顾延熙：全球数字资产流动与金融基础设施相互促进

数字资产交换采用分布式会计技术作为金融市场的基础设施。从技术角度看，它所产生的数字资产可以在全球范围内流通和交易。

原题：《全球数字资产流动与金融市场基础设施建设的相互促进》，作者：美国力言咨询公司创始人、区块链和加密数字资产产业的研究与实践者顾延熙

比特币是数字资产世界爆炸式增长的源头。比特币被设计成一种电子现金，但它与任何法定货币或实物资产无关。它是一种技术产品。支持比特币流通的基础网络是全球性的。任何人都可以加入比特币网络，为比特币奖励提供记账服务，或者直接在网络上流通比特币。当比特币在市场上交易时，比特币成为一种以货币计价的资产，因此具有价值。

以太坊的出现是数字资产世界发展的里程碑。人们可以根据智能合约定制各种数字产品。只要这些数字产品在市场上交易并有市场定价，这些数字产品就成为资产。以太坊成为支持这些数字资产流通的底层网络。

2017年和2018年，代币融资的使用进一步推动了市场的发展。随着泰和市场上越来越多的代币出现，支持这些加密数字货币流通的基础设施开始建立。这包括交易平台。与此同时，法国货币和加密货币之间的交换服务开始出现在市场上。为了满足市场需求，USDT应运而生。美元兑美元已成为全球加密货币交易的基本交易媒介，发挥着数字货币的作用。

随着2018年和2019年全球监管辖区《证券融资发行监管办法》的实施，资产证券化开始在部分辖区合规开展。例如，在美国市场，代币被用来代表房地产和私募股权基金等另类资产。为了满足代币资产的流通和交易，在合规的前提下，美国市场有提供相关服务的平台，如通用证书生成平台、交易平台和营销平台。近两年来，企业甚至开始直接申请在美国设立证券交易所。因此，在美国市场，提供数字资产生命周期管理的金融市场基础服务正在形成。

当市场认识到区块链技术的潜在价值后，便开始加大力度对其进行改进，使之成为真正金融市场基础设施的基础技术。在此基础上改进的技术现在称为分布式会计技术。分布式会计技术保留了区块链技术的一些重要特征，如一致记账和交易记录不可篡改。但与此同时，在共识机制和隐私方面也有更好的改进。因此，分布式会计技术适合作为金融市场的基础设施。经过近几年的发展，市场上出现了一些分布式技术底层，如corda，可以作为金融市场的基础设施。

金融市场基础设施的基本组成部分之一就是货币。在区块链技术推动的各种创新中，数字货币是主要的开发产品。美元兑美元是市场上第一种数字稳定币。在那之后，更合规的数字稳定币开始出现。天秤座的出现将数字货币的发展推向了前所未有的高度。在Libra最初的设计中，其稳定币的目标是在全球流通的数字稳定币，甚至超过现有的法定货币。然而，面对世界主要金融监管地区的反对，它采取了一种折衷但更可行的策略，即在现有法定货币的基础上发行一系列数字稳定币。现在看来，天秤座将向市场推出稳定币。考虑到Facebook和天秤座协会其他成员的全球影响力，Libra稳定币有望在全球使用。

对于新金融市场基础设施的建设，天秤座的出现直接推动了全球主要央行CBDC的发展。中央银行发行的CBDC将成为金融市场的主要交易媒介。CBDC将在互操作性和事务支持方面有非常好的改进。同时，更重要的是，CBDC的引入也意味着相应底层技术设施的出现。底层技术很可能是分布式会计技术。从技术发展的角度来看，除了分布式会计技术之外，没有其他新技术能够支持CBDC的发布。

在金融业务流程方面，DeFi的应用探索也在不断发展。在过去的两个月里。DeFi的应用有了爆炸性的发展。DeFi的本质是实现金融业务流程的自动化，在不需要金融中介的情况下完成一些基本的业务流程，如抵押贷款、稳定币生成和自动做市交易。区块链技术本身和DeFi的应用将取代目前许多金融中介服务。这些功能是金融市场基础设施的基本组成部分。因此，未来的金融业务将在完全不同的金融市场基础设施基础上以不同的方式开展。

在实现数字资产全球流通和金融市场基础设施建设方面，瑞士数字资产交易所的模式值得借鉴。首先，它使用分布式会计技术作为其金融市场的基础设施。因此，从技术角度来看，在其上产生的数字资产很可能在全球流通和交易。在数字货币方面，它很可能采用瑞士法郎数字稳定币，即瑞士央行发行的CBDC。因此，在交易媒介方面，它也优于国际上使用方便的现有法定货币流通形式。在数字金融产品方面，它将依赖交易所会员产生的各种新数字金融产品，而不是传统的股票产品。所以在交易产品方面，也会满足市场的需求。它实现了交易市场的增量，而不是现有市场上的竞争。

为瑞士资产交易提供全周期的数字化交易、结算服务。为了实现这一目标，瑞士促进了瑞士金融市场金融市场基础设施的发展。瑞士中央银行的金融基础设施发行量目前正在测试瑞士中央银行的金融基础设施。我相信，在未来，瑞士数字资产交易所将逐步将DeFi的各种应用纳入其业务流程，包括贷款和做市流程。瑞士数字资产交易所的目标是为全世界提供金融市场基础设施服务。为了实现这一目标，公司在技术和产品选择上采取了正确的执行策略。因此，在未来的金融市场中，瑞士将具有更大的影响力。