均衡器的DEX探索：代币智能分发的治理

自从寿司掉期业务拆分为Uniswap以来，各种掉期业务的数量已经枯竭。这导致了大量的死亡交换机制。除了传统的Uniswap、balancer和curve之外，sushiswap是唯一一家流动性超过1亿美元、日均交易量超过3000万美元的交易。其他掉期交易仍在追赶之路上。

DEX领域已经进入创新阶段，很难保持一个简单的拷贝。创新包括与NFT的集成和layer2技术的使用。均衡器还采用了AMM模式的DEX。我们应该注意哪些新的改进？

手动调整的代币分配机制

目前，在各种掉期流动性挖矿中，基本上都是由开发团队来决定哪些代币对的流动性池能够获得治理代币的回报。这就导致了这样一种情况：可以获得奖励的代币仅限于流动性池的一部分，而其他有助于DEX的流动性池则无法获得相应的激励。

目前，Uniswap上只有四个流动性池可以获得奖励，分别是ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/Dai、ETH/wbtc。截至编写本报告时，联合国信息和通信组织的流动资金为23.8亿美元，其中这四个资金池的流动资金占比超过87%。

均衡器的DEX探索：代币智能分发的治理

（Uniswap上的四个代币池用于激励，Uniswap）

不仅是Uniswap，sushiswap和balancer也有类似的情况。目前，寿司掉期有29个流动资金池，可以获得寿司代币奖励。目前，大约有50个代币池具有流动性。其中，具有代币激励的流动性池提供了95%以上的流动性。

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（寿司交换）

均衡器采用白名单和权重因子相结合的方法来控制流动性挖矿的更公平分配。权重因子与代币池总流动性、代币对比例、交易成本和交易量有关。它主要依靠社区治理。

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（在均衡器上，代币奖励根据流动性池的权重因子进行分配，均衡器）

Uniswap、sushiswap和balancer采用的模式是只有部分流动性池可以参与挖矿，其初衷是可以理解的。因为他们希望通过提供流动性来防止垃圾代币获得代币奖励，他们担心坏币会淘汰好的代币，担心他们的整体公平性，以及他们的业务发展重点和竞争力。然而，这也导致许多长尾流动性池无法获得相应的流动性回报。

这里的问题是，有没有更好的解决办法？是否存在仅基于算法的智能分配机制？不需要通过团队或社区治理进行手动调整。这是一种更去中心化的快速应变机制。这样，是否有可能实现更好、更公平的治理代币分配？让长尾代币池也得到流动性提供的激励，从而吸引更多代币为其提供流动性贡献？让我们看看新的DEX项目均衡器是如何解决这个问题的？

均衡器的智能代币分配机制

均衡器也是基于AMM-DEX的。其交易机制与Uniswap基本相似。其主要区别在于流动性挖矿机制的设计。试图使治理代币的分配更加公平、合理、智能化、去中心化，回归到DeFi和Uniswap的初衷。均衡器在英语中的意思是均衡器。可见均衡器方案具有自调节机构设计的意义。

正如Uniswap有自己的治理代币uni一样，均衡器也有自己的治理代币EQL。这是均衡器协议治理的表征，可用于流动性挖矿激励。EQL还可以捕获其协议的交易费用值。

均衡器的值捕获与分配

在DEX协议项目中，项目可以捕获的主要价值是交易费用。无论是Uniswap、balancer还是curve，这些DEX捕获的值不仅处于dif的最前沿，而且在整个加密领域也处于领先地位。

均衡器和其他DEX一样，可以捕获交易成本。目前，均衡器上的代币交易费用为0.3%。其中50%分配给流动性提供者，剩下的50%用于回购和销毁EQL。当然，交易费用的分配也可以通过治理进行调整。

从均衡器的费用分配角度来看，它使用50%（0.15%的手续费）来回购和销毁EQL。这与Uniswap完全不同。在Uniswap的0.3%交易费中，0.25%支付给用户，剩余的0.05%分配给代币持有人，代币持有人占总价值的16.7%，而在均衡器中，代币持有人获得价值的50%。

这种设计意味着：

-在均衡器中，EQL代币持有者更有效地从业务开发中获取价值。

-流动性提供者的服务费收入将相应减少，而挖矿业的治理代币收入将增加。

-如果在一段时间内，回购和销毁的EQL大于新生成的EQL，EQL将进入通货紧缩。

管理代币的智能分发

均衡器的代币EQL捕获其处理费，这是由其交易量支持的。那么，如何分配治理代币EQL？

均衡器的治理代币EQL没有预挖矿，也没有投资者份额。其代币分布全部通过流动性挖矿进行分配。

在流动性挖矿方面，equalizer做了什么？

-没有挖矿白名单

均衡器上的任何人都可以添加一个交易对。当流动性代币池产生交易量时，可以参与EQL治理代币的分配。目前，只有4个流动资金池可以在Uniswap上获得统一代币奖励，只有29个寿司掉期代币池可以获得寿司代币奖励。在这两个DEX上，大量长尾代币的流动性提供者无法获得相应的治理代币激励。如果所有流动性提供者都能得到相应的代币激励，这是一个更公平的分配机制。

EQL代币分配的智能调整

均衡器的流动性挖矿代币分配根据交易对的交易量进行智能调整和分配。每6小时调整一次配置比例，每次调整都会影响到每个流动性池的挖矿权重。矿业权的变化与流动性池一轮回购的eql数量有关，即与其他交易的规模有关。

流动性池产生的用于回购破坏的EQL越多，交易在未来EQL流动性挖矿中的权重越高。在这种情况下，用户可能有两种担心，一种是交易量的剧烈波动，另一种是有人会刷量（包括新的交易对或单笔交易对）。

首先，交易量的巨大变化。均线（均线）是引入指数均衡器的经验均衡器。既根据当前交易数据计算，也根据历史交易号计算，如下图所示：

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第二，担心花多少钱会导致分配不公？均衡器采用博弈机制设计。如果用户添加新的交易对ETH/xxx，假设6小时内ETH/xxx的交易量为1000万美元，产生3万美元的手续费，其中50%返还给流动性提供者，50%的EQL代币被回购并销毁，那么作为流动性提供方，可以回收50%的手续费，而其每6小时1000万元交易量的交易成本是1.5万元，如果算上燃气成本，成本会更高，这里不计算。

假设EQL是5美元。此时，如果用户在下一轮代币奖励中可以获得3000个EQL奖励，那么刷量就不会丢失，存在套利机会。然而，由于每6小时，每个交易都需要为代币池争夺固定规模的EQL奖励，这意味着如果有套利空间，其他代币池也将参与。这是一个博弈机制的设计，最终会有一个均衡的状态。

均衡器根据不同流动性池的交易量比例，每6小时自动调整一次，并根据交易量比例分配EQL代币。这类似于比特币的算力竞争。在比特币的挖矿中，为了获得区块的记账权和区块的报酬，需要矿工在算力的竞争中取胜。在均衡器中，这些流动性提供者就像挖矿节点。他们可以自己或动员他人来贡献更多的交易量，从而在下一个区块的生产中占据更高的回报比例。然而，与比特币挖矿不同，比特币挖矿只授予一家矿业公司或基金池记账权和区块奖励，equalizer中的所有流动性提供商都有机会根据其代币池的交易量获得治理代币奖励。

虽然流动性代币池贡献了更多的交易量，但它们也为EQL提供了成本支持价值，并对系统做出了贡献。有趣的是，不同流动性池的代币激励每6小时调整一次（以后可以通过治理进行调整），而不是通过团队或社区治理。这种分配方式更智能化，调整速度更快。

平滑代币减产机制

目前，DEX的代币减产机制存在争议。特别是，寿司交换公司（sushiswap）在一周后推出了10倍的代币奖励。这种粗糙的方法后来被一些不合理的互换所采用，加速了它们的死亡螺旋。

更合理的代币减产机制，一方面要考虑制度的长期激励，一方面要保证目前流动性提供者的盈利，另一方面要考虑后续参与者提供流动性的长期动机。均衡器的分配模为准固定供给（QFS）模，在每个生产周期后将减半。这与其他项目的减产方式类似，但其区别在于其生产周期的延长。也就是说，虽然EQL代币奖励在每个周期内减半，但生产周期将翻倍，这将延长每次代币分配的持续时间，使代币发行本身更加顺畅。下面是均衡器与其他项目减产模的对比图。

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A602A606号

从上图可以看出，它的减产不像减产半周的项目那样突然，也没有固定模式的节奏变化。这是一个相对平滑的代币分发机制。与此相对应的是流动性提供者的回报率，其基于代币的回报率不会大幅下降，也不会一直上升。这是一种更温和的增长模式。如果代币本身的收益率大幅下降，将导致流动性提供者的收入大幅减少，从而导致流动性对其他掉期的吸引力。如果代币收益率持续上升，将导致代币的快速发行。如果协议未能同步捕捉到相应的价值，将加大代币的抛售压力，最终导致实际收益率的下降，也将促进流动性提供者的外流。

具体来说，均衡器推出后，基于其QFS模分配机制，第一轮生产周期为2万块，约3.5天。每个区块产生10个EQL代币，20万个EQL将在3.5天内被挖矿出来。减产后，第二轮需要7天时间挖矿20万个eql；第三轮需要14天，总共还可以挖矿20个eql。这样，如果日均查看，则EQL每天的输出在接下来的周期中是逐渐减少的。