多少比特币适合你的投资组合？

比特币自2009年成立以来一直是一种波动性资产，这使得一些投资者对投资持谨慎态度。我们认为，在风险相对有限的情况下，比特币可以配置，这对投资组合的业绩有重大影响。

本文强调比特币的配置可以为传统的60/40股票/债券组合提供潜在的多元化收益。尤其是，比特币与其他资产之间缺乏相关性，可能使比特币成为投资者更有用的替代资产，尤其是与黄金或一揽子大宗商品等其他热门替代品相比。

那么，你应该在比特币上投资多少？

虽然没有一刀切的方法，但我们相信比特币正稳步发展成为一个价值商店，对比特币在投资组合中的价格表现进行回溯测试，仍然可以为长期投资者提供有价值的见解。我们还认为，有必要根据投资者的风险偏好，告知投资者比特币在投资组合中的**配置。

为了帮助投资者了解比特币如何帮助或影响其投资组合，我们创建了一个2015年的每日回报数据库；2015年，投资者**能够通过交易所交易产品（ETP）投资比特币。我们从传统的平衡投资组合（60%的股票和40%的债券）开始，然后加上名义上的比特币（从股票和债券中减去相同的比例）。

由于比特币是一种早期增长资产，大多数投资者会允许其投资组合权重在一定程度上偏离。我们决定每季度进行一次重新平衡——尽管存在提高收益的潜在障碍——因为我们相信再平衡有助于缓解波动。

比特币投资组合配置：波动性

在投资组合中加入比特币确实会增加投资组合的波动性。那么投资组合应该增加多少呢？有几种方法可以解决这个问题。其中一种方法是波动率定位。下图突出了投资组合中比特币不同比例对风险的影响。

比特币对“40/60”股票/债券组合余额波动性的影响

作为参考，图表显示投资组合中4%的权重将使整个投资组合的波动率增加略高于1%。

比特币投资组合配置：剧烈冲击

另一种方法是通过分析不同比特币投资组合权重对夏普比率（相对于所承担风险水平的回报衡量）的影响来整合风险和回报。

上图为近5年的回溯调查结果。向右移动表示风险调整后的回报率较高，而上移则反映了比特币在测试期间的较高配置。该分析表明，夏普比率的最显著改善可以通过在投资组合中配置高达10%的比特币实现。这突显出比特币即使小幅增加，也会对夏普比率产生重大影响。我们还包括同期的其他可比资产和指数，即使使用极端权重，它们对夏普比率的影响也小于比特币。

投资者可能会认为5年期太有利了，考虑到比特币指数在这段时间上涨，任何分析都会很好。为了解决这一问题，我们还对2017年12月18日比特币的峰值价格进行了分析，在此期间比特币对整体收益率产生了负面影响。结果表明，尽管在不同程度上，尖峰比仍然是正的。这可能看起来很荒谬，但正是因为我们的季度再平衡策略，比特币每季度都会重置为原来的权重。我们发现，周期性的再平衡可能降低获得更高回报的可能性，但控制比特币的波动性是可取的。

黄金对投资组合多元化也有类似的影响，尽管投资组合权重需要超过20%才能对多元化产生实质性影响。相比之下，最小重量的影响要大得多。

综上所述，比特币作为回报的驱动力和投资组合的多元化，其投资特性始终具有吸引力。与其他常见的替代品和多样化工具相比，比特币即使在非常低的配置规模下，对回报率、夏普比率和多元化都有显著的正面影响。

至于答案，“我应该在比特币上投资多少？”这个问题在很大程度上取决于你对风险的偏好。但根据我们的分析，整体投资组合的波动率允许适度增加1.2%，因此建议在传统的60/40股票/债券组合中，比特币组合的权重略低于4%，虽然投资者要时刻注意定期调整原有的投资比例。