一个估值实验：FIL目前30%的价格可能是泡沫。

当比特币突破1.3万美元大关，并在6月份创下新高时，一度升至220美元/吨的fil跌破30美元。在一个飙升的市场中，fil的24小时涨幅为-13.78%。我不知道小三和矿工们此刻的感受。

主网上线后，fil的真正价值是什么？它能用一个理想的估值公式来计算吗？在这个问题上，FIL有可能计算出泡沫后货币的实际价值。

传统金融领域的资产评估

如何判断一个项目是否值得投资，或者一项资产是否值得投资？这涉及估计问题。

广义上讲，有很多种估算方法，包括以下几种方法：

1在判断一个项目是否值得投资时，它可以根据项目当前和未来的现金流量以及一定的折现率，计算0时刻的净现值。如果净现值大于0，则认为项目值得投资；

2我们还可以计算项目的内部收益率是否大于净现值为0时的市场折现率。如果是这样的话，这个项目值得投资；

3用戈登公式直接估算证券价格，P=D/（RG）

这里涉及的公式如下：

NPV=∑（ci-co）（1+I）^-t，即未来资本（现金）流入（收入）现值与未来资本（现金）流出（支出）现值之差。

内部收益率公式，即资产的潜在收益率，其原理是利用内部收益率折现，投资的净现值正好等于零。

戈登股利增长模

但有两个问题

1如何确定项目或资产的现金流量？

2如何确定折现率？

尽管罗斯的《公司财务》前几章谈到了如何确定现金流量和折现率，但遗憾的是，在任何币圈都没有类似财务报表的信息披露，也没有类似于一年期国债利率的一般贴现率。

关于财务评价的思考

由于传统的财务方法无法使用，如何对币圈中的特定货币进行估值？如果我们不能正面估计，我们能否验证一种货币是否被高估或低估。这里我们有两个想法：

1我们认为，货币的年平均值是长期持有成本。当货币价格高于平均成本时，估计较高；当货币价格低于平均成本时，低估了货币价格；

2财务比率分析：当城市收益率超过同行业平均水平时，估计货币被高估，否则被低估。

估算指标计算

考虑到币圈的特殊性，我们在上述思路的计算上作如下调整：

1对于平均长期持有成本，我们选择360天而不是260天在a股；

2在计算市盈率时，1年期持有收益率采用1年期货币价差；

3在计算同行业平均PE水平时，我们采用20种货币的非小[去中心化存储]板块作为同行业的PE水平。

fil估计的定性与定量分析

1定性分析-fil被高度估计

从上图可以看出，fil6的价格长期高于年平均水平，因此长期以来市场对fil6的估值过高。

我们知道，在传统金融中，衍生品的价格在大多数情况下都是如此。因此，我们认为fil6的价格略高于fil，且被高估是合理的。然而，我们不知道高估的程度。

2定量分析-fil被高估了多少？

市盈率（简称市盈率，简称市盈率），又称“市盈率”，市盈率=市价/净利润。一般指股票价格除以每股收益的比率。如果用货币估值，市盈率可以理解为货币的市场价值除以你所投资货币的净利润。

一般来说，当一种货币的市盈率较低时，市场价格对货币的获利能力就越低，说明投资回收期越短，投资风险越小，货币的投资价值就越大；反之则相反。

下一步，我们需要比较同行业的市盈率水平，而不是市场上的平均市盈率水平，来判断公司的市盈率是高还是低。

在整个市场中，由于不同行业的运行机制不同，有着不同的原因。例如，有些资产的β值可能大于1，有些资产的β值接近0，有些资产的β值小于-1。因此，在同一经济周期中，不同发展阶段的产业利润有不同的增长/不上升、不下降/下降的情况。根据PE的计算公式，有不同的PE水平。

但是，由于同一行业的企业处于同一发展阶段，理论上PE应该处于同一水平，差别不会特别大，特别是几家龙头企业的PE应该大致相等。因此，我们需要用企业的市盈率来比较某个企业和整个行业的盈利能力。我们不能将fil的PE与BTC的PE进行比较，而应该将fil的PE与非小[去中心化存储]板块的PE进行比较。

定量分析结果

由上表可知，fil的PE值为1.45，板材的PE值为2.02，BTC的PE值为4.37。根据市盈率的定义，市盈率越小，利润水平越接近。

这表明：

1根据市盈率的定义，市盈率越小，利润水平就越高，因此fil高于板块收益率，板块收益率高于市场平均收益率；

2它还创造了1元的收入。表面成本为1.45元，板材平均成本为2.02元，市场平均成本为4.37元。当1元面值为1/1.45、1/2.02和1/4.37时，结果分别为68.97%、49.5%和22.88%；

3考虑到在正常水平下，fil-PE的收益率应与板材相同，fil-PE的实际价格应为100*49.5/68.9，计算结果为当前价格的71.84%。

由上表得到的FIL30日平均PE为1.26，板块30日平均PE为1.71。通过与上边相同步骤的计算，我们可以得到：

4如果fil的平均市盈率水平等于板块的平均市盈率水平，则fil的实际价格应为当前价格的73.68%

所以，综上所述：FIL的价格的确被高估了，并且经过PE指标的测算，计算结果是：FIL现价的30％左右可能都是泡沫。

值得注意的是，本文主要是将传统金融学中的资产评估方法移植到币圈进行计算。我们所讨论的只是从一定的计算公式来验证fil的实际价格。这当然有很大的局限性。公众意见或项目本身的经济模式没有考虑在内。最终的计算结果只能为您提供参考，不构成任何投资方案，也不存在唱多或唱空的情况。之后，非喇叭将使用更新颖有趣的方法来测量实验。