采访斯巴达集团研究总监

加密对冲基金斯巴达集团（Spartan group）研究总监蔡浩婷谈到了流动性挖矿风险和DeFi的发展趋势。

原文题目：《琥珀的秘密解决方案》02：亚洲可能成为DEFI未来发展的主会场访谈对象：斯巴达集团研究总监、加密对冲基金blockrun创始人蔡浩婷

Crypto unstacked是一个关于加密金融的高质量播客，致力于持续跟踪加密金融领域的发展，并在加密世界和全球加密金融行业之间架起一座桥梁。Amber decryption由全球领先的加密金融智能服务提供商Amber group出品，由Amber group海外研究总监Leslie lamb主持。每期邀请加密行业知名从业者、专家或意见**，为观众提供从加密金融到全球宏观经济的前沿观点，挖矿更深入的加密资产行业分析。

比特币，加密对冲基金斯巴达集团研究主管

嘉宾：加密对冲基金斯巴达集团（Spartan group）的研究总监蔡杰森（Jason Choi）也创办了blockrun播客。他对数字隐私、刺激经济的设计和**技术着迷。此前，他曾以契约资本创始合伙人的身份投资早期初创企业；曾与德勤做过咨询工作，以支持公司的区块链实验室和金融技术实践；他曾在全球**的对冲基金Bridgewater associates研究雷·达利奥原理，并对宏观经济学感兴趣。

对DeFi的twitter解读

莱斯利：DEFI场的运作太复杂，变化太快。如果你从基础出发，你认为长度不超过280个字符的微博是什么？

杰森崔：德福使我们能够管理我们的个人财务，而不信任任何第三方。这只是一个有限的定义，因为DeFi是一个全新的范式。从其基本模块（金融原语）的角度来看，Defa完全开辟了一个新的范式。例如，它允许我们在完全不受信任的环境中进行交易、储蓄、管理、借贷和投机，所有这些协议都可以协同工作。

这不同于传统金融科技公司的独立经营。例如，Robinhood和stripe都是传统的金融科技公司。虽然他们提供付费API（应用程序编程接口），但在大多数情况下，公司是完全独立的。

如果我们把它们移到DeFi生态系统中，我们可能会看到stripe、Robin Hood和paypal是完全开放的，彼此嫁接在一起，没有获得彼此的移动性和用户。在某种程度上，这就是我认为的DEFI的愿景。

流动性挖矿的风险分析

莱斯利：你想对那些刚刚加入DeFi市场并希望开放流动性挖矿的人说些什么？

蔡杰森：我想我们可以回到流动性挖矿的概念上来。流动性挖矿有两点：一是通过奖励鼓励用户使用平台；二是向活跃度高的用户发放平台治理代币。

正如你所提到的，一些较新的项目在智能合约方面具有更高的风险和更高的风险。过去两周在以太坊发布的一些项目甚至还没有经过审计。所以我发现机构投资者不太可能在这个领域进行大规模的理性投资。事实上，流动性矿工大多是一些货币的散户投资者或“大鲸鱼”，而不是大量持有资金的机构。Defi在这个领域既有趣又发展。

说到风险因素，首先是价格风险。所谓的1000%apy（年化收益率）的来源是什么？这取决于政府代币的价格，而政府代币是由流动性挖矿产生并由其价格支撑的。所以，在代币价格下跌的时候，apy也会下跌。

我认为，参与移动挖矿的人的根本考虑是长期的。当然，除了那些立即出售的人。聪明合约的风险依然存在。DeFi的可组合性允许许多项目与其他项目连接以驱动其他项目的使用，但它也会导致多重风险。即使你认为项目a的安全性很高，如果项目a与项目B串联，项目B与项目C相连，项目C与项目D串联，那么项目a和项目BCD是串联的。因此，任何一个项目的崩溃都将是一个巨大的风险。所以，虽然我知道有人把整个投资组合都投资于流动性挖矿，但我个人不会。

亚洲将是DeFi的故乡

莱斯利：在结束今天关于DeFi的讨论之前，我想问你两个问题：你对亚洲市场的情况有何看法？你认为谁会参与哪些协议？

杰森崔：结合以上这些，DEFI的秘密武器之一就是可组合性。您可以在未经许可的情况下连接到任何项目。

你似乎有这样的印象，很多DeFi项目都是在硅谷启动的，因为毕竟，maker、compound、dydx和Dharma等第一批项目都是在旧金山。但事实上，现在情况并非如此。我们有在新加坡有基地的凯伯和任，谁也有基地在新加坡，并允许跨链交易。我们在香港也有基地交换，在泰国的波段协议和平衡器。我记得它的首席执行官费尔南多也在葡萄牙。所以，事实上，DeFi项目已经遍布全球，可以说是一个全球性的现象。

总之，亚洲的许多用户很难改善其流动性中心的位置，尤其是在那些他们无法进入流动性中心的地区。在美国，如果你是一个美国流动性矿工，在德州做去中心化交易，你一定会哭的。这部分解释了为什么DEFI协议的活跃用户来自新加坡、香港和马来西亚。

从文化的角度来看，赌博也是一个因素。在中国和韩国，赌博几乎被视为非法。加密货币可以作为一种替代品来满足人们的投机和投资需求。因此，我们看到中国和韩国有很多非常本地化、非常有影响力和非常完整的加密货币社区。尤其是2017年，当时还没有监管。韩国的交易量激增，泡菜的溢价高达10%甚至15%。

因此，基于上述许多原因，我相信亚洲将成为DeFi需求增长的驱动力。亚洲也是他们所有DeFi项目的目标市场。因此，我认为我们这些进入东南亚市场、扎根于中国和其他亚洲市场多年甚至更长时间的企业，是DeFi项目（尤其是一些风险投资项目）非常重要的合作伙伴。