9月交易报告：比特币牛市仍坚挺？

主要内容：

● 比特币、以太坊自6月以来**下挫，加密资产市场受到严重冲击。

● 市场整体疲软，但仍有较大套利机会。

● UNI在币安现货市场首日上架涨逾1000%，强劲势头亦推涨UNI交易合约。

● 9月多为横盘行情，币安合约交易量仍逾1760亿美元。

● 比特币波动性跌至本月**，非比特币币种合约为持仓量增长主要因素。

● 美元行情是今年以来推高比特币的关键因素。美元不断抛售将激发下一波另类资产（如比特币）投资浪潮。

长达2个月的牛市之后，加密资产市场有所回落

前几个月，加密资产市场呈抛物线式增长，但随着比特币、以太坊自6月以来**下挫受到严重冲击。9月比特币收跌7.5%，以太坊收跌17%。

加密资产市场整体回撤同时，全球股市和黄金市场亦有所回调。同时，由于经济增长放缓、欧洲新冠疫情感染人数增加、美国经济刺激政策不明朗、大选在即等因素，美元停止了长达数月的下挫，开始恢复。全球不确定因素如此之多，加之疫情抬头，投资者再次将目光转向美元。

比特币跌至9800美元，自高峰回落达18%，传统市场盘整对此存在一定影响。

因此，随着交易者纷纷退场和对冲，比特币合约亦进入大横盘。在币安平台，BTC合约3个月年化滚动基差在数日之内就从12%大跌至0.1%，表明该时期的交易多处于对冲或风险管理目的，而非投机。

今年增长最快的板块去中心化金融（DeFi）也未能幸免。许多DeFi平台币都遭遇大幅盘整，尤其是SushiSwap（SUSHI），市值蒸发超70%。由于接着发生的恐慌抛售，DeFi代币整体市场遭受重创。

另外一种DeFi协议ChainLink (LINK)在9月市值损失了超过30%。其它DeFi代币，如LEND、MKR、COMP等也出现了双位数下跌，跌幅分别为27%、16%、45%。

这波抛售前，DeFi协议锁定总价值（TVL）在9月2日已超过90亿美元，主要推动因素为从中心化交易平台流入的流动性和对Sushiswap的非理性追捧。随着加密资产市场整体回调，DeFi智能合约TVL从97亿美元下降至77亿美元，在不足一周的时间内蒸发了超过20亿美元。截至发稿时，投资者信心已恢复，总市值创下110亿美元新高。

这再次告诉我们，拥挤交易会推高市场波动性。当恐慌加剧，心理素质不够强大的交易者会在危险信号出现的第一时间抛售。这样的现象比比皆是，尤其是在加密资产市场。但当这些投资者正在为财富大量减损而感到失望时，长线投资者却往往以回撤为契机进行买入。

短期回调下的交易机会

虽然市场整体疲软，但仍有较大套利机会。如Uniswap的UNI等受到欢迎的项目带动了积极势头和市场情绪，为交易者带来了获利机会。UNI在币安现货市场首日上架涨逾1000%。

币安合约继续扩大产品种类，为用户提供更多元化的投资选择。在市场疲软的情况下，我们作为**交易平台在现货和合约市场上架了Uniswap的UNI。这一积极的姿态带来了良好的结果，币安合约现已成为UNI、LINK、DOT等受欢迎代币的领先合约交易平台。

图表1: 币安在受欢迎代币交易中的市场领先地位

通过我们的积极手段，币安合约已获得重要市场份额，现已成为业内领先的衍生品交易平台。我们能够在各种市场状况下持续提供多样化的产品选择，因此市场份额不断扩大。如此一来，即便在主流加密资产波动性下降时期，交易者仍可以在其它领域寻求交易机会。

8月，币安市场份额从29.5%上升至31.2%，在今日的低波动性环境中，成绩亮眼。

低波动性时期交易活动仍较活跃

9月多为横盘行情，币安合约交易量仍逾1760亿美元。

9月初出现一波抛售，伴随着交易量大增，价格进入窄幅盘整，交易量持续下降至月末。9月币安合约日均交易量超过57亿美元。

币安平台持仓量亦呈相似趋势。大量抛售导致大量清算，持仓量因此从11亿美元跌至6.5亿美元。

此后，币安平台持仓量逐渐恢复。截至发稿时，币安平台以9.6亿美元的持仓量稳居第一，但与上月相比有小幅下降。

非比特币币种持仓量市场主导权

下面，我们通过对币安平台持仓量的拆解分析来研究交易者情绪。有趣的是，9月比特币持仓量从53% 跌至42%，与此前交易量数据相符。在前一张图表中可以看到，大幅抛售后交易量逐渐下降。同一时期，比特币波动性也降至本月以来**。因此，非比特币币种成为了推动持仓量增长的主要因素，表明交易者可能正在寻求低位买入低估的非比特币币种。

比特币牛市行情分析

近期的市场下行似乎没有对大多数投资者造成影响，链上数据对中期行情仍有着积极预期。正如他们所说，没有一个牛市是直线上升的。牛市出现调整是正常的事情，虽然这会令人神经紧张。市场调整能纠正过高的价格，并提供买入机会，让市场变得更加健康。

例如，在2017年牛市行情中，比特币价格曾回调多次，总跌幅超30%。这样的回撤提供了大量买入机会，促使牛市进一步发展，最终让比特币价格达到了20000美元的历史新高。

DeFi板块锁定总价值（TVL）亦开始恢复，自9月初的抛售浪潮以来**增长。截至发稿时，Uniswap占据协议锁定总价值份额最多，达21.1亿美元，Maker排名第二，达19.3亿美元。第三位的Aave则有15.2亿美元，Curve Finance有12.2亿美元。

就这些基本面而言，许多分析师对加密资产中长期发展保持了乐观预期。投资者将密切关注宏观市场走向，寻找比特币合约市场方向的有关信号。美元行情是今年以来推高比特币的关键因素。然而，近期美元的走高推动了加密资产的下挫。美元不断抛售将激发下一波另类资产（如比特币）投资浪潮。