Okex研究：从信用违约互换的角度分析银信保险产品的特点

不像nexus Must，银索金融NFT代币可以从保险单中生成，保险单可以在OpenSea等平台上进行交易，从而引入保险单的二级市场。

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原名：“okex research:NFT海滩上的珍珠–银索金融由okex research发布的

近年来，随着我国脱硫热的下降，NFT逐渐成为行业的一个新出口。至于NFT是什么，为什么NFT如此流行，我们可以参考okex研究最近写的文章“不能帮助未来的DIF建设”然而，不幸的是，在目前NFT市场上，大部分投资者关注的是卡片、艺术画、游戏设备等项目，很少有人关注银索金融潜力和雄心。这是一个被投资者低估的产品。

仅推出一个多月银索金融其**价值在于为加密资产行业信用违约互换（CDS）创造一个新的金融衍生品市场，其意义不仅在于投资二级市场，而且促进整个区块链产业的健康发展。

我们不应该否认艺术NFT的价值和普及，而是那些以艺术和艺术为重点的NFT项目银索金融它太“低”了，“天真”——就像火药发明时，有人用它燃放烟花，有的人用它造炮火。当大多数人仍然沉浸在各种精美的NFT艺术作品和各种NFT挖矿中时，银索金融新时代已经创造。

什么是信用违约互换（CDS）？我们为什么银索金融作为一个划时代的产品？在本文中，我们将逐一解释。

什么是信用违约互换？

在2015年奥斯卡获奖影片《大短篇》中，有一段片段：贝尔的独眼基金经理，意识到美国抵押债券的危险，他问他如何做空，因为抵押债券没有保险合同或期权。”这正是我要求银行为我做的，”贝尔说。随后，他前往高盛、摩根和其他许多投行购买大量信用违约互换（CDS）产品。

**，随着2008年美国房地产市场泡沫的破灭，贝尔基金从其基金中获得了数十亿美元的回报，并在金融海啸中成为少数几个投资巨头。另一方面，美国**的保险公司美国国际集团（AIG）在危机中大量抛售CDs净头寸并面临巨额赔偿，并被美国政府紧急接管，从而避免了迫在眉睫的破产危机，暂时避免了银行间的系统性危机市场。

从2008年的全球金融危机中，我们可以看到CDs的魅力和巨大的影响力。那么什么是CD？

在金融业，信用违约掉期（CDS）又称信用违约掉期（CDS），是最基本的信用衍生品合约。信用违约互换的基本结构是：保护买方在合同期间向愿意承担风险的保护卖方支付固定费用，同时信用保护卖方承诺在合同期间发生相应违约事件时，赔偿信用保护买方的违约损失合同期限。通过信用违约互换，交易双方成功实现了信用风险的转移、转换和重组。

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当你看到上面的财务条款时，你觉得头痛吗？这并不重要，即使对许多金融从业者来说，他们也不一定了解什么是信用违约掉期。由于该产品于1994年由摩根大通**开发，直到2000年才在美国金融市场流行。然而，CDs产品甚至没有出现在更多的新兴经济体。

事实上，你可以把信用违约互换看作是一种更**的保险。由电影《大卖空》的另一位主角瑞安•戈斯林（ryangosling）饰演的德意志银行经纪人贾里德•韦内特（Jared weinett）表示，“信用违约互换就像保险。如果你违约，你可以得到补偿“当你出售给马克鲍姆的投资团队如何做空美国房地产市场。

举个简单的例子。目前，由于profi领域智能合约漏洞导致用户流失的事件时有发生。为了防止此类事件造成的损失，我们可以购买一年期信用违约掉期，保险总额为10万美元，每月按保险总额的10个基点（0.1%）支付100美元/如果智能合约在一年内出现漏洞造成损失，它将停止支付保险费并获得10万美元的赔偿。

当然，信用违约互换与传统保险有许多不同之处

首先，信用违约掉期是一种交易工具，由市场定价，可以在市场上交易。信用保护卖方可根据掉期的当前市场价值与信用保护买方终止掉期，或将掉期出售给愿意接受掉期的其他投资者。因此，与我们通常看到的保险合同不同，CDs具有二级市场交易。

“大空头”显示了CDs这一特性带来的戏剧性冲突：markbaum掌管着一家摩根士丹利基金，该基金购买了大量CDs。然而，CDS可以在二级市场转手。当危机最终爆发时，马克·鲍姆无奈地发现，他的老上司摩根士丹利实际上是CD的卖家。换句话说，摩根士丹利的基金严重削减了摩根士丹利本身。CDs信息披露的缺失也与当时市场监管的缺失有关。

其次，CDs不一定要求在参考资产中拥有合法权益，可以纯粹出于投资目的进行交易。在保险合同中，被保险人必须以合法确认的财产权益及其相关利益为保险标的。在信用违约互换合同中，信用保护的买方不需要在参考资产上拥有合法权益，只能以投资为目的进行交易，大大提高了合同的灵活性。这就是为什么在“大卖空”中，虽然这些基金经理不持有相关的抵押贷款债券，但他们仍然可以通过CDs在空头房地产市场上获利。

银信理财为什么它不是一个简单的去中心化保险产品？

渴望财务可以说是今年**创意的区块链项目之一。在今夏的DFI热潮中，其**为德孚投资的产品vault，通过制定一套策略，集合多个迪福产品以获得更高的回报，受到了市场的好评，甚至将其治理代币yfi推到了4万美元的**价。

8月17日渴望财务创始人安德烈·克朗杰宣布银信理财市场反应并不热烈，因为普遍认为该产品只是知名去中心化保险产品nexus mutual的升级版。

从yfi当时正式公布的草案来看，确实与nexus mutual相同，银信理财主要面向智能合约保险市场，由以下三部分组成：

• 保险公司保险库：保险人将资金存入保险库，形成保险基金池。通常，保险人收取被保险人每周支付的保费。保险人在理赔获批时，将使用基金池向被保险人支付；
• 保险金库：被保险人将资金存入保险库，成为被保险人。被保险人在押金时支付开车费的0.1%和每周保费的0.01%；
• 索赔治理：保险仲裁通过社区投票进行，以确定是否需要索赔。

从上面可以看出，银信理财确实没有新功能，但KYC的限制已经在nexus mutual的基础上取消，以扩大市场规模，当时也有人说银信理财这就是为什么大nexus mutual没有KYC。

然而，8月31日银信理财直到产品投入生产测试时，我们才发现银信理财我们的目标不仅是制作一款没有KYC的保险产品，而且推出一种新的金融衍生产品——信用违约掉期（CDS）。

在当前测试产品中，银信理财有了Nexus mutual作为保险公司，用户可以在平台上购买保险单，这与nxm没有太大区别。目前银信理财已经启动了渴望财务对于AAVE、balancer、compound、curve等11种产品的保险合同，用户可以点击相应页面，选择要投保的保险期限（天数）和保险金额（金额），生成保单。

然而，与nexus mutual不同，银信理财NFT代币是由这些保单生成的，即每个NFT代币（ynft）对应一个具有特定期限和保险金额的保单。这些ynfts可以在OpenSea或rarable等NFT平台上交易。根据OpenSea平台的数据，目前银信理财该平台NFT保单首月交易金额已达5266.6以太，约196万美元。

因此，从实际的产品体验来看，银信理财如果不考虑无买方担保等细节，我们会发现，该产品实际上是信用违约互换（CDS）的雏形，而不是一个简单的保险合同。

CDs对加密货币市场意味着什么？

2010年7月，戈克斯山该交易所在日本启动，加密货币交易市场正式诞生。经过十年的发展，今天的加密货币市场已经成为一个涵盖现货、交割合约、永续合约和期权合约的大市场。可以说，在过去的几年里，原始加密货币市场的规模通过交付合同等产品已经扩大了好几倍。未来，加密数字货币市场将继续沿着更高层次的衍生产品领域前进，信用违约掉期产品很可能在未来几年成为重要的创新产品业务。

如果你无法想象CDs对加密货币市场的影响，可以参考传统金融领域CDs市场的规模。尽管CDs在上世纪90年代才诞生，但市场发展迅速。美国第四季度的CDS规模从2008年第四季度的158亿美元大幅增加到2008年的4倍多信用衍生产品市场的总规模，一度成为美国投资银行的重要收入来源之一。

2008年金融危机后，美国监管机构开始在CDS市场实施中央结算对手（CCP）。由于中央对手方作为交易商之间的交易对手进行干预，以及中央对手方清算所的多边净清算方式会降低名义金额，CDs的净市场地位开始萎缩。不过，根据ISDA的数据，从2013年到2020年，CDs的周交易量保持在2000亿美元的水平，即使在今年第一季度，受疫情影响，交易量也出现了大幅增长。

更重要的是，加密货币领域的CDs产品不仅是“投资/对冲收益产品”，而且针对智能合约领域存在的安全问题。目前，区块链行业解决智能合约安全问题的方法是对合约进行审核，打造出Slowist、quantstamp等明星公司，专注于区块链安全领域，从预审核的角度保证智能合约的安全；而CDs产品的推出则从事后索赔的角度解决了投资者的后顾之忧。从交易目的来看，未来DAPP开发者和用户将是CDs的**买家，加密货币市场的投资者将越来越深入地参与CDs市场进行交易或套利。

此外，由于加密货币市场的特殊性，此类CDs产品的使用并不局限于此。例如，受DeFi流动性挖矿的影响农业保险（SAFE）的区块链项目将银保生成的保险单（ynft）引入自己的挖矿机制中：即银信理财你可以通过在国家外汇管理局的正式合同中认捐ynft来获得安全代币奖励。接收银信理财起初，安全工程很受欢迎，一天之内价格翻了两番，达到2000多美元。然而，由于社会内部的纠纷，货币价格暴跌。尽管safe项目以失败告终，但它也显示出CDs产品对加密货币市场的深远影响。

目前银信理财目前尚处于测试阶段，其产品还只是CDs的雏形。在设计细节上（如抵押担保、CDs基点市场化等）仍有改进空间，但其开拓创新的精神仍值得肯定。随着区块链产业的进一步发展，人们对产品安全的需求也在逐渐增加。预计未来3-5年CDS市场将进入快速增长期，成为下一个重要的加密货币衍生产品。