专访哈斯基郑家良：开放式金融是对传统金融的补充，德菲没有深沟

hashkey capital研究总监郑家良分享了DFI市场的发展机遇和投资理念。

原文题目：《哈斯基资本郑嘉良：如何做一个德孚投资链守望者》a 6032访谈对象：郑嘉良，哈斯基资本研究总监

近日，chain catcher邀请hashkey capital研究总监程家良做客catcher school社区，举办了一场主题为“DeFi Difference and Breaking”的AMA活动。

在此期间，郑嘉良与社区用户分享了他对DeFi市场的发展机遇以及如何更明智地投资的看法。全文安排如下，希望对读者有所启发。

DeFi的两种机会

今天，****的行业仍然是DeFi，但是很多人已经开始思考我们在DeFi的发展中处于什么位置？

在我看来，与几个月前的情况相比，DeFi市场的表现还是很不错的。自6月以来，整个纺织行业的TVL大幅提高。区块数据还显示，6月份以后，去中心化交易所的交易量占中心化交易所的6%左右，8月份已经超过6%，9月份应该会更高，因为Uniswap，公司的日交易量已经超过了CoinBase，这是DeFi工业的一大进步。

虽然DeFi行业增速有所放缓，但可以理解，这是该行业经过长时间的正常发展。毕竟，任何一个处于发展初期的行业都会被寄予很高的期望，因为2001年的互联网在泡沫破灭后终于走向了一个更加成熟的方向。

回顾这波德福市场的事件，我们可以看到，德福的繁荣源于流动性挖矿和复合分配的治理代币。以前，我们认为DeFi没有代币，但它的功能是借贷和交易。然而，突然发现，随着代币和流动性挖矿的发展，整个德福的热情被点燃。

事实上，流动性挖矿的本质是先通过代币将部分项目的后期收益分配给用户和社区。它的优点是可以快速获得用户。这是一种正常的网络营销行为，但随着很多项目的模仿，市场被推向了非理性的程度。

当然，在一个非理性的DFI市场中有两种机会。首先是稳定币的机会。现在稳定币的市值已经超过200亿美元。Facebook和摩根大通等一些传统企业也瞄准了稳定币。

作为DeFi中****和**影响力的轨道，我认为稳定币将成为商业化最快的垂直方向。因此，除了流动性挖矿轨迹外，还可以关注货币的稳定。

而在传统的金融圈之外，人们也会更加熟悉这一轮的市场行情，而在这种情况下，人们会更加熟悉和了解这一轮的行情。因此，我们也看到很多DeFi项目试图与实体经济融合。

我们可以肯定的是，金融衍生工具的未来发展不会局限于自动做市商和稳定币借贷。它应该释放出一些新的东西，比如跨境金融。因此，我们也投资了一些涉及跨境汇款和转账的产品，所以这也是一个很大的机会。

从长远来看，未来的金融必然是开放式金融与传统金融的结合。传统金融将更倾向于优质客户，而开放金融将覆盖长尾客户，最终形成开放金融与传统金融互补的局面。

优质工程特点

虽然机会很多，但也有很多陷阱。影响DeFi项目的因素很多，但我认为大致可以分为三类：一类是产品因素，一类是机制因素，另一类是外部因素。

首先，我们来看看产品因素驱动的项目，比如Uniswap、balancer等，因为它们已经运行了很长时间，这意味着他们的产品已经过测试，不同于那些匆忙推出的项目。

另外，在看产品的时候，还是要注意它的创新。这里有一个方法来看看这个项目是否可以用一句话来概括，例如，当人们提到Uniswap时会怎么想？你觉得平衡器怎么样？我们要投资一些听起来很新鲜的东西。

但创新并不是这个项目的护城河，甚至我也不认为这个项目有特别深的护城河。一方面，因为代码是开放的，我们可以互相学习；另一方面，我们认为Uniswap在流动性方面是**的，但是当它也被分叉时，我们意识到流动性不是护城河。

所以你需要考虑那些不能**的东西，比如社区，外界的评论，上面的生态。不能**的是真正的护城河。

也就是说，对于机制因素驱动的项目，社区经常会讨论代币在网上是否公平，是否具有比较明显的经济效果，因为虽然很多代币都是治理代币，但其治理功能非常薄弱，或者与整个项目的盈利能力关系不大，很容易被高估。另外，激励层不能为了激励而被激励，它的目的是让更多的人使用产品，然后带动更多的人参与进来。

也有一些外部因素，比如社会是否喜欢，圈内外是否有曝光，你的产品是否有一定的调性，甚至创始人的个性和行为都会影响整个外界对项目的评价。另外，我们应该尽力找到官方支持的DeFi项目，这个项目总体上不算太差，这属于一个基本因素。

此外，要想获得良好的投资业绩，还需要树立良好的投资理念。我们对hashkey capital有几个投资想法。最重要的是重视基本面，这几乎是我们投资的唯一标准。

另外，如果你关注我们，你也会发现我们投资了很多公链。这是因为我们认为，公链是最能捕捉区块链底部价值的方向。不管你是什么应用程序，你都应该依赖公链。对于上层应用程序，由于更新迭代比较快，我们应该非常小心。

**，很多人喜欢赚快钱，但赚快钱需要更多的个人投资。这就要求你不仅要了解轨道和项目，还要了解流动性环境。这种竞争更具规模。

如果坚持长期投资，可以消除很多短期因素，因为影响长期投资的因素是基本面、轨道、商业价值等，这些因素相对不容易改变。

对于个人来说，当你没有特别强大的手段或深刻的经验时，你应该避免参与非常短期的投资，这会使人陷入一种漩涡。因此，我建议我们坚持长期投资。