的价格。ETF通常跟踪一种或多种资产的价格。对于比特币 ETF，该资产为比特币。比特币外汇交易基金是投资者的投资工具。它可以获得比特币的投资敞口，不需要持有真实的比特币，也不必担心托管问题，因为为了保证比特币安在进行大额交易时都需要向受托人支付高额的服务费。不仅如此，投资者还可以像传统股票市场的传统投资工具一样进行卖空交易。

然而，美国证券交易委员会（SEC）以市场运作的可能性为由，拒绝了比特币 ETF至今的所有申请方案，这让人们感到比特币 ETF成功登陆市场的前景越来越渺茫。

早在2017年，加密货币交易所GEMINI的创始人卡梅隆·温克莱沃斯（Cameron winklevos）和泰勒·温克莱沃斯（Taylor winklevos）就提交了比特币 ETF的申请。许多证券交易委员会认为在比特币交易所进行不受监管的交易是不容易的。

不仅如此，美国证交会还拒绝了比特资产管理公司（bitwise asset management）去年建立比特币交易所交易基金的尝试，理由是其价格数据可能来自伪造交易量的加密货币交易所。其他被拒的比特币 ETF申请包括WisdomTree、Wilshire Phoenix、direxion、ProShares、graniteshares等。此外，投资公司Vaneck和区块链初创企业SOLidx去年在遭到美国证券交易委员会（SEC）的强烈反对后，最终撤回了比特币交易所交易基金申请。

不过，目前仍有两家比特币 ETF向证交会申请：一只是USCF crescent crypto index fund，主要跟踪crescent crypto index Services于2019年5月向美国证券交易委员会提交申请，但是否获批尚无消息；另一家是kryptoin investment advisors，主要根据公司提供的参考汇率持有比特币，主要跟踪bitstamp和CoinBase。pro、itbit、Kraken和Gemini交易所在2019年10月提交了比特币外汇交易基金申请的交易数据。

有人不禁要问，比特币 ETF获批的绊脚石是什么？其中一个主要障碍肯定是加密货币独特的市场结构。与大多数可交易资产不同，比特币和许多加密货币不仅在一个交易所交易，因此很容易引起监管机构对市场操纵的担忧。我们应该知道，即使监管机构实施全面监控，防止市场操纵，ETF本身也不容易**纵，比特币等标的资产也有可能在一些“隐形”的地方不受监管和操纵。也就是说，即使比特币 ETF的交易价格是基于10条受监管的诚实交易价格信息，作为标的资产的比特币的价格仍然会受到其他不受监管的交易所价格信息的影响。因此，对于比特币散户投资者来说，他们在投资时看到的价格应该是一个可靠的价格，而不是一个**纵的市场价格。价格波动是正常的，但决不能操纵市场。

事实上，证券业也存在类似问题，但与加密货币不同，传统金融领域也有相应的解决方案。例如，“跨市场监管组织”可以通过合理监管，允许投资者在美国交易所的海外市场交易证券衍生品。此外，在线贷款行业也有类似的解决方案。例如，ID *ytics与贷款平台协作创建的在线贷款网络使用贷款数据存储库来检测堆积贷款。

因此，虽然比特币 ETF未能获批，似乎是监管部门在“全面打压”这些加密货币项目，但从长远来看，这将有助于提高加密货币在市场上的声誉，为加密货币行业更好的声誉铺路。

希望监管部门对上述问题也能给出一个解决方案。目前，美国证券交易委员会（SEC）和美国金融业监管局（FINRA）发布的《不起诉函》专门描述了CoinBase等合规交易所如何在美国证券交易委员会（SEC）允许的范围内从事加密货币交易国家，这实际上是一种监督程序。此外，美国证券交易委员会（SEC）还通过《交易法》第6（b）（5）节概述了比特币 ETF的两项申请要求

首先，比特币具有抵御欺诈和市场操纵的内在能力，或提供其他手段防止欺诈和市场操纵；

第二，任何推出比特币交易所交易基金的交易所，都必须在监管市场签署监管协议，因为这样的协议可以对市场操纵起到必要的威慑作用，也可以促进获得必要的信息，调查潜在的市场操纵行为。

虽然第一个要求似乎很难达到，但第二个要求实际上对于比特币 ETF申请人来说是可能的。例如，加密货币合规公司SOLidus labs在美国以外的市场建立了一个跨本地的加密货币市场操纵监控解决方案。这些框架部署到传统金融市场后，可以同时监控多个市场的风险。

不过，尽管申请比特币 ETF困难重重，但这并不意味着前方道路受阻。今年8月底，美国证券交易委员会批准了对“合格投资者”定义的修正案，这是监管机构确定谁有资格参与私人资本市场的主要标准之一。允许投资者根据已有的专业知识、经验或证书，以及现有收入或资产净值等指标，取得“合格投资者”资格，同时扩大可能有资格成为合格投资者的实体名单，只要符合投资测试条件的实体有资格成为合格投资者。随着“合格投资者”条件的放宽，可能会推动更多投资者进入数字资产领域。此外，在美国市场之外，受监管的巴西基金管理公司hashdex已与纳斯达克（NASDAQ）签署协议，将在百慕大证券交易所推出全球首只比特币交易所交易基金。该产品已获得百慕大政府的批准，并将于2020年底实现网上交易。这意味着纳斯达克将为比特币etf带来智能技术、交易技能和市场声誉。

另一方面，市场上也有一些类似比特币交易所交易基金的理财产品。以比特币期货交易所为例，尽管比特币期货的推出给投资者带来了与比特币不同的期货交易价格。巴克特在比特币上也做了类似的事情，但他们提供的期货产品是以实物结算的，而不是现金。加密货币资产管理公司grayscale推出了一系列加密货币投资信托基金，包括比特币、以太坊和比特币现金。目前，格力比特币信托基金实际上是最接近比特币交易所交易基金的投资产品。投资者可以购买比特币“股票”，然后在证券交易所交易。

事实上，比特币交易所交易基金只是一个例子。跨市场交易监控实际上是整个加密市场和受监管的加密交易完整性的核心问题之一。现在它已经开始困扰着整个加密货币产业的发展。虽然上述一系列措施可能扩大市场准入机会，让更多人参与风险更大的数字资产投资，但我希望最终的结果能够乐观。

本文的一部分是由雅虎财经编辑的