黄益平：未来，金融竞争将中心化在数字金融领域

9月19日，北京大学国家发展研究院副院长在“北京大学国家发展研究院EMBA论坛”系列直播中指出，未来国家间竞争的最终决定因素不是军事实力，而是金融实力。未来，金融竞争将中心化在数字金融领域，“数字货币是未来金融竞争的**场所”

一、 数字货币的起源：美元前景受到质疑

“货币需要有三个特点：价值相对稳定、调节灵活、交易方便”，黄一平介绍说，货币经过易货、贝类、铜币等阶段后，进入政府信用背书的纸币阶段。

“但是纸币有一个新的缺点，那就是纸币是否值钱是政府说了算，政府往往会有超过货币的冲动。”黄一平指出，货币泛滥会导致恶性通货膨胀，从而导致经济体系不稳定，社会不稳定和其他问题。

但以“金本位”、“银本位”为代表的贵金属货币体系也有其弊端。黄一平分析认为，贵金属货币供应量相对稳定。如果供给跟不上经济增长，就会导致通货紧缩。

后来，许多国家试图在严格的金本位制和更灵活的信贷货币之间取得平衡。最典的是布雷顿森林体系，即“两挂钩”：美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩。

“事实上，这仍然是一个金本位。我们称之为黄金汇率制度。事实上，这一制度并没有完全摆脱原有金本位制的弊端，“黄一平分析，1971年美元与黄金脱钩，由美联储决定货币供应量。然而，由于国际经济的活跃和对美元需求的增加，我们很快就遇到了美元不足的问题，即“特里芬困境”

2008年金融危机爆发后，人们对美元的信誉产生了怀疑。”以一国**货币支持国际货币的功能能否持久？”在黄一平看来，比特币之所以诞生于2009年并受到市场欢迎，一个非常重要的原因就是很多投资者对美元的未来存在疑虑。

“我们经常说比特币有两个优点。第一是匿名；第二是去中心化。它不受央行干预。它知名的特点是有供给，不允许过度发行。

2、 央行数字货币登陆会带来什么影响？

比特币虽然很受欢迎，但由于缺乏内在价值，其价值非常不稳定。因此，以Facebook的Libra为代表的稳定币应运而生。黄一平认为，稳定币是以**货币为支撑，具有内在价值的相对稳定的数字货币。

“但是Libra coin也遇到了很多障碍。”黄一平解释说，Facebook和WhatsApp拥有近30亿用户。如果落地后成为国际支付手段，很多国家担心会对本国货币体系造成冲击；此外，也会给监管部门带来反洗钱、反腐败等挑战。

放眼全球，各国央行的数字货币领域正在蓬勃发展。根据国际清算银行今年1月发布的数据，全球80%的央行正在研究数字货币，其中10%即将为本国央行发行数字货币。在此背景下，中国也加快了试生产，推出了中央银行数字货币（DC/EP）。

黄一平认为，央行数字货币可以看作是一种几乎没有成本的交换媒介，是一种安全的价值存储和稳定的账户单位。他说，目前，中国央行对数字货币主要有三种运行机制。一是数字货币只替代流通中的现金（M0），而不是银行存款（M1或m2）；二是央行对数字货币不付息；三是采取中央银行对机构和机构对个人的双重运行机制。

黄一平重点介绍央行数字货币与移动支付的区别。他指出，央行数字货币的**优势在于其法律补偿和实际无成本。”法律赔偿意味着可靠。只要你有密码，就可以兑换人民币。不因企业或银行破产而影响支付。零成本意味着它更具包容性。”

但他认为，目前微信、支付宝等移动支付方式已经建立了粘性生态系统，央行的数字货币是否会取代移动支付，取决于数字货币能否与生态系统相匹配。”替代肯定会发生，但很难说会发生什么变化。黄一平说：“我认为这值得我们关注。”

对于银行机构而言，数字货币能否完全避免银行脱媒，仍然值得怀疑。黄一平认为，如果央行数字货币开始付息，对金融机构尤其是银行的影响应该引起关注。

人民币数字化能否进一步推动人民币国际化乃至国际金融体系改革？黄一平认为，两者的直接关系并不明显，但数字货币有利于推进人民币国际化的一些措施的落实。

“货币能否被国际社会接受，与货币是否数字化无关”，在他看来，货币国际化取决于汇率是否灵活，市场是否开放，外国投资者是否有信心和意愿人民币国际化本身就是一个不断前进的过程。”

“我们央行的数字货币落地后，在世界范围内可能走得更早，这就是它吸引全球关注的原因。但（支付方式）只是央行推出数字货币的第一步，也是非常保守的一步，“黄一平认为，未来数字货币在定价、保值等方面可能会发挥更大的作用。