观点：以太坊搭载的比特币仍处于起步阶段

比特币自诞生11年以来，其使用场景和推理方法发生了巨大变化，从“点对点现金”、到“匿名黑网货币”、再到“数字黄金”等等。多年来，只有一个核心部分没有改变：去中心化金融。正如中本在比特币白皮书中提到的：

互联网交易几乎完全依赖金融机构作为可信的第三方来处理电子支付。虽然该系统能够很好地处理大多数事务，但其基于信任的模仍然存在许多固有的缺陷。

白皮书提出了一个去中心化的电子交易系统，它引入了区块链和工作量证明的概念。比特币虽然取得了显著的进展，但作为一种无需信任的金融服务工具，仍然无法实现大规模采用。根据苏黎世大学的研究论文，闪电网络不仅利用率低，而且中心化度较高。比特币总锁量的80%中心化在10%的节点手中。同样，基于比特币全层的USDT交易量和供应量都在下降，这Convex显了比特币区块链提供金融服务的劣势。它并没有玷污比特币。我个人认为比特币有潜力成为一个价值存储。我想强调的是，比特币具有高度的去中心化性和安全性，可以用于更多用途。

与此同时，以太坊等智能合约协议正围绕可编程货币的概念推动生态系统的发展。在比特币概念的启发下，出现了许多新的去中心化服务，接过了比特币颠覆金融服务业的火炬。作为一个无许可证的开源协议，以太坊已经形成了一个蓬勃发展的去中心化应用生态。虽然“DeFi”这个词出现的时间不长，但我认为DeFi的领域是由比特币主导的，没有比特币是不可能实现的。随着这些协议对金融业的重塑，比特币可能与其他加密货币形成共生关系，推动整个加密货币产业的发展。

经济动机

由于比特币的跨链难度较高，以太坊区块链上的比特币已转换为ERC20代币。这些ERC20代币是1:1锚定的比特币，即每个ERC 20代币背后都有比特币背书。Wbtc是第一个被认可的ERC-20 比特币，于2019年1月发布。Wbtc由一个类似于USDC出版界的联盟领导。由于wbtc要求其持有人信任wbtc认可的托管机构，因此无需信托的ERC-20比特币如renbtc和TBTC应运而生。

在2020年初，wbtc的市场价值不到500万美元，尽管它已经推出了一年。第一年wbtc的采用率很低，可能是缺乏集成度和功能，与比特币相比没有明显优势。随着erfi与ERC-20比特币的集成以及在此基础上提供用户服务，这一点开始发生变化。5月，makerdao接受wbtc作为Dai的抵押品，标志着比特币在以太坊上的突破。此外，还有许多协议为ERC-20比特币提供金融服务。这些集成对DeFi和比特币都是双赢的：都增加了DeFi协议的流动性，并锁定了比特币的流。

虽然以比特币为抵押品的贷款服务推动了wbtc的需求，但复利一直是比特币过去几个月抛物线式增长的真正原因。曲线上的TC/renbtc/wbtc池吸引了大量比特币到以太坊，尤其是在CRV治理代币发行之后。四天之内，比特币流入曲线的流量翻了四番，从4500万美元增加到2亿多美元。

-资料来源：曲线.fi统计-

特别是ERC-20比特币锁定曲线的增长率已经超过了稳定币的增长率。由于各种激励措施，锁定以太坊的ERC-20 比特币的质押金额已达8亿美元，占比特币总供应量的0.38%。

尽管曲线为ERC-20比特币提供的50%年化回报率是否可持续仍存在争议，但曲线已成功地产生了一个正反馈回路。提供流动性的用户可以获得CRV作为流动性挖矿奖励，这增加了锁定曲线的价值。因此，治理代币CRV的潜在价值增加，鼓励更多用户提供流动性。此外，从理论上讲，这将刺激用户对这类创收资产的需求。比特币也将因此受益，因为越来越多的投资者将锁定ERC-20 比特币，以获得流动性挖矿收益，这将减轻比特币的市场抛售压力。

提高ERC-20比特币的采用率

通过对intotheblock关键链指标的分析，我们发现ERC-20比特币的发展主要受到巨鲸和机构投资者的驱动。这反映在wbtc和renbtc持有人的平均余额中，分别为95000美元和217000美元。

考虑到用户必须支付高额的GAS FEE用才能将比特币 ERC-20存入DeFi协议，因此用户大多是鲸鱼和机构投资者也就不足为奇了。结果，持有这些代币的地址总数没有显著增加，例如，持有wbtc和renbtc的地址总数分别为4600和750。另一个原因是，除了早期采用者外，普通散户投资者需要更长的时间来信任和学习如何使用这些能够产生收入的替代比特币。

随着以太坊2.0即将发布，且DeFi协议开始集成第2层解决方案，天然气成本可能会降低，从而允许用户标记少量比特币 ERC-20。此外，USDC最近采用的“元交易”等新功能可以帮助新用户减少摩擦，允许用户在不持有以太坊的情况下转让ERC-20代币。虽然还不清楚这些创新需要多长时间，但它们肯定会将比特币更好地引导到以太坊。

随着加密货币领域将重点转向高收益项目，我认为将有大量比特币持有人加入这一趋势。通过霍德勒指数，我们可以观察到2069万个地址拥有1170万个比特币，这些地址在一年多的时间里没有被移动过。由于DeFi和cefi的计息计划相对较新，大多数囤积者可能无法从比特币头寸中获利。

-来源：intotheblock的比特币所有权指标-

从上图可以看出，近三分之二的比特币持有人在过去一年中没有将手中的比特币转让。我预计，随着越来越多的长期持有人被DeFi的高回报所吸引，这一比例将下降。当然，从这些协议的风险和学习曲线来看，我可以预见，绝大多数比特币持有者将在未来几年内继续持有硬币。然而，随着密码学、货币工业和比特币用例的发展，这种趋势可能会持续几年。

展望未来

鉴于行业技术的快速发展，未来10年不仅是现有的DeFi协议需要ERC-20比特币，而且是新兴的创新项目。由于DeFi协议的免许可证性质，提供支持ERC-20比特币的金融服务将更加容易。然而，与此同时，短期内使用ERC-20比特币的风险可能会增加，特别是当DeFi协议部署了越来越多未经审计的智能合约，并在一夜之间吸引了数百万资金。不幸的是，我认为ERC-20比特币迟早会被黑客攻击，这可能会导致它的进展停滞至少几个月。

除了DeFi，我预计以太坊的其他领域也会推出不同的激励措施，引发新的快速增长周期，就像我们正在经历的流动性挖矿热潮一样。其中，ERC-20比特币可用于奖励那些提供增值服务的用户，为DeFi协议带来正反馈环。如上所述，这些举措将创造一个双赢的局面，这不仅会增加用户对比特币的需求，而且会鼓励更多的用户在以太坊上采用该协议。

一般来说，比特币自中本白皮书发布以来已经开发了很长时间，出现了许多难以想象的用例。在DeFi的驱动下，进一步开发了ERC-20比特币。我预计这一趋势将以更低的成本和更少的摩擦而加速。由于以太坊已经成为构建这些DeFi协议的主要平台，我建议比特币社区接受这些协议，而不是继续坚持零和游戏。毕竟，自比特币诞生以来，实现分权财政一直是一个重要目标。