斯托希特·怀特：以太坊的“死亡之旅”

在过去的几个月里，去中心化财务似乎已成为以太坊的杀手锏。

今年早些时候，DeFi应用程序锁定的资产价值超过10亿美元，基于以太坊的智能合约活动也显示出强劲的收益。这种增长很大程度上与这些协议提供的诱人的高利率有关。

在注入了200万美元的流动性和DYDX协议后，CONBASE NBSP称赞DFI Apple是一个开放的金融系统的基础，因为它是反监管、公平和可编程的，任何有智能手机的人都可以使用DEFI应用。

但上周市场的暴跌似乎打破了这种说法，以太坊类股下跌50%已使DeFi生态系统陷入混乱。作为**的DeFi协议，makerdao无疑是当前形势**的例子。在处理ETH崩溃带来的混乱时，马克道甚至讨论了紧急关闭的可能性。

关于马克道

说到DeFi，很难不说makerdao是Dao的Maker，它是一款稳定的币，价值锚定值为1美元，允许用户以算法利率获得Dai形式的贷款。作为抵押品，贷款人需要存入至少为贷款价值150%或以上的ETH或bat。如果任何创客贷款（也称为CDP）的抵押品价值低于150%的阈值，将对其进行清算并拍卖抵押品资产，以保持系统稳定。

这项协议非常有名，传奇风险投资公司Andreessen Horowitz的加密部门在2018年向其管理**币 MKR投资了1500万美元。这意味着该公司认购了当时币**商总供应量的6%。

然而，尽管Dai的Maker贷款的超额抵押率至少为150%，但上周的市场危机很快暴露了makerdao的一些弱点，一些分析师表示，这可能威胁到DeFi的生存能力。

DeFi上周经历了什么？

在3月7日达到9200美元的价格后，比特币的价格急剧下跌，标准普尔500指数和其他大多数指数和资产开始暴跌。**，受交易所期货高杠杆影响，比特币一度触底3800美元。

山寨币与比特币的下行趋势有关联，ETH也不能幸免。根据trading view，ETH一度触底至90美元，较前一周高点下跌64%。

根据coinmetrics的NIC Carter的说法，由于此次下跌的戏剧性，这是ETH历史上最严重的单日跌幅，makerdao也被拖入了危机。

如上图所示，一旦以太坊价格开始剧烈波动，创客贷款将很快触发清算。（注：上图显示了单一抵押Dai贷款的清算情况，这是稳定的币 Dai的一个相对较小的变体。）此外，还有数百万多抵押Dai贷款，Dai的主要变体，已经被清算。）

虽然贷款被清算是正常的，但存在一个问题：这些贷款的结算方式与makerdao白皮书中的描述不符。

据说他们所有子账户的结算费用到redith601还没有增加到13%。

去中心化金融数据提供商DeFipulse的分析显示，随着ETH崩溃与大规模交易的涌入同步，为DeFi生态系统提供数据的价格预测工具崩溃了。这一观点得到了以太坊的开发者和支持者marczeller的赞同。Defipulse写道：

天然气价格飞涨，导致Maker的价格预测机停留在166美元。然而，当时股市下跌了近15%。

Zeller指出，两个因素的叠加，即1）预言机机器给出的以太坊价格与实际市场价格之间的偏差；2）网络拥塞，导致贷款清算人（即quot;保管人quot;）无**确出售抵押资产。

例如，由于网络拥塞，据说一个管理员成功地以0 Dai竞购450万美元的清算ETH。0 Dai的出价通常在拍卖倒数10分钟内被更高的出价压低，并因其他保管人未能在区块链上登记出价而获胜。

拍卖会上，饲养员获得了价值数百万美元的以太坊。不过，这也导致戴相龙代表币的抵押资产出现数百万美元的缺口。

继续活着

自从大规模清算爆发以来，马克道的前途也变得扑朔迷离。该协议从未有过如此大的损失，加密市场也从未在如此短的时间内经历过如此大的损失（至少在目前quot;成熟的quot;状态下）。此外，理论上Dai的价格应该接近1美元，并且已经开始出现很大的偏离，甚至在一些交易所中达到了1.2美元。

3月12日，MAKKODAO基金会和MKR持有人曾一度考虑在短期内完全关闭他们的协议，以减轻进一步的风险。停产将导致新贷款冻结，债务拍卖结束，戴笠将以固定价格赎回。

幸运的是，戴相龙的持有者们，到目前为止，协议还没有被关闭。取而代之的是，maker将尝试用其他方式解决Dai的抵押品缺口。

到目前为止，他们已经采取了一系列措施来重新稳定整个系统。

为了解决Dai的抵押资产缺口，makerdao计划在3月18日（现在推迟到3月19日）拍卖一台新的MKR，以增加币代的发行量。这笔交易应该足以偿还债务，尽管这会损害MKR的币股东，因为他们的资产已经贬值。有关拍卖的更多信息，请参考加密数据公司messari给出的解释。

根据daistats的数据，Dai的抵押资产缺口目前为530万美元，这意味着如果MKR的市值约为2.05亿美元，即将举行的MKR拍卖将使该资产的供应量增加约2.6%。

行业参与者，包括Defa platform Dharma的支持法币和加密资产基金范式，都表达了参与拍卖的强烈意愿，似乎支持MKR和其他创客生态系统的价值。

让我们来解释一下为什么戴相龙的价格对美元有偏差。事实上，这非常简单，因为面对最近币位的波动，投资者正在寻找安全稳定的资产，而副产品稳定费（实际上是Maker贷款的利息）已降至；现在，7.5%，理论上，由于贷款更便宜，Dai的供应将增加。

如前所述，他们的抵押贷款损失是一个完全的问题。目前尚不清楚这是否是为了确保一些借款人的利益完好无损，尽管有一种观点认为，已清算贷款所有人未能收回任何ETH是自由市场行为的结果，而不是Maker治理造成的问题。

在撰写本文的过程中，maker社区的成员一直在讨论可以成功地纠正当前不稳定性的选项。该项目的论坛上出现了一个话题，讨论该协议是否应支持将币美元硬币作为一种抵押资产中心化稳定美元，以帮助建立Dai的流动性，并使Dai的汇率接近1美元。

到目前为止，大多数社区成员都希望作为紧急事项被纳入美国农业发展委员会，尽管该计划尚未最终确定，因为如果社区就此达成协议，就必须升级技术，以确保该计划的顺利实施。

据coinmarketcap报道，截至本文撰写之时，由于债务未偿，Dai仍有5%的溢价超过1美元，因此对Maker的稳定性仍有疑问。基金会和MKR持有者继续尝试寻找新的方法来纠正当前的情况并减轻进一步的风险是完全可行的。

还没准备好成为主流

尽管DeFi生态系统的健康状况已经开始从上周的崩溃中恢复，但投资者，尤其是其用户所承受的精神压力并没有消失。

crypto 币和区块链投资基金Multicin capital的合伙人Tushar Jain在一条长微博中表达了他的担忧

今天，整个DeFi生态系统几乎完全崩溃。几家大市场参与者已经破产，如果我们不得不接受币可能在一天内下跌超过60%的事实，这将严重限制这项技术的可用性。

面对加密市场的波动，他对DeFi潜力的怀疑也得到了业内人士的回应。

比特币的支持者对这次不幸的崩溃尤为得意，认为这证明了这些事实上去中心化的银行永远不可能去中心化，在金融革命中不值得一提。lightning lab的首席团队成员Alex Bosworth写道：

“向散户投资者出售高风险去中心化投资项目，并用空话欺骗采纳率？6个月后，结果是损失不断累积，需要紧急财政援助。

最关键的是，DeFi可能还没有准备好成为主流。正如达普拉达尔（dappradar）公关总监乔恩•乔丹（Jon Jordan）在危机发生两天后接受隆哈什（longhash）采访时所说：

“我不认为有人会认为这一代的DeFi可以部署到主流市场。总体而言，使用DeFi协议的用户可能不到10000人，比较币 a的用户数量。”；

但尽管对系统性风险和市场情绪的担忧，DeFi还不够成熟，但至少它似乎能生存下来并继续增长。根据dappradar在3月16日发布的数据，DeFi应用程序在以太坊的前十大应用程序中仍然占据主导地位。