顾琦：美国雁栖地产

在我之前的文章中，我介绍了美国新兴的房地产银团，即以普通凭证的形式发行和流通，以集资方式共同持有房地产权益。因此，持证人可以从中获得稳定的收入。下图是此类应用程序的典示例。

这里展示的房地产是底特律地区的一栋房子。这处房产价值20万美元，占地面积3200平方英尺。这样的资产在美国房地产市场是一个低端市场。这一单一资产的经营者正在通过发行证书筹集资金。它计划发放4000张通行证，每张50.83美元。募集到的资金用于购买资产。该资产随后在市场上出租，每月可获得3060美元的租金收入。扣除费用后，每张通行证每年可赚6.40美元。持票人年化收益率为12.59%。在各类资产中，目前的资产收益率非常高。

这样的集资过程就在链条上。来自世界各地的投资者可以通过购买这些通行证获得房产所有权，并享受资产带来的好处。由于区块链技术的支持，交易成本大大降低，便利性大大提高。来自世界任何角落的投资者只要有50美元就可以开始在美国投资房地产。

之所以能够开展这样的业务，完全是因为区块链技术及其支持的数字资产和数字货币带来的机遇。由于区块链技术的特点，一笔20万元的资产可以分成4000股进行交易流通，并且可以接触到全球的用户。资产的交易过程直接在产品的提供者和购买者之间实现。无需第三方清算、结算和支付公司完成该流程。资产的所有权登记也在链上公布，并由持牌金融服务机构担保。这样的交易过程是在技术支持和法律保障的前提下进行的，这样才能保证业务的顺利完成。

在这样的交易过程中，参与者需要关注一些基本的业务和技术问题。在业务方面，用户需要了解资产发行人的业务资质，是否有相关工作经验，以往在这方面的记录如何。关键问题是这一过程中的安排是否符合法律要求。区块链技术的一个重要因素是实体资产权益与代币所代表权益的一一对应。

技术方面，首先是交易成本。这样的通行证一年能赚6.40美元。但如果交易成本过高，就很难实现收益。其次是钱包的安全性和便利性。这方面与金融机构的经常账户管理模式越相似，对用户来说就越安全、方便。第三，底层技术能否提供良好的隐私保护。隐私保护直接决定了该业务交易量的上限。

如果资产发行人能够很好地回答这些问题，那么这样一个在美国的房地产投资项目是值得考虑的，特别是对于美国的海外用户。对于普通的美国海外用户来说，以前投资美国房地产的方式是EB5。但EB5投资的起点是50万美元，是50美元的1万倍。对于绝大多数美国海外投资者来说，没有这样的机会。然而，区块链技术在美国房地产市场的应用为绝大多数美国海外投资者提供了这样一个机会。

需要指出的是，美国房地产证券化市场还处于起步阶段。早期特征之一是高风险。与传统的房地产经营不同，房地产市场的各种经营活动都是以普通证照的方式进行的，其参与者多种多样。对于有意投资美国房地产市场的普通海外美国用户来说，仍需谨慎。当这方面的投资项目似乎具有很大的投资价值时，必然存在相关的风险。区块链技术的应用是对这一过程的改进，但不能直接保证投资收益。