设计和开发算法交易系统的人有责任创造一个公平和平等的市场

作者：Kapil Rathi

闵敏译，林毅主编

DEFI的好坏和黑暗面

coindesk专栏作家kapilrathi是crosstower的首席执行官，crosstower是加密货币掉期和结构性产品的提供商。他曾在CBOE、bats、ISE和纽约证券交易所担任**领导职务。

我们都很高兴看到DeFi收获如此火爆。在DeFi领域，去中心化交换（DEX）尤其受欢迎。理论上，前者提供的点对点交易模式不需要中介机构或在中心化交易所存放资金

这里有一个大问题：流动性，或者更具体地说，缺乏流动性。过去，买家找不到卖家，卖家也找不到买家。由于缺乏流动性，去中心化交易所的利差与中心化交易所相比不具竞争力。这就是中心化交易所的重要性，它将做市商和交易员汇集到一个中心化的限价指令簿中。

**一类去中心化交易所通过开发“自动做市（AMM）”模解决了流动性问题。在AMM模中，流动性提供者向交易所注入资产（由智能合约控制），交易所使用自动数学公式生成买卖价格。通过“流动性挖矿”等技术，这些交易所的流动性提供者可以获得可观的回报。

对局外人来说，流动性挖矿类似于用新代币奖励提供流动性的做市商。事实上，流动性挖矿是指通过一种算法模将资产借贷到不同的流动性池中，从而获得收益。为了实现利润**化，“流动矿工”可能会从一个协议转移到另一个协议，他们还将获得额外的经济奖励或其他代币作为奖励。

Uniswap是去中心化交换的成功例子之一。事实上，根据**消息，Uniswap的交易量可能超过美国**的中心化交易所。许多人将这些去中心化的交易所的交易量视为成功的基准。

在比较之前，让我们先看看Uniswap及其交易量。Uniswap上的交易量很大一部分来自新发行的代币，其中许多还没有实际的使用案例。任何人都可以在Uniswap上创建代币。在Uniswap上，寿司、YAM和泡菜等代币交易量很高。但是，这真的意味着Uniswap比其他交易所更好吗？

我们知道有人指控加密货币交易存在大量欺诈行为。这些指控损害了加密货币行业的声誉，可能会令投资者望而却步。别忘了，加密货币行业花了多长时间才走出ICO热潮的阴霾？就我而言，我不打算庆祝这些因流动性挖矿而爆炸的代币。

成熟代币，如ETH和USDT，也在Uniswap上广泛交易。由于稳定币通常作为流动性挖矿代币的交易对，而稳定币建立在以太坊网络上，因此稳定币的交易量也有一个峰值。高交易量并不意味着去中心化交易所是一个有效的交易市场。

一些液体挖矿代币利润很高。在某些情况下，你可以在短时间内获得超过*甚至1000%的回报。听起来很吸引人吗？

然而，许多代币发行商发行新代币只是为了赚快钱。例如，9月2日在Uniswap上推出的新代币hotdog的价格在几个小时内飙升至6000美元。后来，早期持有者开始抛售，导致价格暴跌。五分钟内，热狗跌破1美元。

中心化交易所不太可能出现低买高卖的情况，因为所有关于货币交易和交易的严格规定都致力于确保交易员受到平等对待。

去中心化的交易所吸引这么多交易量可能还有其他原因。有没有可能是一群不参加（或不能参加）中心化交易所的人为了牟利而冲进去中心化的交易所？一些业内人士强调，去中心化交易所缺乏KYC认证。我们真的希望一个行业将缺乏KYC认证视为一个特性而不是一个漏洞吗？

另外，煤气消耗量太大。由于Uniswap上有许多未经测试的代币，以太坊的汽油价格一直处于历史高位。如果不迅速消除网络拥塞的影响，可能会对整个网络的价值产生负面影响。

我们必须赞扬Uniswap和其他去中心化的交易所打破了订单匹配和做市之间的障碍。多年来，芝加哥商品交易所（CME）、芝加哥期权交易所（CBOE）和纳斯达克股票交易所（Nasdaq）等传统交易所一直在努力为客户提供自动化的做市工具。不同类的汇兑订单，如关联订单、全权委托订单和被动订单，为用户提供自动定价和重新定价功能。

由于传统交易所充当监管者的角色，它们无法向客户提供做市服务。传统的做市商不信任交易所来决定价格和交易量。相比之下，做市商可以安全地将这些控制权交给去中心化的交易所。这是一个巨大的进步，也是一个新的突破。

然而，做市商仍然喜欢中心化交易而不是去中心化交易，因为他们不需要使用交易算法。做市商可以开发自己的算法、先进的定价机制和风险管理策略来确定价格，然后传递给中心化交易所。

经验丰富的做市商可能不愿意依赖第三方来确定报价。中心化交易所为做市商提供了一个有效的竞争平台，而去中心化交易所对所有做市商一视同仁，不会为任何做市商提供便利和优势。在做市商众多的市场中，做市商之间的竞争将降低买卖价差，让散户获得更好的定价。

虽然这种创新和创新值得我们称赞，但加密货币行业必须提供一个安全的交易环境，不存在仓促交易、欺诈等市场操纵行为。

设计和开发算法交易系统的人有责任创造一个公平和平等的市场。在传统交易市场，美国证券交易委员会（sec）为算法设计者和开发人员引入了57系列许可证要求。

Defi的愿景是促进互操作性、开源、可访问性和金融包容性。Cefi（centralized finance）可以在不损害安全市场完整性的前提下遵循DeFi的原则。Defi在降低信贷和结算风险方面具有独特优势，允许各方自由交易，而无需转移资产。

Defi在产品和服务创新方面具有巨大潜力。Defi需要能够在cefi框架内进行创新，促进经过充分审查的交易员之间的对等交易，从而保护市场参与者。我们必须确保不良玩家不会利用DeFi从事非法活动，这会阻碍整个加密货币行业的发展。