defi价值发现的四要素

在过去的几个月里，我们都有一种感觉，去中心化的金融正在蓬勃发展。关于DeFi有各种各样的讨论。比如，有人说bitshare和makedao是DeFi的先驱者；有人说DeFi会像P2P金融一样流行和退出舞台；也有人说DeFi是新金融的先锋，将彻底改变传统的金融模式。这些讨论的共同焦点是如何看待DEFI，它是一种什么样的力量，是昙花一现，还是一种新力量的代表？

为了回答这一更为深刻的问题，有必要考察决定DeFi发展的基本力量，这可以称之为价值发现的“四要素”作为区块链应用的基础，我们始终坚持以区块链为基础，以技术为核心的分析方法。

从这个角度看，德福发展的基本力量，即德福价值发展的四大要素包括可靠稳定的技术设备、科学合理的激励机制、透明适度的监管逻辑和真实的应用要求。通过对这四个要素的分析，我们或许可以找到DeFi的发展逻辑和发展方向，也可以识别出DeFi的真假，找到DeFi的投融资逻辑。

1、 可靠稳定的技术装置

从技术基础来看，DEFI与其他BBCH项目没有什么不同。区块链技术集密码学、智能合约、共识机制和社区治理于一体，与其他区块链项目在环节上的问题或它们之间的协调与连接可能导致严重后果，这与其他区块链项目没有任何区别。比如说，我们经常看到某一种货币是分叉的，合同上有漏洞，它是由一个强大的组织控制的。这些“重量级”不时让DeFi的发展步步惊心。

但客观地说，这不仅是DeFi的问题，也是任何区块链项目都面临的问题。相反，由于聚集了大量的技术、用户、资金等，这些问题会得到更多的关注，这将使整个行业的技术创新不断发展，积累技术经验，这对整个区块链产业乃至整个数字经济的基础设施建设都非常有帮助。特别要注意那些分权性很强的项目。一旦他们成熟，他们将有一个光明的未来。

2、 科学合理的激励机制

我们常说区块链构建价值互联网。价值互联网的意义在于，价值发现、交易和转移可以通过区块链组成的网络来实现，也就是说，项目投融资和交易可以通过网络直接实现。要想成为合理的闭环投融资，其核心是要有内在合理的激励逻辑。

因此，我们可以认为，价值互联网的本质是要有一个科学合理的激励机制，即任何一个DeFi项目的代币模的设计都需要妥善处理项目涉及的所有主体的激励问题，具体包括创始团队内部的关系，即：，创始团队中其他人为什么要与创始人合作；创始团队与早期参与者的关系系统指早期参与者的输入和输出、彼此之间的信息共享等；早期参与者与后续参与者之间的关系，即，为什么后来的参与者会参与项目；整个项目的生态参与者与系统外用户的关系，也就是其他人为什么要使用你的系统。如果发现激励机制不合理，可以通过社区治理不断优化，其目标是使各种关系更加科学合理。

3、 透明和适当的监管逻辑

很多人认为违抗和监管没有多大意义。但首先，我们应该从社会的角度来理解法律的本质，这实际上是对所有参与者的妥协，其目的是维护一个相对稳定的利益安排秩序。其初衷是让整个过程和生态参与者拥有科学合理的权利、义务和责任。我们的目标是通过法律安排，确保区块链生态合理的利益、责任和激励关系。当然，这种制度安排需要从业者与监管者之间的实践与互动逐步形成。

目前，我们需要注意两个方面。一是美国大选可能会对加密货币的监管产生影响，包括DeFi。有人认为，特朗普的共和党实际上主张不干预加密货币，如果拜登获胜，可能会加强监管。例如，近期有证交会委员认为治理代币应该属于证券，空投也被认为是证券发行；此外，中心化交易所和稳定币的监管也会影响到代币行业。

二是中国中央银行发行数字货币，使政府和全社会对数字货币的看法逐步转变。根据笔者最近接触的相关案件，以往公安、法院等司法机关基本上都把数字货币视为邪教。他们不能，不想，也不愿和它接触。当******发生时，他们只是被动地介入，而且往往处理得很简单。认真对待并愿意接触、学习和交流，我认为这些都会逐渐反映出行业的发展和未来项目中可能存在的对合规性和权益的法律支持需求的增加。

4、 实际应用需求

应用程序需求的具体性能是有价值的输入，但它的前提是为参与者创造真正的价值。是否有DeFi的应用需求？未来创新的空间在哪里？我认为我们应该从两个方面来审视它。

首先，整个金融体系可能会去中心化。

就传统金融体系而言，它与实体经济相对分离，实体资产通过金融活动和金融运作与投资者联系在一起。因此，金融资产本质上是一种记账符号，它们之间的关系不是一对一的直接对应关系。

基于传统金融的各种工具和环节，包括银行、证券、保险、基金、交易所等，逻辑上可以去中心化，包括放贷去中心化、银行去中心化、证券去中心化、保险去中心化、资金去中心化、资产证券化去中心化，去中心化的交换，去中心化的稳定币，去中心化的衍生工具，换句话说，所有的金融工具都可以去中心化。所以这个领域非常广阔。

第二，DeFi可能是整个经济活动去中心化的开始。

一方面，DeFi是金融数字化的试验场。由于区块链领域有两大资产，比特币和以太坊已实现相对认可的价值。它们是主要的资产，产生了大量的数字货币资产。通过数字金融工具，可以方便地实现资产发行和交易的全过程数字化。因此，我们可以认为DeFi是去中心化金融和去中心化经济活动的一种活动，它可能会渗透到传统的金融体系中。

另一方面，DeFi也可能成为其他贸易经济活动的试验场。由于区块链在其他非金融场景中的应用，一个很大的问题就是解决资产数字化问题，比如财产登记、基金登记、证券登记和实物数字化。这些在短期内并不容易实现。不过，德银可以理顺发行、交易、预言机机制等机制。随着物联网和网络安全技术的发展，将缓慢缓慢地解决线下实物资产数字化的问题，然后一切都将水到渠成。

我们需要说明的是，DeFi最重要的价值在于它的去中心化。因此，无论是去中心化放贷、去中心化银行等具体业务，还是去中心化交易所、预言机或稳定币等基础设施，迪福项目越具有分权化的特点，从长远来看，它的价值就越大。项目越中心化，就越有可能被称为伪DeFi项目。技术风险、激励风险、监管风险都非常大，离实际应用场景越远，越是中心化，越有可能昙花一现，迅速流行或迅速消失，不太可能成为新金融力量的代表。