数字阅读defi和交换代币流：DEX拿走了CEX基金吗？

尽管DeFi的发展打动了CEX的“奶酪”，但现在下结论说CEX资金流向DeFi还为时过早。

从CEX到DEX？通过对一个月的数据进行分析，我们发现了DeFi浪潮下的代币流

在过去的三个月里，DeFi的疯狂增长，尤其是与产量农业自然兼容的AMM-DEX的崛起，让一度位居行业榜首的CEX感到不安。随着农业的深化和扩张，逐利资金开始向德克斯“迁移”此外，随着“筹款运动”的动员，关于中交所基金亏损的争论甚嚣尘上。另一方面，为了应对DeFi的冲击，在过去的两个月里，CEX推出了DeFi概念货币，推出了流动性挖矿产品，并推出了AMM-DEX。在这一系列应对措施下，中交所的资本有没有流失？

为此，帕达塔将通过分析近期市场上CEX和DeFi平台主要资产的资金流向，观察市场变化。分析表明，近期CEX主力ETH确实呈现整体亏损状态，但稳定币整体处于流入状态，而DeFi平台稳定币处于整体亏损状态。此外，DeFi和CEX在流动方向上存在明显差异。

CEX流出以太坊，但流入稳定币

由于目前的DeFi生态主要部署在以太坊上，ETH已经成为DeFi的基本资产。观察ETH的流向可以在一定程度上反映DeFi的发展趋势。据dapptotal统计，过去一个月，CoinBase、binance、Huobi和okex四大交易市场都在出口以太坊，总量为1853100。根据coinmetrics调整的8月份ETH平均价格为401.85美元，相当于近期四大研究机构流出7.45亿美元。

其中，环比流出约79.36万埃塞俄比亚先令，折合3.19亿美元，上月亏损率近17.77%[1]。但受交易所余额基数规模的影响，CoinBase和binance的ETH月损失率约为5%，但CoinBase的ETH流出量远高于binance，约为46.42万美元，折合1.87亿美元；binance仅为16.29万美元，折合6500万美元，okex的损失金额为低于CoinBase，432400以太坊，相当于1.74亿美元，但**月损失率约为21.94%。

尽管欧洲主要交易所的ETH在过去一个月一直在下跌，但稳定币一直在流入。据cryptoquant统计，上个月，包括上述四家交易所在内的10家交易所，已有超过1.07亿美元的稳定币流入。这里有四种稳定币：USDT（ERC 20）、USDC、tusd和Dai。

其中，比朗斯美元稳定币流入总量**，约3.06亿美元，按1:1锚定率计算，相当于3.06亿美元。但这主要受美元兑美元的大规模流入影响。据统计，比兰斯近期美元流入率[2]已达767.72%。其次，近年来奥克克斯稳定币流入总量也达到了1.09亿美元左右，这也主要是受到美元大量流入的影响。USDT流入率达到1754.94%，tusd流入率也达到133.49%。

另一方面，环比近期稳定币流出量相对较高，达到约1.82亿件。其USDT流出率约为36.34%，USDC流入率约为23.14%。此外，bitfinex、CoinBaseGATE.IO稳定的比特币和比特币在过去一个月也出现了整体资金流出。Bitfinex的USDT流出率**，为81.47%，总计8870万美元。

但必须指出的是，稳定币的数量变化很大。例如，稳定币是在统计期间发行的。因此，稳定币在汇率中的流入和流出都受到偶然因素的影响。在这里，只能显示交易所有限的资本流动。

DeFi平台稳定币流入不到1亿

根据以往的统计，稳定币的流动性占总流动性的38%以上[3]，已成为DeFi世界仅次于ETH的重要资产类别。过去一周，每个平台有多少货币保持稳定？

Padata统计了9月7日至9月11日20个DeFi平台地址的USDT（ERC 20）、USDC、tusd和Dai的余额变化[4]。整体而言，上周共有2.57亿枚稳定硬币从20个DeFi平台流出。其中2.04亿美元是从Uniswap出口的。然而，考虑到观察期内sushiswap流动性从Uniswap转移的特殊事件，从Uniswap“流出”的稳定硬币很可能只是转移到sushiswap，而不是转移到DeFi。如果不计算Uniswap的流出量，上周20个DeFi平台有5300万资金流出。

在20个DeFi平台中，compound和AAVE的稳定币流出量**，分别约为5000万。**的稳定币流入是奶油金融以及渴望财务分别有3900万和1200万稳定币流入。整体来看，11个平台的货币流入都比较稳定，总量约5700万。

从近期各类稳定币的流动性来看，奶油金融以及渴望财务两个平台的进水率分别达到1496.6%和115.3%。

此外，从整体来看，20个DeFi平台中有16个处于流入状态，只有4个平台处于流出状态。另外，11个平台的Dai处于流入状态，3个平台的tusd处于流入状态，只有1个平台的USDT处于流入状态。可能会受到USDT规模的影响。德福持有的大部分股份相对较小，超出了本次统计范围。但是，我们仍然可以观察到美元兑美元在DeFi生态中的重要地位，以及DeFi对美元汇率的作用以及对整体稳定币格局的重要影响。

Defi概念货币流入“碎片化”

除了以太坊和稳定币，由于DeFi生态系统的丰富和可组合性，DeFi代币也成为重要的农业资产。然而，有趣的是，一些DeFi概念币流向CEX，而一些DeFi概念币则在dif平台之间流动。

同样，padata统计了9月7日至9月11日23个中心化平台和15个DeFi平台11种DeFi资产的余额变化情况[5]。选择观察资产的标准是DeFi资产在DeFi平台上具有高流动性。

据统计，上周中心化平台共流出790.63万台币资产。其中，ampl和lend流出最多，均为890万左右。相反，寿司是DeFi资产流入CEX最多的，总流入量约908万。

从CEX平台来看，过去一周，酷币DeFi资产净流出量居同一市场之首，共流出745万件，其中ampl流出量约662万件，占库币流出量的88.86%。不过，环比是德福资产净流入最多的市场，总流入量约262万件，其中寿司流入量约369万件，放贷流出量112万件。

值得注意的是，比朗斯是资产流动最活跃的市场。上周，比朗斯出口了686万多枚DeFi概念币，但流入的DeFi概念币超过722万枚。其中，贷款流出635万件，是资产流出最多的一笔。寿司流入约530万件，是资产流入**的一笔。

从CEX平台的角度来看，这些平台是各种资产的流向，存在一定的“平台资产”中心化度。

例如，ampl流入FTX更多，band更多流入binance，comp更多流入bitfinex，sushi流入FTX、coinex和binance，UMA更多流入kucoin，yamv2更多流入汇必，yfi更多流入okex。

此外，铅、link和yfii通常来自CEX。

在DeFi平台上，上周DeFi各类资产也呈现流出状态，总流出量约8200万。其中，铅、寿司和安普是三大流出资产，分别达到3400万、2200万和1500万。

从DeFi平台来看，受寿司掉期流动性迁移影响的Uniswap是近期DeFi概念币流出量**的市场，总流出量约7600万枚。其中，lend是资产流出量**的一家，达到约3200万件，其次是sushi、ampl、SNx、link和band。

除此之外，还有超过100万的硬币来自于均衡器。平衡器流出最多的是link，约114万；harvest，sushi，约158万；AAVE，lend，约248万。值得注意的是，AAVE是DeFi平台上资产流动相对活跃的市场。过去一周，约有248万枚DeFi概念币流出，约102万枚DeFi概念币流入。

以及奶油金融这是过去一周DeFi概念币净流入量**的平台，达到约57.1万枚，几乎都是领头羊，共流入56.98万枚。

从每项资产流向的DeFio平台来看，除了yfii中心化流向Uniswap和yfi流向cream外，其他DeFi资产一般都是从Defa平台流出的，比如ampl、band、comp、lend、SNx和sushi。其中，Uniswap的资产流出率普遍大于85%，这可能与观察期内寿司掉期的迁移有关。消除这种影响后，仍然可以从塔门金融还有麦当劳，寿司，yfi等等。

如果我们将CEX和DeFi平台中的代币流结合起来，我们可以看到yfii通常从CEX流出，但更多的流向Uniswap。Ampl、band、comp、sushi通常来自DeFi平台，但更多的流到个人CEX。

市场上的资金流动是非常复杂和多变的。这一观察结果只在非常窄的时间窗内进行有限的分析，结果可能是偶然的。然而，可以看出，虽然DeFi的发展已经打动了CEX的“奶酪”，但CEX目前的资金流动情况是DeFi，因此得出资金在两种不同类市场频繁交换的结论还为时过早。而且，由于加密世界和现实世界还缺乏广泛的沟通渠道，从目前的发展形式来看，它更像是一种金融产品，而其与CEX的竞争核心是为用户提供的收入额度。资本流向高收益市场是常识，但这种流动不足以做出更多判断。

数据描述

[1] 月亏损率是指9月6日余额较8月9日减少。

[2] 月流入率是指9月6日余额较8月9日增加。

[3] 参考“DEX on the风口：流动性飙升300%，”寿司厨师“看起来很难看”

[4] 在这里，我们只在ETHerscan上每个资产余额的前200个地址中观察DeFi平台的地址余额。这种不完全统计会产生一定的误差，但考虑到无论是各种稳定币还是DeFi资产，芯片中心化度都比较高，因此前200名的地址已经具有代表性，理论误差相对较小。

[5] 如上所述，并排除协议治理地址的平衡。