Okex研究：如何评价uniswap？

根据综合成本法和QTM法等多种估值方法，统一代币的价格可能在3.6美元至8.5美元之间。

原始标题：okex研究：uni在空中的价值是多少？
:okex研究

最近，okex的硬币赚钱产品连接到Uniwap协议，用户可以在okex平台上直接提供USDT ETH流动性，挖矿Uni。事实上，自从Uniswap于9月16日宣布推出uni以来，okex等头部交易所就**推出uni相关产品。Uniswap的流动资金也在4天内从9月16日的9.16亿美元增加到21.6亿美元。Uniswap的流行可以用空洞来形容。本文收集了可行的价值评估方法来评估uni，并试图探讨uni的价值。

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Uniswap和uni

Uniswap是DeFi领域当之无愧的***。它允许ETH和ERC20代币的自由交换，而不需要KYC。它还率先引入了一种用于自动做市的最简数学模。然而，联合国信息系统在早期阶段没有发行硬币。曲线也采用了自动做市商系统，早在8月份就发行了CRV。Sushiswap从Uniswap借用了大量代码，推出了sushi，吸引了Uniswap大量的流动资金。Uniswap决定发行自己的代币uni，以满足市场需求，反击吸血项目。

统一分配

Uniswap将在头四年发行10亿份uni，其中6亿份属于社区，2.15亿份属于团队。由于Uniwap在去年4月和今年8月分别筹集了180万美元和1100万美元，1.8亿美元uni将分配给投资者，剩余的uni将分配给顾问。四年后，统一将继续以2%的通胀率增长。截至目前，统一已发行1.2亿股。

图a60211:uni代币分配

Uni状态

Okex是第一家开放统一美元交易的公司。根据okex的交易数据，uni上线后价格一路走高，9月19日达到**点。随后，价格调整，但统一几乎在9月22日直线下跌。统一网上线时间不长，价格波动较大，反映出市场对统一尚未形成稳定的价值认知。

uni值多少钱

加密货币的价值基础

比特币诞生后，加密数字货币层出不穷。山寨货币爆发后，一些加密数字货币正在消亡、旋转和消亡，还有一些还活着。加密货币背后的价值依赖可以分为两个方面

技术层面：新加密货币背后的项目有技术创新，或者对现有项目的参数和性能进行了改进，如莱特币 LTC、filecoin fil等。

非技术层面：一些硬币在技术层面上可能没有太多亮点，但它们的社区价值和宣传故事却很强。2013年底的Dogcoin就是一个典案例。它的形象来自网络上流行的日本柴狗神帆犬。它赞助了美国国家赛车协会的车手，并赞助了2014年冬季奥运会牙买加国家雪橇队。很多人都知道狗币。然而，非技术价值依赖是不可持续的。项目处于**时，货币价格相对较高，但没有长期的价值支撑，货币价格会逐渐下降。

值得注意的是，由于市场的非理性，短期内出现了代币价值与平台价值分离的现象，如上文提到的货币价格短期内提升的例子。

根据上述分类，Uniswap技术的创新之处在于引入了数学模简单的自动做市商AMM。从Uniswap到Uniswap V2，它引入了更多的智能合约、bug修复、预言机和lightning交换功能，并逐渐占据了DeFi的首位，显示了市场的认可度。非技术层面的亮点在于去中心化和KYC等制度设计的缺失。同时，长期积累的口碑和寿司交换活动也增加了Uniswap的传播故事。

可比工程法

目前uni的价格波动很大，还不稳定。市场上有现款较早的DEX项目，价格已趋于稳定。假设从长远来看，平台越好，代币值越高。如果以总锁定量TVL来衡量DEX平台的规模，则代币市值与平台TVL成正比。

A660202表1可比项目估价

如上表所示，以寿司掉期、曲线和平衡器为可比项目，相应的uni估计值分别为4.14、0.59和3.55。剔除极值曲线，基于可比项目的统一估值区间约为3.55-4.14元。

成本法

目前，Uniswap有四个流动资金池：ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/Dai和ETH/wbtc。每个游泳池每天可获得83333.33uni。假设参与统一矿业的投资者收益与机会成本一致，即统一收益+交易费用收入=机会成本。机会成本以曲线平台的**收益率52.06%来衡量，折算成日收益率约为0.14%。

表2成本法计价

基于机会成本的平均统一估值应为3.87美元。

QTM法

货币数量论起源于16世纪的哥白尼和伯丁。后来，它是由大卫休谟和理查德坎蒂隆在18世纪发展起来的。阿尔弗雷德·马歇尔和欧文·费舍尔在20世纪把它转变成我们现在所熟悉的数学公式的形式

MV=PY

QTM应用的前提是货币可以交易，可以计算货币的长期价值。目前发行的uni大多是面向社会提供的，长期持有uni的人并不多。Uni主要用于交易，因此QTM适用于Uni目前的情况。下表说明了公式和所选指标的符号意义。

表3 QTM符号含义及指标选择

考虑到某些地址所持货币有一部分不流通，故假设单位货币供应量的实际流通量M=M*F，F为货币流通量，即F=1-留存率，则F的取值范围为0-1。

根据9月22日的货币流通量数据，V估计为1.89；根据9月23日的数据，V估计为1.47；9月24日为1.75；因此，近期货币流通速度V的变化较大。
修正公式，得到单价P的计算方法

p=Y/（M/*V）

利用coingecko的**数据估计uni的速度，大约为1.75。假设所有人不打算长期持有uni，且所有人都用于交易，即f=1，则相应的uni估值为4.15美元。下表列出了F和V的统一估值变化：

表4 F和V的单因素估计范围

当f值较小时，也就是说，持有uni较长时间但不流通的人较多。如果市场上流通的uni较少，uni的估值会更高。根据以上分析，uni已经很快推出，大部分都已经交给了社区。因此，在这个阶段，f非常接近于1。当V值较大时，即uni交易频率越高，uni的估值越小。

后记

统一上网以来，其价格像过山车一样上下起伏，市场尚未形成一致预期。本文总结了常用的加密货币估值方法，并将其应用于uni，为uni估值方法和uni值提供参考。估值结果显示，根据目前市场信息，统一定价应在3.6-8.5美元左右。同时，由于市场变化迅速，估值结果对后续市场没有参考意义。

表5统一估价汇总表

风险提示：本报告所使用的数据和信息是以撰写本报告时的***息为基础的。估价结果仅对数据采集时的市场状况有效，不构成投资建议。