福布斯：加密货币风险投资模式成功的秘诀及其背后年轻人的雄心壮志

范式并不满足于引导哈佛、斯坦福、耶鲁、红杉等主流金融机构在幕后赚钱，而是决心将加密货币引入金融业的主流。

作者：福布斯杂志
**编辑亚历克斯·康拉德，王佩瑞译

密码风险投资基金paradigment以其激进的比特币交易而引人注目。但两位联合创始人Fred ehrsam和Matt Huang的目标不仅是为他们的杰出支持者带来丰厚的回报，还将加密货币这一另类货币纳入金融主流。

数十位世界**加密货币专家正在加州蒙特利附近的豪华酒店Ventana Big Sur的僻静露台上玩一款特别的餐后游戏。2019年11月，这是一个放松的工作日，参与者们每周都会聚在一起，啜饮葡萄酒和热巧克力，并互相提问。这是一个计算机科学概念的真实版本，称为拜占庭将军的问题，在这个问题中，***将命令传递给一些不那么忠诚的副手。

以太坊《福布斯》伊桑松树

凭借出色的表现，参与者让三个被要求撒谎的角色退出游戏。他们用低技术语言展示了区块链的力量，表明区块链结合了大量的处理能力，创造了一个动态的，但实际上是牢不可破的，去中心化的公共账本。这是一项技术创新，支持比特币BTC和ETH等加密货币。

这是一个秘密的、秘密的会议，旨在团结加密社区的不同派系，游戏是一个聪明的破冰船。与电报聊天和推特推特（twitter tweets）的火爆程度不同，会议的发起人paradigment想提醒这个精英群体，他们更相似，而不是对立——为了一个共同的目的团结起来，让加密货币在现实中更为主流。

“他们都面临着挑战，”Pathquad的联合创始人MattHuang说。2018年，他与CoinBase的联合创始人弗雷德·埃尔萨姆（Fred ehrsam）共同创立了这家风险投资公司这些人正在打造一个完全不同于在沙丘路上扎堆的风**司。”

这些加密领域的专家可能对tecoin和ETHereum的优缺点有不同的看法，也可能对Facebook等技术巨头在加密领域的影响力有不同的看法。但是paradigment的观点很简单：这些企业家、研究人员和**大学教授之间的相似性比那些对加密货币持怀疑态度的人更为相似。亿万富翁、CoinBase首席执行官弗雷德•厄尔萨姆（Fred ehrsam）的密友布莱恩•阿姆斯特朗（Brian Armstrong）称赞道：“我认为人们会把这视为历史上最珍贵的时刻之一，就像莱克希德•马丁臭鼬工厂团队、皮克斯或阿波罗计划的历史地位一样。一小群人聚在一起，做一些相当有影响力的事情，然后对下游产生巨大的影响。”

2018年，当货币市场处于低谷，比特币价格不到4000美元时，范式将其最初4亿美元的募集资金全部投入比特币。然后，根据投资需要，基金将其逐一卖出并兑换成美元。

来源：coindesk

近一年后，投资仍在进行中。2020年3月，当新冠状病毒COVID-19导致全球股市下跌时，尽管捍卫者坚称比特币是传统金融趋势的避风港，但比特币和其他加密货币资产也大幅下跌。在全球形势更加紧迫的环境下，全球疫情、美国总统大选以及突然转向数字化和远程工作都受到了干扰。至少到目前为止，密码世界还没有成为救世主。当阿姆斯特朗在9月份宣布，CoinBase不会容忍超出其财务授权范围的政治观点讨论时，5%的员工选择离开。

所有这些都给了范式更多的动力。paradigment正迅速成为加密货币投资领域的领头羊，但它的雄心不仅仅是追求过高的财务回报。

32岁的Fred ehrsam和31岁的黄公玉（Huang Gongyu）结合主流金融背景和开拓性的密码世界气质，说服哈佛大学（Harvard University）和斯坦福大学（Stanford University）等**机构投资者向他们提供7.5亿美元，用于投资这些出身高贵的机构无法直接进入的市场。这种投资工具是一种非常奇特的开放式基金，赎回资金的时间比普通风投要长。然后，他们做了一些更不寻常的事情：当价格跌至泡沫破裂后的低点时，他们把所有的钱都投入加密货币，主要是购买比特币。这是一种激进的投资策略，其结果可能是灾难性的。但事实并非如此。比特币的价格自范德范投资以来已经上涨了两倍，这意味着，在其他投资中，范德范的初始资本价值已经增长了两倍。

2018年初比特币泡沫破裂时，两人松了一口气。短期投机者、日内交易员和CNBC财经频道的每日比特币价格更新都被股市下跌抹去了。

“他们是在正确的时候开始创业的。他们说服了一些世界上最聪明的投资者购买比特币和以太坊作为回报。前对冲基金经理、加密货币重量级人物迈克·诺沃格拉茨（Mike Novogratz）表示投资机构赚了钱。摘掉帽子，向这支球队致敬。”

但范德范的幕后投资者对弗雷德·厄尔萨姆和黄公玉的期望，不仅仅是另一位精明的密码风险投资家。由于他们的公司处于快速**模式，投资已经有了一个良好的开端，他们投资的一些初创企业也出现了爆炸性增长的迹象。《福布斯》30岁以下富豪榜上的两位年轻精英坚称，他们一直走在发展曲线的前面，这将很快让普通人关注加密货币及其全球潜力。”“我们认为我们已经做好了锦上添花，”埃瑟姆说当然不是我们的火。”

如果范式的时机是完美的，那就不是偶然。在2017年比特币繁荣的鼎盛时期，弗雷德·埃尔萨姆（Fred ehrsam）辞去了CoinBase总裁一职。5年前，他与阿姆斯特朗共同创立了CoinBase，目前，加密货币交易所的价值已达80亿美元。

弗雷德·埃尔萨姆身材苗条，留着复古的棕色发，毕业于杜克大学，是一名半职业高中电子竞技运动员，大学毕业后曾短暂担任高盛交易员。随着比特币在2017年12月突破1.9万美元，短短一年内上涨近2400%，加密货币内部人士和其他人一样困惑。”为什么他们会感到惊讶，即使他们坐在董事会的董事会里，先生？”

硅谷的大风**司也在问同样的问题。黄光裕曾在红杉资本（Sequoia Capital）工作，红杉资本以投资苹果和谷歌（Google）以及WhatsApp和stripe等明星科技公司工作，他也非常关注这一领域。

前企业家黄功玉在创业加速器Y combinator的帮助下创立了一家社会分析公司，然后卖给了twitter。一头黑发、低调的时尚鞋博主黄公玉从2012年开始购买比特币。但与Fred ehrsam不同的是，加密货币的“抛物线”价格轨迹以及通过可疑合法上市（称为ICO）发行自己可交易代币的未知公司浪潮，让他不敢涉足这一领域。

2018年初比特币泡沫破裂时，两人松了一口气。短期投机者、日内交易员和CNBC财经频道的每日比特币价格更新都被股市下跌抹去了。对于Fred ehrsam和黄公玉来说，当时在加密领域仍然存在的是更有吸引力的长期投资——这些人看起来更聪明，利用加密货币的热度曲线建立了大企业。两人用逆向投机策略游说传统投资者：现在是投资新企业的时候了，这将创造一种能够赢得长期成功的加密投资策略。

CoinBase的首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）相信，他的联合创始人弗雷德·厄尔萨姆（Fred ehrsam）会成功。”我认为它们可能会成为世界上表现**的基金之一，但要证明这一点还需要五到十年的时间。詹姆斯·托平为《福布斯》提供图片

**大学的非营利性捐赠代表着风投新基金经理们最有力、最困难的支持。黄功宇表示，2017年比特币的“公众骚乱”并未消失，但基金管理人不愿意直接联系加密货币，也不愿意信任加密领域信用不足的早期投资者。在CoinBase的**风投支持和红杉的受欢迎程度下，范式看起来更安全。

CoinBase的早期投资者和合伙人Garry Tan说：“加密货币领域充满了头脑发热的人。弗雷德和黄有一个共同点。他们非常冷静，头脑清醒，有自制力。”

他们的游说奏效了。截至2018年10月，哈佛、斯坦福和耶鲁这三大**吸引力的大学捐赠基金携手红杉投资这家神秘的新兴风**司。这是三大高校基金**大规模支持基金专注于加密投资。（三家大学基金均拒**本文发表评论）。

范式作为一种“开放式”基金，尤其不寻常。其合伙人将收益返还给其支持者的时间并不固定（典的结构通常为10-12年）。此外，范式的投资将不同于普通风**司：其约60%的资产投资于数字代币等另类资产，其余40%的资产投资于初创企业股权。

然后范式悄悄地采取了**胆的行动。风投投资者通常“打电话”或要求电汇他们筹集的资金，比如每次10%。Ehrsam和黄公裕将他们的4亿美元全部集合起来，然后全部投资于ETH和比特币。他们通过tagomi执行这些交易，tagomi是一家专注于加密货币交易的初创公司。当一些投资需要支付美元时，他们还利用tagomi寻找最合适的交易场所，将加密货币转换为法定货币。

paradigment一次性将4亿美元投入加密货币市场，让大学捐赠基金和其他主流金融支持者，如黄公裕的老老板红杉资本（Sequoia Capital），以不到4000美元（今天的交易价格为11400美元）间接持有大量比特币。这些机构最初受到自身监管的限制，无法购买大量加密货币。这是一个聪明的伎俩，去年，范式轻松地从同一组投资者那里募集到3.5亿美元，作为其第一只基金的补充。

“如果这项投资成功，将有巨大的潜力。如果结果不令人满意，这种资金分配是可以控制的，不会导致世界末日的到来。

现在判断风投在短短两年内的成败还为时过早。就其投资组合而言，范式的成败更接近于加密市场本身的健康状况。从这个角度来看，7月底，ehrsam和黄公裕通过zoom重新与福布斯联系时，都很兴奋。他们说，忘掉3月份的暴跌吧，比特币连续80天交易在1万美元以上是很重要的。

他们还表示，看看加密领域出现了以前不太可能出现的新盟友：亿万富翁保罗·图多尔·琼斯（Paul Tudor Jones）5月宣布购买比特币以对冲通胀；摩根大通（J.P.Morgan）、万事达卡（MasterCard）和维萨（visa）等主要机构都在今年夏天宣布了加密货币计划。Square本月早些时候在比特币上投资了约5000万美元。

目前，范式的28项投资中有13项是以更高的估值或发行代币的方式筹集的。

“当我们进入视野时，加密货币的趋势还是有点模糊，处于下行周期。”现在，我们觉得这些事情总是很难预测，但感觉我们又处在加密货币牛市的开始。”

Patrick正忙于**，10月又引进了第二名研究分析师、法律总监和一名安全专家，将其总团队扩大到15名。Tagomi是其最早的投资者之一，今年6月被CoinBase以7500多万美元收购（ehrsam自己也避免了这笔交易）。他们投资的其他一些公司在短时间内已达到相当规模，其中包括贷款平台compound，目前发行的代币市值为4.6亿美元。去中心化交易平台Uniswap锁定的资金总额从一年前的2000万美元飙升至29亿美元。

到目前为止，范式的28项投资中，有13项是以更高的估值或发行代币的方式筹集的。这进一步帮助范式确立了自己在加密领域的领先地位，可与Pantera capital和Andreessen Horowitz的半独立加密货币风险投资公司相媲美。早期的CoinBase投资者克里斯•迪克森（chrisdixon）表示，这类似于十多年前风**司在早期阶段争相投资的情景。

但即便是在硅谷，投资者经常从比特币和类似代币的早期押注中获利，也有很多人对长期的加密专家持怀疑态度。Monica Desai，传奇风**司Kleiner Perkins的合伙人，曾在CoinBase的竞争对手区块链工作，但现在她自称是一名综合投资者。她说，像范例这样的公司在深入关注技术和基础设施领域的投资机会方面有优势，但传统风险投资在其他领域仍有更多机会。”“每一个加密货币公司也是一个企业，或消费市场，医疗或金融技术公司，”她说

弗雷德•厄尔萨姆（fredeehrsam）和黄公宇（huanggongyu）表示，加密货币是一种新的资产类别，它的广泛性足以让企业花费所有时间寻找其中的机会。但这些会是好机会吗？创始人基金（founders fund）的投资者基思·拉博伊斯（Keith rabois）说，他进行了7次加密货币投资。他说，PayPal联合创始人彼得·泰尔（Peter Thiel）创立的风险投资公司founders fund仍然对加密技术的潜力感兴趣，并拥有一些比特币，但该机构认为，它没有看到像几年前那样大批精英人才涌入加密领域。”企业家们对其他话题更感兴趣，”他说，包括气候变化和医疗保健。

“如果我们的工作很容易，那么这个机会就不会有很大的潜力。”

正如黄公宇所说，即使在全球流行期间，范德范在加密货币上的赌注仍然是“周末黑客攻击最聪明的人”但对于加密货币小白来说，范式将加密货币引入金融业主流的使命只是冰山一角。

哈佛商学院（Harvard Business School）副教授、韩国一家加密货币初创企业的顾问马尔科•迪•马吉奥（Marco Di Maggio）表示，他的MBA学生和高管学生都同意：“到目前为止，加密领域的炒作太多了。”

paradigment的两位创始人在加密货币领域拥有摇滚明星，但对于主流金融行业来说，他们需要付出更多努力，而不仅仅是引导主流金融机构在幕后赚钱。

面对covid-19疫情，今年第二届拜占庭普通鸡尾酒会暂停。但ehrsam和黄公玉表示，他们致力于长期发展。”我们认为业界很难达成共识，即加密货币将是一个主要趋势，但在我们看来，这是未来20年最重要的技术趋势，”ehrsam说。如果我们的工作很容易，那么这个机会就不会有很大的潜力。”