NFT板块被迫升温，市场尚未有爆发潜力|研究报告

作者|哈希主义-露西·程

字数：约4000字，
阅读时间：约4分钟

1、 概述

自9月以来，在2020年下半年点燃加密领域的去中心化金融狂潮开始明显降温。市场锁定仓位总量停滞不前，相关项目市值较高峰期下降三分之一。随着DeFi板块市场热度的持续降温，投资者纷纷转向离场，并逐渐将注意力转向突如其来的NFT领域。

带着错失德法造富效应的遗憾，NFT投资者迅速涌入；近一个月来，市场总交易量、NFT卖出数量、成交均价等重要数据均有大幅增长。meme、socks、fame、Neue等热门项目的出色表现，让大多数参与者认为NFT将成为一个新的爆炸盘。在本文中，hash school将分析这些异构代币项目，并探讨NFT能否跟随DeFi进入另一个100亿的加密市场。

2、 Defi的人气正在下降，NFT正在兴起

经过三个月的快速增长，profi领域总市值将于2020年9月1日达到顶峰，达到160.42亿美元，累计增长约446%。与年初相比，profi领域市值增长超过1042个百分点，成为今年区块链行业最热门的加密领域。但很快，在苏轼易居创始人套现、多个项目相继出逃的影响下，该领域市值迅速下跌，仅一周时间就回落至8月初的水平。目前，相关项目总市值约99.2亿美元。

近年来DeFi市场价值的变化（数据来源：debank）

在DeFi降温期，以meme为首的NFT市场迅速崛起。日均成交量从9月17日开始上升，27日达到**值54万元。与此同时，基于以太坊的艺术品平台SuperRare和被称为**的NFT交易市场的OpenSea的月成交额均创下历史新高，分别为77.7万美元和275万美元。

今年以来，非金融交易市场总交易量和平均交易价格的变化（数据来源：不可**.com)

根据不可**.com2020年9月，非金融交易市场交易额成功突破700万美元，当月增长10倍。10月份，这种上升趋势并没有停止。第一周交易额接近200万美元，环比增长100个百分点。下周日成交量继续上升，相关金额维持在每天30万元左右的水平，当周累计销售金额超过216万元。

当前NFT市场交易量和平均交易价格数据

（数据来源：不可**.com；截止日期：2020年10月17日）

在过去的2020年中，NFT的总销售价格达到了17683万美元，近期NFT的平均交易价格增加了约17.6亿美元。此外，本月NFT拍卖单价也创下新纪录。10月8日，心意系列油画《21号街区》在纽约佳士得拍卖行成功成交，成交价超过13万美元，成交金额是原先估计的6倍。

3、 继续流动性挖矿热潮，但开始是冷的

事实上，币（NFT）非同质化概念源于2017年诞生的cryptokitties（俗称cryptokitties）。自2017年11月28日上市以来，在上市三个月内，每一只加密猫对应一个独特的异构代币，该平台共售出28万只虚拟宠物，平均售价69.47美元。其中，一只罕见的加密猫的成交价甚至高达100万美元。虽然cryptokitties的流行导致了以太坊网络的崩溃，但大多数社区成员只关注项目本身，很少提及币异构代的概念。真正让NFT成为该领域讨论焦点的是meme，它在9月中旬逆势而动。

Cryptokitties历年交易（数据来源：开放海.io)

9月，DeFi市场寒气逼人，即便是交易所 Uniswap在外地推出的**规模的去中心化币也未能提振市场信心；相反，meme的人气不降反升，从9月14日起直线飙升，d币的价格也在9月22日升至1624美元的峰值增长186%以上。

Meme价格变动（数据来源：coinmarket cap）

受此影响，近两个月来，NFT生态的两大交易平台OpenSea和rarible活跃用户数量有所增加，截至10月中旬，相关数字分别达到24495和22171（数据来源：Dapp.com网站).虽然NFT平台的规模与Uniswap的30万活跃用户相比还很小，但现阶段OpenSea用户数量足以在本项目中排名第八，仅次于Uniswap和Uniswap渴望财务曲线、makerdao、复合、1INCH和AAVE。

DeFi head项目和NFT 交易所的活跃用户数

（数据来源：dapp.com网站；截止日期：2020年10月9日）

不仅在加密领域，在游戏、收藏品、资产证书等实体行业，币的非同质性也延伸到了游戏、收藏品、资产认证等实体行业，包括华纳传媒旗下的特纳体育、莫姜工作室、蜡像、母公司惊奇布雷克，先后进入局里，试图部署非军事训练场。meme突然爆发引发的连锁反应让人大吃一惊，但更令人难以置信的是，该项目的设计目的是讽刺当时大量劣质液体挖矿项目的DeFi市场。

8月15日，以太坊软件公司consensys的开发者Jordan all开玩笑地发布了一条名为“如何在5分钟内构建DeFi项目”的微博。没想到，文章发表后不久，就有人参考他的描述，创建了meme的官方网站和电报通讯组。在不到一个小时的时间里，社区就形成了500多人。30分钟后，迷因代币正式诞生。24小时内累计成交120多万美元。

本项目参考yfi的发行模式。用户可通过按揭空投或在Uniswap的资金池购买meme的非流动**币“菠萝”“菠萝”可用于交换不同程度稀有的NFT数字卡，并可通过OpenSea交易平台进行买卖。这种在流动性挖矿基础上增加NFT的游戏，给了用户更多的投机机会，也让meme从一文不值的空中币变成了市值近千万美元的热门项目。同时，也在该领域掀起了NFT+DeFi组合热潮。

存储可以通过meme协议挖矿的NFT卡（图片来源：don’t buy$meme）

可以挖矿到Uniswap基金池的NFT卡（图片来源：don’t buy$meme）

在meme的领导下，市场上有三种不同类的NFT+DeFi项目，如meme和DEGO，将NFT概念引入去中心化金融项目；whalr and cargo，抵押NFT用于DeFi mining；rarable，直接将流动性挖矿引入NFT平台。其中，meme、whalr、DEGO等项目的d币在推出之初价格翻了一番；然而，在rarible开始流动性挖矿后，其交易量在不到两个月的时间内就超过了老品牌交易所 OpenSea，成为NFT**的数字收藏品交易平台，近7天交易量为2750以太坊，在该领域****。

日交易量排名前十的非金融交易项目（数据来源：OpenSea）

然而，上述项目的火爆是由于流动性挖矿带来的高收益。回到项目本身，异质代币市场的规模只有DeFi市场的2%。以Meme为例，非同质一代币“菠萝”的周交易量不到同质一代币Meme币日交易量的5%。它不仅与金融市场相似，而且与金融市场相似。如上图所示，近7天总成交量前十名的项目中，半周以上总成交量呈下降趋势。以及开放海.io10月第三周，非金融交易市场总交易额为221万美元，环比下降约8%。

4、 受非同质化的制约，大众市场难以形成

NFT的加入引入了稀缺资产，提高了DeFi的可玩性；结合DeFi流动性挖矿，在一定程度上解决了NFT市场流动性不足的大问题。MEMT的短期启动导致了金融市场的放松管制。然而，由于DeFi的流行而不断升温的市场极易下跌，当市场热度因流动挖矿进入者审美疲劳而完全消散时，不忠的流动性将迅速退出，NFT市场将再次进入寒冬。

此外，据ralible的联合创始人亚历山大·萨尔尼科夫（Alexander salnikov）称，该项目在8月份统计的75万美元的NFT交易中，约有40%涉及某种清洗。这意味着非金融交易项目可能存在大量的市场操纵行为。一些交易者通过同时买卖同一种类的数字资产来制造高流动性的假象。除此之外，NFT项目吸引了更多的投机性数据。

虽然炒作和操纵导致了NFT市场出现泡沫现象，但不可否认的是，在这一波热浪之下，非同质一代币的市场人气已经逐渐打开，目前的应用范围已经延伸到很多现实中。与可互换和可分割的同质一代币不同，非同质一代币具有稀缺性和不可替代性的特点，它们是****的，具有很强的私人资产属性，也可以与同样独特的实物绑定。它们适用于艺术品、收藏品、实物资产、虚拟资产和身份识别等领域。

均质化与非均质币对比（图片来源：网络）

然而，根据《非营利性》和《okex研究》的统计，在这一领域占据较大份额的仍然是游戏和艺术品收藏市场。前者是区块链领域一个很有前途的落地应用方向。NFT的加入给链上游戏带来了更多的想象力，让玩家在拥有游戏道具的最终所有权的同时，享受跨游戏体验。然而，与大多数DAPP游戏一样，NFT游戏的发展受到以太坊气体问题的限制。如果没有完善和高可用性的基础设施支持，即使有大量潜在用户，NFT游戏也很难开发。

NFT领域各种项目的市场份额（来源：Nonfunfible，okex Research）

另一方面，NFT艺术收藏市场也存在同样的问题。理论上，NFT可以在一定程度上有效解决传统艺术品领域的防伪和溯源问题；但从技术层面看，目前的NFT项目无法支撑艺术品市场超过640亿美元的规模。目前，NFT收藏市场更关注数字艺术。例如，rarable、cryptopunks和supertare的周交易量**的项目都是该领域的热门项目。当然，从本质上讲，市场过于单调和狭小，标杆人群狭窄，因此其发展有很大的局限性。

今年以来非金融交易市场总交易量、平均交易价格和交易量的数据变化（数据来源：不可替代）

简单地说，如果交易费用和交易处理速度等基础设施问题得不到解决，NFT与现实世界联系的愿望将破灭。然而，在数字收藏、区块链游戏等网络项目受众有限的背景下，NFT流动性的缺乏将长期存在。如果我们回到非金融投资本身，它的非同质性会降低项目的投机甚至投资属性。如果没有最近的热度支持，NFT市场将像多年来cryptokitties的发展一样。虽然它已经存在很长时间了，但除了特殊事件的刺激，除了加密爱好者之外，很少有人会出现。

5、 摘要

根据Hashi学派的说法，DeFi在2020年下半年的流动性挖矿热潮导致了非金融交易的发展。该项目由两个创新概念组成，为非同质币市场带来了大量流动性。随着社区讨论的日益普及，社会各界的大组织开始关注并尝试进入这一局面。但是真正使用这个用户的NFT用户并不多。市场存在严重的泡沫现象。不到一个月的增速将随着流动性挖矿热度的降温而进入停滞期。

事实上，在meme之前，由于cryptocat的火爆和虚拟展览的创新体验，NFT受到了市场的短期关注。然而，由于该项目投资小，受众有限，NFT在该领域的讨论和兴趣很快就结束了。虽然此次流动性挖矿可以使市场规模扩大一倍，但仍存在缺乏忠实用户和流动性资金的问题。很难效仿金融去中心化的模式，迅速发展进入下一个百亿市场。