像当年的ICO？还是更像次级抵押贷款？

以寿司为代表的Defi硬币暴跌，上千人踩在上面。Defi是当年的ICO，Defi是次级抵押贷款，而Defi不是真正的贷款，各种各样的声明层出不穷。

蜜蜂依旧是这样的一句话，黛菲有泡沫，这是真的，但在泡沫之下，依然得不到遮掩的光芒。

很多东西都有泡沫。当年，BTC，一位马爸说，“区块链不是泡沫，而是比特币才是。”随后BTC泡沫破裂并下跌，几轮涨跌仍维持在1万元附近。巴菲特不再说比特币毫无价值。

DeFi是ICO？还是比特币？

分析：移动挖矿

在分析DeFi之前，我们首先要区分“流动性挖矿”一词。这是一个非常晦涩难懂的词。

➤DEX：做市和挖矿

在dex中，例如sushi、DFS和DeFibox，用户通过做市来挖矿和获取矿业货币。这就是流动性挖矿。这是毫无疑问的。毕竟，当用户参与做市时，手中的货币明显失去流动性。

➤借款：借款和挖矿

也有人认为comp的借贷和挖矿属于流动性挖矿，因为用户似乎把钱抵押了再借到矿上，也就失去了流动性。事实上，这是不存在的，因为稳定币在用户借钱时流动性更强。所以小蜜蜂认为借贷和挖矿不能被视为流动性挖矿。

当然，为了区分，我们把这两种挖矿分别称为做市挖矿和贷款挖矿，这两种DeFi项目分别称为DEX和lending，因此不存在争议。

DeFivs ICO

第一句话，蜜蜂都要细嚼慢咽。Defi是一个应用，它的内容是金融，它的形式是区块链，它是以区块链的形式执行的金融形式。ICO呢？这是一种发行货币和融资的方式。一个是应用，是一个产业，另一个只是圈钱的模式。两者的可比性如何？

其次，让我们比较一下两者之间的本质区别。Defi是一种运行在区块链上的金融形式，而ICO则是在区块链下融资。融资方和投资者的资金以及用于融资的货币（主要是以太坊）似乎都是在链条上转移的。但具体转让比例由发行方中心化决定，故ICO为中心化转让。这就是dic和ICO的本质区别。DeFi的执行都在链上，它的财务模在链上可见，它的执行是一个智能合约。至于ICO，它没有模，它的具体执行在链上。这就是两者的本质区别。

第三，链与链的本质区别。还是因为链子和链子的区别。如果它回到零，它就会跑掉。DeFi的项目有问题，比如YAM，但还是有人接管了雅**，寿司也被收购了。因为它在链条上，作为一个开放的东西，它是可以持续的。

**，还是因为链上和链下的区别。如果用户参与DeFi，他们的钱可能会暴跌，但他们不会赔钱。当然，有些朋友会说，陷入那样的境地简直就是赔钱。但在下跌过程中，投资者有机会离场。例如，寿司从11美元跌至1美元，投资者花了4天时间随时止损。

ICO怎么可能是一样的？ICO拿走你的以太坊，寄给你硬币，你就要等很久了。有些硬币破了，有些没有。一些硬币朋友和小蜜蜂说，他们已经等了三年了，从2017年到2020年，他们再也没有去过任何地方。小蜜蜂不忍心告诉他，当然不要等了，其实他心里知道，但他不想伤害自己。

因此，DeFi**不是ICO。它们不仅类不同，而且无法比较。它们本质上是对立的。

Defi vs capital公司

DeFi是一道很好的菜吗？

从字面意思上讲，DeFi是为了赚钱而赚钱。看来这真是一道基金菜。但是，我们去银行存款，换来利息，这也是拿钱生财。我们还可以说这是一个基金托盘吗？没有人说银行存贷是资金托盘

分权财政，分权只是它的形式。从本质上讲，它仍然是金融，而金融是DeFi的内容。所以我们不能说DeFi是一道很好的菜。

中国科普平台百度百科对紫金盘的定义如下：

我们需要区分两件事。一是DeFi手术。参与方参与DFI的资本运作模式，即项目的一级市场；

另一个是DeFi项目代币的交易和投机，这是该项目的二级市场。

➤二级市场：资本市场

在DeFi项目的二级市场上，a卖给B，B卖给C，C卖给D，后面的人拿前面的人。当然，基金是有种类的，但问题是大多数货币都有这种模式。

➤一级市场：DeFi不是资本市场

但在DeFi项目的一级市场，它**不是一个资本市场。

第一个是德克斯。CEX是一个中心化的交换，基本上是刚需要的。兑换货币是需要的。因此，DEX作为一个去中心化的交易所，暂时不能登记订单，但它可以使投资者的资产更安全，交易更迅速。显然，也有需求。这**不是资本。dex的做市和挖矿的本质是用户向dex的交易池注入资金，使交易池变大，降低交易的滑动点（交易过程中的价格偏差）。做市显然是必要的。参与做市的用户可以赚钱，也可能亏损。做市是有风险的，所以做市可以获得一些挖矿奖励。因此，DEX+行情挖矿，不能算是一个资本板块。

其次是贷款平台，这甚至不是一道资本菜。对此不应有任何争议。比如说，它在销售，它的需求不会持续增长。然后，小蜜蜂可以抵押这些以太坊，贷款给傣族，然后用这些傣族来炒货币，比如买钥匙抢赞誉，买一些有潜力的货币等等，所以就有了借贷的需求。借款时一定要付利息。贷款总有利息，在这个时候获得一定的矿业收入是没有问题的。所以借贷+借贷和挖矿并不是一道资本菜。

当然，由于二级市场的投机者是非理性的，他们疯狂地追逐矿币、寿司、康普等，从而形成投机泡沫。但这是人类的原罪，而不是DEFI的原罪。

➤从一级市场到二级市场

把一级市场和二级市场分开是不可能的。

对于DEX+做市和矿业而言，由于矿币的生产，流向二级市场，因此矿业资金二级市场的价值增长没有动力，但价格下跌的驱动力相当强。然而，作为DEX的平台货币，一方面，矿产品货币能够反映出人们对这一DEX的预期，因此具有上升的势头。另一方面，矿币本身在DEX也有交易池，可以做市，所以有一定的需求。当然，蜜蜂不建议你去买寿司。但你不能把寿司想象成一种航空货币或一个基金托盘。

为挖矿而借款的项目，如公司。小蜜蜂想说，它不仅是一种矿物货币，也是一种治理货币。持有它还可以参与借贷平台的治理；持有者还可以从借贷平台的利润中获得一定的红利。然而，目前还没有针对MKR的挖矿模式，这是一个很有价值的来源。因此，DeFi贷款平台的货币更不可能成为黄金板块。

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债务抵押贷款与次级贷款

小蜜蜂整夜没睡。蜜蜂的第一反应是，债务抵债和次级抵押贷款根本不是一回事。

不过，有网友表示，这是一个比喻。仔细想想。我们不谈论其他类的糖尿病。我们只谈贷款，抵押货币和贷款。在美国次贷危机中，情况似乎很相似。

小蜜蜂整晚都在想这件事。**，我意识到DeFi贷款不是次级贷款。

➤贷款人

在DeFi贷款平台上，借款人都抵押了一些钱。

但那几年的次级抵押贷款实际上是每个人的贷款，那些人根本没有偿还能力。

➤贷款模式

接下来，我们将比较贷款模式。DeFi的借款人借到100美元的稳定币，必须抵押超过100美元才能获得贷款。他们都是抵押贷款。

次级抵押贷款呢。让我们好好想想。DEFI的贷款人实际上把钱拿去抵押了。那时候，次级房贷的购房者看上去好像把房子抵押了，但仔细想想，他们只提供了首付，而按揭的大部分根本不是借款人提供的抵押。看到了本质的区别。贷款是一种超额抵押贷款。这是小额抵押贷款+较大比例的信用贷款

这能一样吗？！

泡沫

除了DeFi贷款，还有挖矿模式和货币，最多1-2层。例如，对于comp，我们可以将挖矿理解为一级产品，而comp的二级市场炒作则是二级产品。像MKR一样，只有一层。

在次级抵押贷款的基础上，衍生出多层次的金融产品。

因此，我们看到了DeFi的泡沫和次贷泡沫之间有很大的区别。DeFi泡沫更多的是在二级市场，它是投机泡沫，而次贷泡沫是结构性泡沫+投资泡沫。

➤风险

DeFi贷款的风险在于抵押资产将暴跌，而智能合约结束头寸可能为时已晚。当然，代码中还有其他可能的风险。但是，我们应该知道，抵押资产都是通过社区治理投票产生的，社区治理往往是主流货币，主流货币很难大幅下跌。即使有，也可以很快卖掉，收回部分贷款。所以患DeFi的风险相对较低。毕竟，在交易所里卖硬币要容易得多。

相比之下，次贷危机的最终抵押品是房屋。卖起来没那么容易。

虽然市场上的房子和货币下跌，可能不愿意接受这个报价。不过，如果卖钱快得多，房子就不一样了。在办理转让手续时，如果拒绝的情况严重的，买受人可以悔改，悔改损失可以小于投标损失。

与货币相比，住房显然具有更强的流动性。因此，债务抵押贷款的风险远低于次级贷款。

因此，不宜用次级抵押贷款与DeFi进行比较。

DEFIvs CeFi

Defi比cefi好多了。它是公开的，透明的，防篡改的，不能被盗用许多作者，包括小蜜蜂，已经写了太多。蜜蜂今天想说的是DEFI还很年轻。你知道DeFi和传统金融的区别吗？为什么没有人说银行存款是一道菜，而DeFi却有这样的疑虑？

因为银行从储户那里取钱，然后贷出去，用于生产和消费。企业贷款后，雇佣员工，购买设备生产产品和服务，满足社会生产和生活的需要。消费贷款后，他们去消费，贷款买房等。

然而，DEFI的贷款主要用于炒钱。

金融的本质是什么？财政的本质是社会资金的再分配。通过金融体系，一些人通过投资获得更多收入，另一些人通过贷款获得更多的钱

对德孚而言，顶多是币圈资金的再分配，与社会没有完全融合，这是目前德福的主要问题。

正如一些朋友所说，DEFI100元只能借不到100元。这对信用根本没用。出于同样的原因，DeFi还不能与社会联系起来。

DEFI还年轻。

写在结尾

我们需要了解泡沫和风险的根源。ICO和资本市场的风险不在于货币或二级市场的投机行为。资本流通一级市场存在问题。因此，IEO和资本市场都没有活力。

相反，DeFi的泡沫和风险更多地出现在二级市场。模式中没有逻辑问题。当然，也有一些细节需要逐步完善。Defi和BTC更像对方。本质上，问题不太多，但更多的问题是猜测。

第一个市场泡沫是泡沫本身。

二级市场泡沫本身就在预料之中，会在二级市场引发波澜。

DeFi有个泡泡。你可以预期它会崩溃。但是如果你希望DeFi回到零，你真的希望

（当然，一些造假者没有核心竞争力，因此回归零是必然的。）

这个阶段的DeFi问题实际上是整个币圈的问题。作为金融平台，作为信息平台的公链，作为支付平台的BTC还没有能够与实体经济和社会生活正式融合。

无论是DeFi还是币圈，如果跟不上社会生产的步伐，它将成为另一个博彩业。虽然它不是很光荣，但它仍然会活着。现在博彩业在世界的每一个角落仍然蓬勃发展。

然而，如果DeFi和币圈融入实体经济，未来将是无限的