被低估的“最佳概念”：合成资产协议的潜力有多大？

Defi合成资产协议可以**限度地利用锁定资产，其应用潜力还有很大的探索空间。

原题：合成资产的想象在哪里？》
：威基连锁CEO高航

如果我从DeFi选择最美的想法，我会投合成资产。说到这项协议的效力，我们应该从TVL开始。

什么是TVL？为什么要用行程测量DeFi？

如果有人关注今年DeFi的发展，你会发现几乎所有的文章都使用TVL（total value locked）来衡量DeFi项目的规模。这个词在传统金融中并没有得到如此广泛的应用。现在它发生在DEFI领域。究其原因，传统金融大多建立在信用体系之上，如贷款、花卉等。银行系统知道你是谁，也知道如果你犯罪（如违约）并影响你的信用评级，你将在未来的金融活动中遭受更大的损失。因此，作恶成本相对较高，得失往往不值损失。

然而，在区块链领域，由于对匿名性的推崇以及信用机制和数字身份的不健全发展，大多数金融活动都无法建立在信用体系中。此时，有必要引入抵押物，以确保每个用户的邪恶成本高于其收入。这些锁定抵押品的价值为TVL。例如，如果我想贷款100美元，在各种协议中，我经常需要抵押价值超过100美元的其他数字资产，如150美元的BTC、ETH等，以确保当我不还钱时，这些BTC或ETH可以偿还债务。

因此，TVL的数量在一定程度上可以衡量一个项目的商业规模。然而，一部电视剧能描述出DEFI的整个故事吗？我们可能忽略了更重要的一点，那就是锁定资产的利用率。

为什么锁定资产利用率很重要？

我给你讲个故事。一个小男孩问他金融业的父亲：什么是金融？父亲让小男孩去冰箱把猪肉拿来。小男孩照做了。爸爸说：好吧，现在你可以把它放回去了。所以小男孩把它放回去了。爸爸问：猪肉少了吗？小男孩回答说，没有。爸爸问：你觉得你手里有油吗？小男孩答应了，他爸爸说是金融。上面的故事告诉我们，猪肉是本金，而金融是在本金的流通中赚取利润。

因此，要想建立一个高利润的金融体系，资本流动率必须很高。事实上，金融系统的利润不是一次搬走100公斤猪肉，而是每公斤移动100公斤猪肉。然而，DeFi已经锁定了大部分资产，这与金融的本质背道而驰。如果我们仔细看一下DeFi的发展过程，那一定是一个提高锁定资金利用率的过程。

合成资产协议充分利用了锁定资金

以下是关于锁定资金使用率的协议从低到高的详细说明：

POS与dpos机制：如果把存款产生的利息看作一种金融，那么POS序列的叠加就是一种金融。以DPO为例，人们锁定自己的货币，然后每年给锁持有者货币标准回报的5%或更少。但是被锁定的货币只能被锁定在那里，以证明它根本不能产生任何价值，而且所能获得的唯一价值回报相对较小。因此，这类锁定资金的利用率很低，可以忽略不计。

广发银行贷款平台的货币和资金利用率大幅提高。用户可以通过抵押150美元以太坊来借款100美元。虽然150美元的以太坊已经锁定，但事实上，100美元的代币可以在市场上流通。这样，锁库价值的利用率远高于第一台POS机，因为它可以获得市场上流通的价值。但是，协议中承诺的150美元以太坊只能存放在那里，不能流通。

复合：复合是一个P2P借贷平台。人们被允许过度抵押一种代币，然后再借给另一种代币。例如，我可以抵押150美元BTC贷款100美元以太坊。然而，compound有一个优势，即抵押的150美元BTC可以被另一个拥有200美元数字资产的用户借用（比如USDT）。这种P2P借贷平台的资金池模式进一步提高了资产的利用率，从而扩大了整个平台的利润。因为抵押BTC和借入ETH的人必须向平台支付利息，而抵押USDT借给第一人抵押的BTC时，他也必须向平台支付利息。相当于同样的猪肉，但两次换手后，双手都沾满了油。在这个平台上，没有人的资产被真正锁定。

Uniswap:Uniswap是一个去中心化的交换协议。它允许人们将资产注入池中，以提供可供其他交易员交易的流动性。Uniswap向资产被锁定在协议中的人提供流动资金，但这些资产也可以使用。例如，用户在Uniswap协议中向ETH/USDT交易对提供ETH和USDT以提供流动性，这部分ETH可以被长ETH的用户购买。同样地，多头美元的人也可以购买美元。换句话说，用户投入的资产是多空交易者的对手。作为流动性提供者，将有交易费用激励。这部分房贷资金会被交易者不断使用，所以它的利用率也很高。

Uniswap+流动性挖矿：在Uniswap中提供流动性的人将获得一种称为LP token的东西，相当于为锁定的基金取得证书。然后你可以抵押代金券，做更多的事情，比如从其他协议中寻求奖励。这就像一个基金，两个用途，一个提供流动性，一个利用流动性证明继续抵押其他矿业，进一步提高利用率。

合成资产协议：如synthetix或wayki-x。合成资产相当于数字资产抵押的一种形式。通过提供预言机的价格，任何有价值的资产对象，甚至是非资产类的对象，都可以在现实生活中铸造出来。例如，用户可以抵押800美元的数字货币，创建100美元的复合稳定币，可以与智能合约交换任何合成资产，如合成阿里巴巴股票或原油期货。抵押人800美元的数字资产相当于交易合成资产所有者的还价。换言之，抵押人赚了交易者损失的钱，而交易者赚了抵押人损失的钱。

在上述Uniswap中，抵押ETH的人只能作为长期ETH的柜台。然而，在合成资产协议中，在中抵押的数字资产，如SNx或Rog，可以作为全球交易中任何资产使用者的计数器。抵押的资金可以作为做多BTC和做空BTC的对手，也可以作为做多原油和做空原油的对手。利用率巨大。

此外，锁定资本本身也引入了巨大的杠杆效应。我给你举个例子。在复合资产协议中，做多BTC的人价值1万美元，做空BTC的人价值9000美元。此时，以合成资产为抵押的基金只需承担1000美元的长期敞口。也就是说，1000元的房贷理论上可以承载1万元+9000元的交易量。这不是最严重的。此外，1000美元的风险敞口可能会被其他合成资产组合冲销。例如，同时存在1000美元的原油长期敞口。如果BTC和原油的波动方向相反，债务头寸的风险就完全被抵消了。因此，合成资产协议引入的主体越多，相关性越弱，系统的风险敞口越小，稳定性越高。

因此，从这个角度看，合成资产协议是DeFi中锁定资金使用率**、效率**、杠杆效应最强的协议。

合成资产协议的想象力是巨大的

经过两年的发展，一些协议已经比较成熟，如makerdao和compound。这些协议的业务逻辑非常简单，可扩展性也有限。只不过是增加一些质押资产或优化原有的商业模式。然而，到目前为止，合成资产协议的潜力，无论是synthetix还是wayki-x，都不到20%。

例如，非资产交易，如体育和赛事猜测。很多人应该已经意识到，体育和赛事猜谜和金融衍生品本质上是一样的，都是基于一定时间和某个事件进行赌博，实现的原则是一样的。比如说，在NBA对湖人的比赛中，我可以发行两种合成资产，一种是热火胜利的象征，另一种是湖人胜利的象征。如果几率相同，我假设这两种代币现在都是1美元。如果热火队赢了，预言机将把热火队的胜利牌投到2美元，而湖人队则把胜利牌换成零。所以只有一台预测机来预测饲料价格，才能轻松实现体育猜谜的功能。同样，未来彩票和彩票的功能也可以通过合成资产来实现。

正如我很久以前说过的，大猜测或大融资是四个要素：创始者、参与者、规则制定者和结果来源。去中心化的四个要素是完美的。合成资产协议是一个完美的协议：

发起人：抵押人，此部分可以是任何社区的货币持有人。他们的抵押贷款是靠赚取费用和与交易员赌博来驱动的，毕竟，很少有人交易赚钱。

参与者：参与合成资产交易的人，可以不出家门就投资世界，享受极低的手续费和无限深度的交易经验。

规则制定者：协议的开发者，允许用户使用各种合成资产，并制定规则以确保分配规则的制定。

结果来源：预测机，用于将实物资产目标的价格和结果传递给智能合约。

最近，DeFi代币下跌了很多，但是DeFi还远没有结束，但是将会有更大的浪潮在等着我们。作为企业家，我们应该更加关注企业本身的意义。从本质上讲，我们听不到噪音。