Intotheblock分析：以太坊上的比特币才刚刚开始

随着成本的降低和摩擦点的消除，这一趋势将加速。

“为什么以太坊上的比特币才刚刚起步”一篇6032年的文章：卢卡斯·奥图穆罗，intotheblock分析师

自11年前比特币问世以来，比特币的使用案例和描述发生了巨大变化，从点对点现金、匿名黑网货币到数字黄金。在整个过程中，可以说有一个核心部分没有改变：它的去中心化金融方法。正如Satoshi Nakamoto在介绍最初的比特币白皮书时提到的那样。

互联网上的业务几乎完全依赖于可以信任第三方处理电子支付的金融机构。尽管该系统在大多数事务中运行良好，但它仍然存在基于信任的模固有的弱点。

白皮书继续提出了去中心化的电子交易系统，并介绍了区块链的概念和工作证明。从那时起，比特币尽管取得了显著进展，但作为一种不受信任的金融服务工具，其吸引力一直不高。来自苏黎世大学的一份研究报告显示，闪电网络的采用率低，中心化度高，10%的节点持有比特币80%的份额，这就证明了这一点。同样，比特币全方位层的tETHer（USDT）交易和供应量的下降Convex显了比特币区块链中金融服务发展中可能存在的问题。这并不是贬低比特币（我个人认为比特币具有高价值存储潜力），而是强调，比特币仍有机会将其强大的去中心化和安全性扩展到当前的使用情形之外。

与此同时，以太坊和其他智能合约协议围绕可编程货币的概念开发了一个生态系统。受比特币原始宗教精神的启发，新一轮去中心化服务浪潮正使比特币在打破金融服务方面走得更远。以太坊是开放源代码和未授权的，使去中心化的应用程序生态系统得以蓬勃发展。虽然“DeFi”这个词可能是一个相对较新的词，但我认为这一领域是由加密货币主导的，没有比特币是无法实现的。随着这些协议重塑金融业，比特币在其中的角色可能会在共生关系中发展，从而推动加密技术的发展。

比特币的以太坊之旅始于灵感

由于比特币不容易在整个链上移动，以太坊区块链上提供了比特币的代币版本。这些ERC-20的价格固定在1:1，使用相同数量的比特币。2019年1月推出的**公认比特币ERC-20是wbtc。Wbtc由一个类似于USDC的circle财团领导。虽然wbtc的使用确实需要信任代币的保管人，但不可信的替代品，如renbtc和TBTC，正在出现并迅速发展。

到2020年初，wbtc的市场价值仍然不到500万美元，尽管它已经推出了一年。第一年的低采用率可能是由于缺乏集成和功能，所以当时比特币没有明显的优势。随着dic协议集成了代币比特币ERC-20并在其上提供用户服务，这种情况开始发生变化。Makerdao在5月份接受了wbtc作为Dai贷款的抵押品，这是以太坊比特币的突破。一些协议开始在代币比特币上提供金融服务。这些整合是互利的，因为它们增加了DeFi协议的流动性，并锁定了比特币的供应。

虽然比特币贷款的可用性推动了对wbtc的需求，但其复利能力在过去几个月一直推动着抛物线式增长。特别是TC、renbtc和wbtc曲线池将大量比特币带入以太坊，尤其是在CRV代币发行之后。四天之内，比特币for curve从4500万美元增长到2亿多美元。

不过，值得注意的是，比特币的存储速度比比特币的稳定增长速度要快。由于这一激励措施和其他类似的激励措施，锁定在以太坊的代币比特币已达8亿美元，约占流通供应量的0.38%。

尽管超过50%的apy曲线代币比特币的可持续性仍存在争议，但该协议已经成功地产生了一个正反馈回路。首先是CRV对流动性挖矿的奖励，这增加了锁定曲线的价值。通过这样做，CRV治理代币积累的潜在价值增加，从而鼓励提供更多的流动性。此外，从理论上讲，这推动了对能够产生此类回报的资产的需求。因此，随着追求这些回报的投资者锁定他们的代币比特币，使得比特币不太可能被出售，比特币也应该从中受益。

将代币比特币扩展到鲸鱼和早期使用者之外

通过分析intotheblock的关键链指标，我们可以确定代币比特币的增长主要是由鲸鱼和机构投资者推动的。这反映在wbtc和renbtc持有人的平均余额分别为9.5万美元和21.7万美元。

由于用户必须支付高额的GAS FEE才能代币比特币，并将其存入DeFi协议，因此通常被大用户采用也就不足为奇了。这部分是因为持有这些代币的地址总数没有显著增加，只有4600个和750个地址分别持有wbtc和renbtc。另一个潜在的原因是，除了早期采用者外，普通零售用户通常需要更长的时间来信任和学习如何使用这些能带来收入的比特币替代品。

随着以太坊2.0的临近和DeFi协议开始集成Layer2解决方案，天然气成本可能会降低，用户可以标记少量比特币。此外，新的USDC“元交易”功能（允许用户在不必拥有ETH的情况下转让ERC-20代币）等创新有望减少新用户的摩擦点。虽然目前还不清楚这两项技术的实施需要多长时间，但它们肯定会简化将比特币引入以太坊的过程。

随着加密货币行业越来越关注高收益的机会，我怀疑很大一部分比特币交易员将加入这一趋势。通过观察霍德勒指数，我们可以看到在一年多的时间里，超过2069万个地址持有1170万个比特币。这些产品中的大多数不太可能赚钱，因为有息的DeFio和cefi解决方案仍然是相对较新的技术。

这表明，近三分之二的流通比特币持有者已经一年没有交易了。我预计，随着越来越多的长期代币持有者被DeFi的高收益所吸引，这个数字将会减少。当然，这些协议也存在风险和学习曲线，因此我预计大多数比特币用户将在未来几年内徘徊。然而，随着行业和比特币使用案例的发展，这可能是一个多年的趋势。

对未来趋势的最终思考

除了现有的DeFi协议，考虑到创新的快速发展，未来十年对代币比特币的需求可能来自尚未存在的项目。由于DeFi的未授权性质，该协议将使提供支持比特币ERC-20的金融服务更加容易。然而，与此同时，短期内在以太坊使用比特币的风险可能会增加，特别是如果继续对协议部署的智能合约进行审计，这些协议可以在一夜之间吸引数百万美元。不幸的是，我倾向于相信黑客迟早会利用代币比特币的访问漏洞，这可能会阻止比特币的发展至少几个月。

除了DeFi，我希望以太坊的其他部门也能拿出不同的激励方案，以启动我们目前正在经历的流动性挖矿那样的超级增长周期。在这些协议中，代币比特币应该是一种潜在的激励机制，以奖励用户提供增值服务，这些服务理想地为这些协议建立正反馈环。如前所述，这将是互利的，带来比特币需求，并鼓励采用以太坊协议。

总的来说，自从佐藤实撰写了最初的白皮书以来，比特币已经走过了漫长的道路，并且出现了许多以前无法想象的用例。随着DFI成为以太坊上比特币的驱动力，我预计随着成本的降低和摩擦点的消除，这一趋势将加速。由于以太坊是第一个成为构建这些协议的主要平台，我建议比特币社区应该接受它们，而不是坚持零和部落主义。毕竟，自比特币诞生以来，去中心化金融一直是一个主要目标。